Các quỹ ETF ether giao ngay tại Mỹ ghi nhận khoảng 39 triệu USD dòng tiền ròng chảy ra vào thứ Năm, là phiên rút ròng thứ ba liên tiếp sau khi khoảng 224 triệu USD đã rời đi hôm thứ Tư và 141 triệu USD rời đi hôm thứ Ba, theo SoSoValue.
Bản thân Ether đã tăng 2% lên khoảng 2.470 USD trong cùng khoảng thời gian.
Các quỹ XRP đã lỗ khoảng 5 triệu USD, đảo ngược một dòng tiền nhỏ đi vào từ ngày trước đó. Các ETF bitcoin thu hút khoảng 159 triệu USD. Quỹ Zcash duy nhất tại Mỹ bổ sung gần 47 triệu USD, mức thể hiện mạnh nhất của quỹ trong vòng một tháng, thời gian qua đã mang về hơn 230 triệu USD.
Giá tăng, dòng tiền chảy ra—chi tiết này có đáng để tách riêng không
Ether tăng trong khi các quỹ của nó lại mất tiền trong ba phiên liên tiếp cho thấy hai nhóm người mua khác nhau đang đi ngược hướng.
Dòng tiền ETF phản ánh các quyết định phân bổ của nhà đầu tư tổ chức Mỹ—thường chậm hơn và ít nhạy với biến động giá hơn. Giá spot phản ánh tất cả mọi người. Khi chúng tách nhau trong ba phiên, nhóm tổ chức đang giảm mức phơi nhiễm trong khi các nhà mua khác hấp thụ phần đó.
Mẫu hình đó đã có tiền lệ trong chu kỳ này. Các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng tiền âm tính từ đầu năm trong phần lớn năm 2026, trong khi giá phục hồi, phần lớn nhờ sự chuyển dịch từ GBTC thay vì bị rút ra.
Trong 30 ngày, các quỹ ether vẫn đang dẫn trước hơn 1,5 tỷ USD và Bitcoin gần 2,5 tỷ USD, nên ba phiên chỉ là sự chao đảo hơn là sự đảo chiều.
230 triệu USD trong một tháng là con số đáng kể đối với một quỹ đơn lẻ
Grayscale’s ZCSH—ETF spot đầu tiên của Mỹ dành cho đồng tiền có tính riêng tư—hiện đã thu về hơn 230 triệu USD trong tháng này, so với khoảng 414 triệu USD tổng tài sản nắm giữ đã được công bố trước đó.
Đó là một quỹ đang thu hút vào hơn một nửa quy mô hiện có của nó chỉ trong vài tuần.
Quy mô có ý nghĩa so với thị trường phái sinh của Zcash. Mở lệnh tương lai (open interest) đạt đỉnh kỷ lục 2,4 tỷ USD vào đầu tháng 9, trước khi giảm 20% xuống 1,4 tỷ USD. Một lệnh mua giao ngay (spot bid) 230 triệu USD mỗi tháng so với vị thế tương lai 1,4 tỷ USD là cơ cấu khác biệt đáng kể so với đợt tăng nhờ đòn bẩy đã đưa ZEC vượt qua mốc 1.000 USD.
Zcash lại dẫn đầu các đồng lớn, tăng thêm 10% lên khoảng 1.488 USD, sau khi đã tăng 130% trong 30 ngày.
Mọi đồng lớn đều tăng
HYPE của Hyperliquid bám sát Zcash ở mức gần 10%, lên quanh 86 USD. Solana tăng 5% lên gần 105 USD và BNB tăng gần 4% lên khoảng 750 USD.
Dogecoin tăng khoảng 4%, ether và XRP tăng 2% mỗi loại, còn Bitcoin tăng hơn 1% lên khoảng 77.216 USD. Tron là đồng lớn duy nhất gần như không biến động.
Alex Kuptsikevich của FxPro nhận xét rằng không có bất kỳ đồng nào trong 40 đồng có thanh khoản cao nhất giảm trong giai đoạn này; NEAR dẫn đầu nhóm rộng hơn ở mức 30%, UNI ở 26% và APT ở 18%.
Trái phiếu tăng cùng với cổ phiếu thay vì đi ngược lại
Bức tranh xuyên tài sản là lời giải thích cho nhu cầu mua tiền mã hóa.
S&P 500 tăng khoảng 1% trong mức tăng mạnh nhất sau sáu tuần; Nasdaq 100 tăng gần 2% và một chỉ báo về các hãng sản xuất chip tăng 3%.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm, chặn đứng chuỗi tăng kéo dài tám ngày. Đồng USD gần như không đổi, vàng đi lên và Brent giao dịch xuống dưới 105 USD.
Dầu thô rẻ hơn đã lấy bớt “ngọn” của bài toán lạm phát mà Fed nâng lãi suất để xử lý—đó là lý do khiến trái phiếu tăng giá cùng với cổ phiếu, thay vì ngược lại. Hai nhóm này đã vận động trái chiều trong hai tuần qua, và cú sốc năng lượng đã tác động trực tiếp vào lợi suất.
Crypto đã giao dịch theo cùng một tín hiệu trong suốt cả tuần, và các đồng lớn (majors) chuyển động cùng với diễn biến của cổ phiếu (equity tape) thay vì đi trước nó.
Bản thân điều đó cũng là một sự thay đổi. Dữ liệu CoinMarketCap cho thấy tương quan trong khung thời gian ngắn của Bitcoin với S&P 500 đã giảm xuống 0,43 từ 0,75 trong đúng một phiên vào hôm thứ Ba, với người đứng đầu bộ phận nghiên cứu Alice Liu cho rằng sự đứt gãy đến từ trọng tâm quy định sau cuộc bỏ phiếu Clarity. Mối quan hệ dường như đang được thiết lập lại.
Quyết định về lãi suất đã loại bỏ nhiều bất định hơn so với mức nó tạo ra
Các động thái này diễn ra một ngày sau khi Fed tăng lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2023, nâng biên độ mục tiêu lên 3,75%-4,00%.
Biểu đồ chấm (dot plot) đã nói lên tất cả. Dữ liệu trung vị cho thấy sẽ có thêm một lần tăng lãi suất nữa trong năm 2026—tổng cộng 50 điểm cơ bản—thấp hơn dự báo 75 điểm cơ bản của Bank of America và RBC, và thấp hơn mức thị trường đã định giá khoảng 87,5 điểm cơ bản.
Nhà nghiên cứu cấp cao của Brookings, Robin Brooks, từng dự đoán rằng Chủ tịch Kevin Warsh sẽ không thể đáp ứng kỳ vọng của các thị trường về việc thắt chặt. Ông ấy đúng về phần “thắt chặt thấp hơn kỳ vọng”, và phản ứng “risk-on” cho thấy thị trường xem đó như một sự nhẹ nhõm.
Ngoại lệ đổi mới của SEC dành cho các sàn/venue chứng khoán được token hóa, được công bố hôm thứ Năm, đã bổ sung thêm một yếu tố hỗ trợ thứ hai chỉ hai ngày sau khi Dự luật Clarity thất bại trong cuộc bỏ phiếu cloture ở Thượng viện với tỷ lệ 49-50.
Dòng tiền cần theo dõi tuần tới
Quỹ Zcash hiện đang thu hút tiền vào vào những ngày mà hai ETF crypto lớn nhất lại đang chứng kiến dòng tiền đi ra.
Vấn đề là liệu điều đó có tiếp diễn hay không. Một quỹ duy nhất hoạt động tốt hơn trong giai đoạn giảm giá ether kéo dài ba phiên có thể phản ánh sự luân chuyển bền vững sang nhóm tài sản gắn với quyền riêng tư, hoặc đó có thể là “phần thưởng cho sự mới mẻ” mà mọi sản phẩm thuộc nhóm đầu tiên thường nhận được trong vài tháng đầu.
Bằng chứng mang tính phân biệt nằm ở chỗ điều gì xảy ra khi dòng tiền của ether chuyển sang tích cực trở lại. Nếu dòng tiền vào Zcash tiếp tục đi vào cùng lúc với dòng tiền vào ether đang phục hồi, điều đó sẽ cho thấy có nhu cầu bổ sung thực sự, thay vì chỉ là sự luân chuyển.
Bitcoin đang ở sát biên trên của phạm vi dao động quanh 82.000 USD. Dữ liệu của Glassnode cho thấy gần 8% lượng cung được mua trong khoảng 80.000–82.000 USD, trong khi đường trung bình động 50 tuần ở mức 81.081 USD.