Theo Arkham, ETF Bitcoin của Morgan Stanley đã mua tích lũy khoảng 51,5 triệu USD Bitcoin trong 20 ngày giao dịch gần đây, và không có bất kỳ ngày nào ghi nhận dòng chảy ra.

MSBT là một trong số ít các quỹ Bitcoin trong tháng này ghi nhận không có dòng tiền ròng chảy ra trong một ngày nào.

Tính nhất quán quan trọng hơn cả số lượng

Với mức khoảng 2,6 triệu USD mỗi phiên, hoạt động mua của MSBT chỉ chiếm một phần rất nhỏ của phần nắm giữ của cả danh mục, tương đương khoảng 99,5 tỷ USD trong tài sản ròng.

Để so sánh, riêng IBIT đã thu về 454 triệu USD trong một ngày vào đầu tháng 9, và toàn bộ danh mục đã mất 450 triệu USD vào ngày 15 tháng 9 sau khi dự luật Clarity không đạt được phiếu chốt của Thượng viện.

Điểm khiến MSBT khác biệt là không có các đợt đảo chiều trong một tháng đã chứng kiến nhiều đợt như vậy. “Phức hợp” ghi nhận 731 triệu USD đổ vào vào ngày 3 tháng 9, là ngày cao nhất xét theo từng ngày kể từ tháng 1, rồi sau đó trả lại phần lớn. Dòng tiền rút khỏi GBTC khiến toàn “phức hợp” tăng trưởng âm vào ngày 8 tháng 9 trong khi IBIT, BITB, ARKB và MSBT cộng lại thêm 41 triệu USD.

Hai mươi phiên liên tiếp không có ngày bị rút ra trước biến động đó cho thấy một nhóm nắm giữ không giao dịch sản phẩm.

Tích lũy ổn định cho thấy phân bổ theo tư vấn

Mẫu dòng tiền này phù hợp với một kiểu người mua nhất định.

Các nhà giao dịch tùy ý tạo ra dòng tiền “lợn cợn”, ra vào theo giá và tin tức. Các phân bổ dựa trên mô hình hoặc theo tư vấn tạo ra dòng tiền ổn định hơn, vì các khoản mua theo lịch trình hoặc mức tỷ trọng mục tiêu hơn là theo một quan điểm.

Nền tảng quản lý tài sản của Morgan Stanley nằm trong số những nền tảng lớn nhất tại Mỹ, và việc phân phối của quỹ chủ yếu thông qua các cố vấn hơn là thông qua kênh môi giới bán lẻ.

Cách đọc đó phù hợp với dữ liệu nhưng không được chứng minh bởi chính dữ liệu. Bản công bố của Arkham nói về các dòng tiền, chứ không phải là ai đứng sau.

Bức tranh dòng tiền rộng hơn của tháng là không đồng nhất

Các ETF Bitcoin thu vào khoảng 159 triệu USD vào thứ Năm, trong khi các quỹ ether lại mất khoảng 39 triệu USD trong phiên rút tiền thứ ba liên tiếp, sau khi lần lượt Wednesday thu 224 triệu USD và Tuesday thu 141 triệu USD.

Quỹ XRP mất khoảng 5 triệu USD. Quỹ Zcash tại Mỹ duy nhất lại bổ sung gần 47 triệu USD, là ngày mạnh nhất trong tháng, mang lại tổng mức hơn 230 triệu USD.

Trong hơn 30 ngày, các quỹ ether vẫn duy trì mức vượt trội hơn 1,5 tỷ USD so với Bitcoin, và Bitcoin gần 2,5 tỷ USD. Vì vậy, các dòng tiền rút gần đây chưa đảo ngược xu hướng dài hạn.

Các ETF Bitcoin vẫn ghi nhận mức âm khoảng 1 tỷ USD tính từ đầu năm đến nay, dù trong tháng 8 đã có dòng tiền vào 3,52 tỷ USD.

Chênh lệch phí vẫn thúc đẩy sự dịch chuyển

Thành phần dòng tiền trong “phức hợp” năm nay phần lớn được giải thích nhiều hơn bởi chi phí hơn là bởi sự tin tưởng.

Phí của GBTC là 1,50% so với 0,25% của IBIT, và các dòng tiền rút khỏi GBTC đã nhiều lần kéo các con số trên toàn “phức hợp” sang âm trong khi các sản phẩm rẻ hơn lại tăng thêm tài sản vào đúng ngày hôm đó.

Chuỗi tăng của MSBT đang ở phía nhận của động lực đó. Để phân biệt phân bổ mới thực sự với việc di chuyển thì cần có dữ liệu phân bổ dòng tiền ở cấp độ tổ chức phát hành, điều mà Arkham hay SoSoValue không công bố.

Bitcoin đang ở đâu

Bitcoin giao dịch quanh 78.000 USD vào thứ Sáu, phục hồi từ mức 75.972 USD qua đêm, đánh dấu ngày thứ ba liên tiếp tăng giá, với mọi nhóm lớn đều tăng cao hơn.

Trong tuần này, Fed đã có lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023; biểu đồ chấm (dot plot) cho thấy chỉ còn thêm đúng một lần tăng nữa vào năm 2026; Đạo luật Clarity thất bại ở Thượng viện trong cuộc bỏ phiếu cloture 49-50; và hai ngày sau đó, SEC đưa ra miễn trừ cho hoạt động đổi mới đối với các nền tảng niêm yết chứng khoán được token hóa.

WTI giảm hơn 5% xuống dưới 96 USD và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm hạ xuống còn 4,96%, chặn đứng chuỗi tăng liên tiếp kéo dài tám ngày.

Bitcoin nằm ở sát ngưỡng trên của biên độ quanh 82.000 USD, với dữ liệu của Glassnode cho thấy gần 8% tổng cung đã được mua trong khoảng 80.000 đến 82.000 USD và đường trung bình động 50 tuần ở mức 81.081 USD.