Bitcoin vừa vượt qua một trong những bài kiểm tra lớn nhất của tháng 9.....
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 16 tháng 9, đưa biên độ mục tiêu lên 3,75%–4,00%. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ năm 2023.
Thông thường, đây chính là kiểu sự kiện có khả năng tạo ra áp lực nghiêm trọng trên khắp các thị trường rủi ro.
Nhưng Bitcoin đã không sụp đổ.
BTC vẫn dao động quanh vùng trên 70.000 USD vào ngày 17 tháng 9, cho thấy phần lớn đợt điều chỉnh mà thị trường kỳ vọng từ Fed đã được hấp thụ trước đó.
Vì vậy, nếu một đợt tăng lãi suất của Fed không thể ngay lập tức phá vỡ Bitcoin, thì câu hỏi thú vị hơn là:
Thứ gì thực sự có thể?
Một đợt Tăng lãi suất nữa có thể quan trọng hơn lần này
Đợt tăng vào tháng 9 không nhất thiết là kết thúc câu chuyện.
Các dự báo mới của Fed cho thấy lãi suất liên bang trung vị là 4,1% vào cuối năm 2026, trong khi 16 trong số 18 nhà hoạch định chính sách kỳ vọng ít nhất thêm một lần tăng thêm 0,25 điểm phần trăm trong năm nay.
Điều đó quan trọng vì thị trường đã có nhiều thời gian để chuẩn bị cho tháng 9.
Lần tăng lãi suất tiếp theo có thể trở nên gây xáo trộn hơn nếu nhà đầu tư không kỳ vọng điều đó.
Crypto không chỉ đơn giản phản ứng khi lãi suất tăng hay giảm. Nó phản ứng với sự chênh lệch giữa những gì nhà đầu tư kỳ vọng và điều thực sự xảy ra.
Nếu thị trường bất ngờ bắt đầu định giá một giai đoạn chính sách tiền tệ thắt chặt kéo dài, Bitcoin có thể phải đối mặt với một môi trường còn khó khăn hơn nhiều.
Lạm phát vẫn là vấn đề thực sự
Fed không tăng lãi suất một cách vô cớ.
Các dự báo của tháng 9 đặt lạm phát PCE năm 2026 ở mức 3,7% và lạm phát PCE lõi ở mức 3,4%, cả hai vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.
Điều đó có nghĩa là lạm phát vẫn là một trong những rủi ro vĩ mô lớn nhất đối với crypto.
Hãy hình dung một báo cáo lạm phát bất ngờ nóng hơn.
Các nhà giao dịch có thể nhanh chóng bắt đầu định giá rằng Fed sẽ siết chặt thêm. Lợi suất trái phiếu có thể tăng. Đồng USD có thể mạnh lên. Khẩu vị rủi ro có thể suy yếu.
Một báo cáo lạm phát sẽ không tự động làm sụp Bitcoin, nhưng một chuỗi các số liệu nóng hơn dự kiến có thể thay đổi hoàn toàn câu chuyện về thanh khoản.
Điều đó có thể là mối đe dọa lớn hơn chính bản thân đợt tăng tháng 9.
Lợi suất Trái phiếu ngày càng khó có thể phớt lờ
Các nhà giao dịch crypto dành hàng giờ theo dõi mức hỗ trợ và kháng cự của Bitcoin.
Ngay bây giờ, có lẽ họ nên để một mắt theo dõi cả thị trường trái phiếu.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 5,00% vào ngày 15 tháng 9, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm đứng ở mức 5,36%, theo dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang.
Lợi suất cao hơn tạo ra sự cạnh tranh đối với vốn.
Khi các tài sản tương đối an toàn mang lại lợi nhuận hấp dẫn, nhà đầu tư có ít lý do hơn để lao mạnh vào các tài sản biến động.
Bitcoin đã có thể tăng trở lại từ các mức thấp vào cuối tháng 8 dù lợi suất vẫn ở mức cao, nhưng điều đó không có nghĩa là nó miễn nhiễm với những yếu tố này. Reuters lưu ý trước cuộc họp của Fed rằng những lo ngại lạm phát mới và lợi suất trái phiếu tăng vẫn là những rủi ro quan trọng đối với đà phục hồi của BTC.
Nếu lợi suất lại tăng đáng kể, áp lực cuối cùng có thể trở nên khó để thị trường crypto bỏ qua.
Đòn bẩy có thể biến một đợt giảm bình thường thành điều gì đó lớn hơn
Đôi khi Bitcoin không cần tin xấu nghiêm trọng để lao dốc mạnh.
Nó chỉ cần có quá nhiều nhà giao dịch đang được định vị theo cùng một hướng.
Động thái mới nhất của Fed cho thấy các vị thế có đòn bẩy có thể biến mất nhanh đến mức nào. Theo dữ liệu thị trường được công bố ngày 17 tháng 9, khoảng 345 triệu USD trong các vị thế phái sinh crypto đã bị thanh lý trong giai đoạn 24 giờ quanh quyết định.
Đó là lý do đòn bẩy lại quan trọng.
Nếu các nhà giao dịch trở nên cực kỳ tự tin sau khi Bitcoin vượt qua quyết định của Fed, nhiều vị thế mua đòn bẩy có thể tiếp tục được gia tăng.
Và khi đó, ngay cả một đợt điều chỉnh bình thường cũng có thể bắt đầu kích hoạt các vụ thanh lý.
Các đợt bán tháo do bị buộc phải bán khiến giá giảm xuống, từ đó có thể kích hoạt một loạt các đợt thanh lý tiếp theo.
Chỉ một chuyển động nhỏ cũng có thể bất ngờ biến thành một thứ lớn hơn nhiều.
Khoảnh khắc nguy hiểm không phải lúc nào cũng là khi ai cũng sợ hãi.
Đôi khi nó xảy ra khi mọi người trở nên quá thoải mái.
Nhu cầu từ tổ chức cũng có thể thay đổi
Một lý do khiến Bitcoin có thể hấp thụ các điều kiện vĩ mô khó khăn là do nhu cầu từ các tổ chức vẫn tiếp tục.
Trước cuộc họp của Fed, Reuters đưa tin các dòng tiền vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã quay trở lại khi BTC phục hồi từ khoảng 60.000 USD vào cuối tháng 8 lên trên 70.000 USD.
Nhu cầu đó quan trọng.
Nếu dòng tiền từ tổ chức vẫn khỏe mạnh, thì người bán có thêm một nguồn người mua đang chờ ở phía bên kia.
Nhưng dòng tiền có thể đảo chiều.
Dòng tiền rút khỏi ETF kéo dài dai dẳng kết hợp với nhu cầu giao ngay suy yếu sẽ làm bức tranh thay đổi đáng kể.
Một thị trường giảm giá nhưng có nhu cầu nền tảng mạnh vẫn có thể phục hồi.
Một thị trường giảm giá trong khi các nguồn cung nhu cầu chính đang biến mất là một tình huống hoàn toàn khác.
Đó là lý do các nhà giao dịch nên theo dõi không chỉ giá của Bitcoin mà còn cả việc ai đang mua đằng sau mức giá đó.
Một cú sốc thanh khoản rộng hơn sẽ là bài kiểm tra lớn hơn
Mối đe dọa lớn nhất có lẽ không hẳn đến từ crypto.
Điều đó có thể đến từ các thị trường tài chính truyền thống.
Bitcoin vẫn tồn tại trong một hệ thống tài chính toàn cầu, nơi cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa cạnh tranh để giành vốn.
Một cú sốc kinh tế bất ngờ, sự leo thang địa chính trị hoặc làn sóng chuyển sang nắm giữ tiền mặt rộng hơn có thể buộc nhà đầu tư cùng lúc cắt giảm rủi ro trên nhiều thị trường.
Trong những khoảnh khắc như vậy, tương quan có thể thay đổi rất nhanh.
Những tài sản thường vận động khác nhau có thể bất ngờ rơi cùng lúc vì nhà đầu tư không còn hỏi tài sản nào có câu chuyện thuyết phục nhất.
Họ đang tìm kiếm thanh khoản.
Việc Bitcoin sống sót sau một lần Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản theo kịch bản dự đoán trước đó vì vậy không chứng minh rằng nó cũng sẽ sống sót qua một cú sốc thanh khoản toàn cầu thực sự với cùng mức độ mạnh.
Đó là hai sự kiện rất khác nhau.
Tín hiệu quan trọng nhất là phản ứng của Bitcoin
Có một cách khác để nhìn nhận toàn bộ vấn đề này.
Tin xấu đơn lẻ không quyết định giá.
Phản ứng của thị trường trước tin xấu là có.
Bitcoin đã rơi xuống khoảng 60.000 USD vào cuối tháng 8 trước khi phục hồi lên trên 70.000 USD trước cuộc họp của Fed. Dù lo ngại về lạm phát vẫn còn, lợi suất trái phiếu cao và kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, người mua đã quay trở lại.
Sự kiên cường đó xứng đáng được chú ý.
Nhưng nó không nên tạo ra sự tự tin thái quá.
Nếu một chất xúc tác tiêu cực khác xuất hiện và Bitcoin đột ngột ngừng hấp thụ lực bán, thì sự thay đổi hành vi đó có thể quan trọng hơn chính tiêu đề.
Vậy điều gì thực sự có thể làm suy yếu sức mạnh của Bitcoin?
Có lẽ không phải chỉ một tiêu đề riêng lẻ.
Kịch bản nghiêm trọng hơn sẽ là nhiều áp lực đến cùng lúc.
Lạm phát dai dẳng.
Fed siết chặt mạnh hơn.
Lợi suất Trái phiếu tăng cao.
Nhu cầu từ tổ chức suy yếu.
Đòn bẩy cao.
Và sự đổ vỡ trong cấu trúc thị trường nền tảng của Bitcoin.
Chỉ cần một trong số đó cũng có thể tạo ra biến động.
Nhiều diễn biến cùng lúc có thể tạo ra thứ gì đó lớn hơn nhiều.
Tạm thời, Bitcoin đã vượt qua đợt tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ năm 2023.
Điều đó đáng chú ý.
Nhưng bài kiểm tra thực sự không phải là việc Bitcoin có thể vượt qua tin tức mà thị trường đã dự kiến hay không.
Thử thách thật sự đến khi một điều gì đó xuất hiện mà thị trường chưa hề chuẩn bị.