Đại công nghệ không phải là bong bóng, nhưng định giá đắt chính là rủi ro—khi đắt lên, thị trường sẽ trở nên khắt khe với từng báo cáo lợi nhuận và từng hướng dẫn, chỉ cần một chút không như kỳ vọng là bị khuếch đại thành bán tháo.

Sự mong manh này không phải kiểu “tin xấu đã phản ánh hết”, mà là mức dung sai cho hướng tăng bị kéo về 0. Đối với tiền mã hóa, khi Mỹ nới lỏng “một nấc” lãi suất, thì những thứ rút trước sẽ là tài sản beta cao như chúng ta.

Trong cơn gió giật, đừng đuổi theo giá cao; hãy giữ tiền mặt và chờ các vị thế bị định giá sai bị thị trường “bán nhầm”, rồi mới vào.