Trong nhiều tháng, các trader crypto đã chờ đợi đúng thứ đó.
Bitcoin chạy trước.
Ethereum theo sau.
Sau đó, các altcoin vốn hóa lớn bắt đầu chuyển động.
Cuối cùng, gần như mọi thứ bắt đầu bơm lên và ai cũng gọi đó là altseason.
Nhưng năm 2026 có thể đang cho chúng ta thấy một phiên bản khác của chu kỳ đó.
Thay vì toàn bộ thị trường altcoin bùng nổ cùng lúc, có vẻ như tiền đang luân chuyển giữa các câu chuyện/narratives cụ thể, các lĩnh vực và từng đồng coin riêng lẻ.
Và sự khác biệt đó có thể là điều nhiều trader đang bỏ lỡ.
Các con số vẫn chưa nói lên altseason đầy đủ.
Hãy bắt đầu với phần quan trọng.
Theo các phép đo truyền thống, chúng ta vẫn chưa ở trong một altseason diện rộng đã được xác nhận.
Dữ liệu Chỉ Số Altcoin Season gần đây đang ở quanh mức 30, trong khi ngưỡng thường được dùng cho altseason là 75 — nghĩa là 75% các altcoin lớn được theo dõi sẽ cần phải vượt trội hơn Bitcoin trong suốt giai đoạn đo lường.
Dominance của Bitcoin cũng vẫn cao.
Các số liệu gần đây đặt dominance của BTC quanh 58–59%, nghĩa là Bitcoin vẫn kiểm soát một phần rất lớn giá trị thị trường crypto tổng thể.
Nếu chỉ nhìn vào các chỉ báo truyền thống đó, câu trả lời có vẻ đơn giản.
Altseason chưa đến.
Nhưng hãy nhìn bên dưới các con số đó, bức tranh sẽ thú vị hơn rất nhiều.
Một Số Altcoin Đã Hoạt Động Như thể Là Altseason
Trong khi các chỉ số tổng quát vẫn yếu, các altcoin riêng lẻ lại tạo ra những biến động cực lớn.
ZEC là một trong những ví dụ rõ ràng nhất.
Dữ liệu 90 ngày gần đây cho thấy ZEC tăng hơn 130% so với mức trước đó, trong khi các tài sản như PUMP và RAY cũng ghi nhận mức tăng ba chữ số trong suốt giai đoạn đo lường.
Điều đó xảy ra trong khi nhiều altcoin khác vẫn tụt xa so với Bitcoin.
Vì vậy, chúng ta đang thấy hai thị trường cùng lúc.
Một nhóm nhà giao dịch nhìn vào Chỉ Số Altcoin Season và nói rằng không có gì đang xảy ra.
Một lựa chọn khác xem xét các ngành riêng lẻ và thấy một số coin đã bắt đầu hoạt động như thể altseason đã đến.
Cả hai quan sát đều có thể đúng.
Lần Xoay Vòng Này Có Thể Quan Trọng Hơn Nhiều So Với Chỉ Số
Đó có thể là khác biệt lớn nhất.
Ý tưởng cũ về altseason rất đơn giản.
Lợi nhuận của Bitcoin chuyển sang Ethereum.
Lợi nhuận của Ethereum chuyển sang các vốn hóa lớn.
Rồi cuối cùng tiền cũng chảy sang các coin nhỏ hơn.
Mọi thứ đều chuyển xanh.
Thị trường hiện tại có vẻ chọn lọc hơn.
Vốn có thể chuyển sang các đồng coin về quyền riêng tư trong vài ngày.
Sau đó, sự chú ý chuyển sang AI.
Rồi DeFi bắt đầu chuyển động.
Sau đó, các nhà giao dịch sẽ xoay sang các tài sản liên quan đến Solana hoặc một câu chuyện đang nổi lên khác.
Thay vì một altseason khổng lồ, chúng ta có thể đang nhận được nhiều mùa narrative nhỏ hơn diễn ra trong cùng một chu kỳ thị trường.
Tháng 9 Ngay Từ Đầu Đã Thể Hiện Dấu Hiệu Xoay Vòng
Có một số bằng chứng hỗ trợ cho ý tưởng đó.
Vào đầu tháng 9, tổng vốn hóa thị trường của các tài sản crypto ngoài top 10 tăng hơn 10%, trong khi dominance của Bitcoin chịu lực cản quanh vùng 60%.
Gần đây hơn, độ rộng thị trường đã được cải thiện đáng kể.
Một snapshot ngày 17 tháng 9 cho thấy 89 trong số 100 tài sản crypto được theo dõi đang tăng, so với chỉ 12 một tuần trước đó. Mọi nhóm ngành lớn trong bộ dữ liệu đó đều tích cực, với các tài sản liên quan đến meme và DeFi nằm trong các nhóm mạnh nhất.
Điều đó không chứng minh một altseason đầy đủ.
Nhưng nó cho thấy sự tham gia bắt đầu mở rộng.
Và thường nó còn thú vị hơn việc chỉ nhìn Bitcoin một mình.
Phái sinh cũng đang cho thấy điều gì đó
Có một diễn biến bất thường khác.
Open interest hợp đồng tương lai vĩnh viễn của altcoin gần đây đã vượt Bitcoin lần đầu tiên kể từ tháng 12/2024.
Vào ngày 6 tháng 9, open interest phái sinh vĩnh viễn (perpetual) altcoin được báo cáo vào khoảng 40 tỷ USD, so với xấp xỉ 23,9 tỷ USD của Bitcoin.
Điều đó cho thấy các nhà giao dịch đang dành sự chú ý cho altcoin nhiều hơn đáng kể.
Nhưng ở đây có một cảnh báo quan trọng.
Hoạt động phái sinh nhiều hơn không tự động đồng nghĩa nhu cầu lành mạnh hơn.
Nó cũng có thể có nghĩa là đòn bẩy và đầu cơ đang được hình thành.
Đó là lý do tại sao sự tham gia của thị trường giao ngay và độ rộng thị trường tổng thể lại quan trọng cùng với việc định vị trên thị trường tương lai.
Bitcoin không cần phải sụp đổ để Alts di chuyển
Đây là một sự hiểu lầm khác liên quan đến altseason.
Một số nhà giao dịch chờ Bitcoin yếu đi trước khi kỳ vọng altcoin sẽ vượt trội.
Điều đó không nhất thiết.
Dominance của Bitcoin là một tỷ lệ.
BTC có thể tiếp tục tăng trong khi dominance giảm nếu toàn bộ phần còn lại của thị trường crypto đơn giản là tăng nhanh hơn. CoinGecko ghi nhận rằng dominance BTC giảm trong khi bản thân Bitcoin tăng có thể cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng đối với các loại tiền mã hóa khác.
Trên thực tế, một Bitcoin tương đối ổn định đôi khi có thể tạo ra môi trường tốt hơn cho việc xoay vòng.
Bitcoin mang lại sự tự tin.
Rồi các nhà giao dịch bắt đầu tìm kiếm những đợt tăng/giảm theo tỷ lệ phần trăm cao hơn ở nơi khác.
Đó là lúc vốn có thể bắt đầu lan tỏa khắp thị trường.
Ethereum vẫn quan trọng.
Có một mảnh ghép của câu đố altseason truyền thống mà không nên bỏ qua.
Ethereum.
Đầu tháng này, ETH/BTC đã đạt mức cao nhất trong bảy tháng sau khi vượt khỏi một cấu trúc giảm dài hạn hơn.
Nhưng đồng thời, dominance của Bitcoin vẫn mạnh, tạo ra các tín hiệu trái ngược.
Chính vì vậy mà việc gọi một altseason đầy đủ ngay lúc này là còn quá sớm.
Nếu ETH bắt đầu liên tục vượt trội hơn BTC trong khi dominance của Bitcoin giảm và vốn hóa thị trường altcoin rộng hơn tăng lên, thì luận điểm altseason truyền thống sẽ mạnh hơn rất nhiều.
Cho đến khi đó, chúng ta đang ở đâu đó trong khoảng giữa.
Thay đổi lớn nhất có thể là tính chọn lọc
Hiện có hàng nghìn tài sản crypto đang cạnh tranh để giành sự chú ý và thanh khoản.
Điều đó thay đổi toán học của altseason.
Tiền không nhất thiết phải lan tỏa đều khắp mọi thứ.
Nó có thể tập trung vào các dự án gắn với bất kỳ câu chuyện/narrative nào mà các nhà giao dịch đang quan tâm hiện tại.
Điều đó có thể có nghĩa là tính riêng tư sẽ là chủ đề trong một tuần.
AI rồi đến.
DeFi sau đó.
Rồi Layer 1, DePIN, RWA hoặc thứ gì đó hoàn toàn khác.
Điều này tạo ra một thị trường mà đúng nhóm ngành có thể cảm thấy như altseason, trong khi phần còn lại của thị trường altcoin gần như không nhúc nhích.
Đó Có Thể Là Thứ Các Nhà Giao Dịch Đang Bỏ Lỡ
Ai cũng liên tục hỏi một câu hỏi:
"Khi nào altseason bắt đầu?"
Có lẽ câu hỏi đúng hơn là:
Altseason đã đang xảy ra ở đâu?
Các chỉ báo rộng vẫn chưa xác nhận một altseason cổ điển trên toàn thị trường.
Dominance của Bitcoin vẫn ở mức cao.
Chỉ Số Altcoin Season vẫn tương đối thấp.
Và nhiều altcoin vẫn đang gặp khó.
Nhưng bên dưới những con số tiêu đề đó, vốn đang di chuyển rõ ràng.
Một số nhóm ngành đang vượt trội.
Các altcoin riêng lẻ đang tách khỏi mặt bằng chung của thị trường.
Và gần đây sự tham gia cũng bắt đầu mở rộng.
Có lẽ chu kỳ này không bắt đầu bằng một lần chuyển lớn duy nhất từ mùa Bitcoin sang mùa altcoin.
Có thể nó bắt đầu từ những đợt xoay vòng nhỏ, dần dần trở nên lớn hơn.
Nếu điều đó tiếp tục, những nhà giao dịch đang chờ mọi altcoin đều chuyển xanh trước khi gọi đó là altseason có thể nhận ra sự thay đổi muộn hơn nhiều so với chính thị trường.