Vì sao Lớp 2 mới của Kinetiq có thể thay đổi kinh tế của DeFi Hyperliquid
Các Lớp 2 được cho là sẽ giải quyết một bài toán đơn giản: làm cho ứng dụng blockchain nhanh hơn và rẻ hơn.
Nhưng một câu hỏi khác cũng ngày càng trở nên quan trọng:
Giá trị được tạo ra bởi một L2 thực sự sẽ đi đâu?
Các cách tiếp cận Elysium của Kinetiq đặt câu hỏi đó theo một hướng khác.
Thay vì định vị một lớp thực thi khác như một điểm đến cạnh tranh với mạng nền của nó, Elysium đang được thiết kế riêng xoay quanh Hyperliquid, với kết nối HyperCore làm nền tảng.
Kinetiq mô tả điều đó là “L2 tích lũy giá trị đầu tiên và duy nhất trong lịch sử.”
Đó là một tuyên bố đầy tham vọng.
Nhưng phần thú vị không phải là khẩu hiệu.
Đó là kiến trúc và mô hình kinh tế đứng sau nó.
Vì sao Hyperliquid cần Elysium
Hyperliquid đã thiết lập một môi trường giao dịch onchain mạnh mẽ thông qua HyperCore.
Tuy nhiên, theo Kinetiq, sự tăng trưởng của DeFi Hyperliquid đã bộc lộ những giới hạn đáng kể trong HyperEVM.
Tuyên ngôn chỉ rõ cụ thể kiến trúc block đôi của nó, hiệu năng và thông lượng bị giới hạn, và vì vậy khiến cả trader lẫn builders gặp khó khăn.
Vấn đề trở nên đặc biệt rõ ràng khi nhu cầu giao dịch tăng lên.
Kinetiq cho biết các lệnh swap đơn giản trên HyperEVM đã đạt chi phí lên tới $20, mô tả điều đó là không bền vững đối với người dùng mới.
Điều đó tạo ra một tình huống khó khăn.
Hyperliquid có các nhà giao dịch tinh vi và hoạt động kinh tế đáng kể, nhưng môi trường đa mục đích bao quanh HyperCore lại gặp khó khăn trong việc cung cấp trải nghiệm thực thi cần thiết để hỗ trợ làn sóng ứng dụng tiếp theo.
Câu trả lời của Kinetiq không phải là từ bỏ Hyperliquid.
Nó là để xây dựng một môi trường chuyên biệt xoay quanh nó.
Môi trường đó là Elysium.
$HYPE Trở thành Gas
Một trong những quyết định đơn giản nhất của Elysium cũng có thể là một trong những quyết định quan trọng nhất của nó.
$HYPE sẽ là token gas.
Kinetiq mô tả điều này như mang lại “không có ma sát tài sản mới ròng.”
Thay vì giới thiệu một tài sản gas khác và tạo ra một hệ thống kinh tế biệt lập khác, Elysium vẫn kết nối với tài sản bản địa của Hyperliquid.
Do đó, kiến trúc hướng tới việc để Elysium trông giống ít như một blockchain tách biệt hơn, và giống như một môi trường thực thi bổ sung trong hệ sinh thái Hyperliquid.
🔹Với builders, điều đó có nghĩa là ít ranh giới tài sản không cần thiết hơn.
🔹Với người dùng, điều đó có nghĩa là có ít hơn một hệ sinh thái token để phải điều hướng.
🔹Và đối với Hyperliquid, điều đó tạo ra một môi trường khác nơi $HYPE có tiện ích.
Tất nhiên, tiện ích lớn hơn không tự động nên được hiểu là giá tăng chắc chắn.
Tác động kinh tế thực tế phụ thuộc vào việc Elysium thu hút được bao nhiêu hoạt động và cuối cùng $HYPE được tiêu thụ làm gas đến mức nào.
Sự khác biệt đó quan trọng.
Tăng cường giao dịch Spot của Hyperliquid
Đây có thể là một trong những mục tiêu quan trọng nhất của Elysium.
Hyperliquid được biết đến rộng rãi với perpetual futures, nhưng Kinetiq cho rằng thị trường spot của nó vẫn chưa được khai thác đúng mức.
Bản tuyên ngôn chỉ ra một số chỉ báo.
Tỷ phần khối lượng spot hằng tuần của Hyperliquid so với Binance đã giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng.
Khối lượng spot hàng tháng được mô tả là ở mức thấp thứ hai kể từ khi ra mắt.
Và HIP 2, cơ chế bootstrapping native orderbook của Hyperliquid, cũng được mô tả là đang ở mức thấp nhất kể từ Q4 2024.
Kết luận từ Kinetiq là rõ ràng:
Hyperliquid cần một môi trường spot cạnh tranh hơn.
Elysium được thiết kế để giải quyết điều đó thông qua hiệu năng và thông lượng cao hơn đáng kể, với thời gian block cuối cùng tương đương HyperCore.
Kinetiq mô tả môi trường sản xuất ngày 1 là “hiệu năng hơn HyperEVM cả vài bậc độ lớn.”
Nếu hiệu năng đó thành hiện thực, nó có thể cho phép những ứng dụng giao dịch khó hoặc không thể vận hành trong môi trường HyperEVM hiện tại.
🔹Và điều đó quan trọng vì thanh khoản thu hút thanh khoản.
🔹Thực thi tốt hơn có thể khuyến khích nhiều ứng dụng hơn.
🔹Nhiều ứng dụng hơn có thể tạo ra nhiều thị trường hơn.
🔹Nhiều thị trường hơn có thể thu hút nhiều trader hơn.
🔹Và nhiều trader hơn có thể làm sâu thêm toàn bộ hệ sinh thái.
Vì sao PropAMM quan trọng
Cơ hội cho PropAMM đặc biệt thú vị.
Kinetiq chỉ ra hoạt động thị trường spot của Solana, lập luận rằng PropAMM ở đó liên tục tạo ra khối lượng lớn hơn nhiều lần so với các thị trường spot của HyperCore.
Elysium được thiết kế để làm cho PropAMM trở nên hấp dẫn hơn bằng cách kết hợp thực thi hiệu năng cao với độ gần kề đến HyperCore.
Nhưng thành phần thú vị có thể lại chính là hạ tầng oracle.
Kinetiq nói rằng việc tùy biến L1Read precompile có thể cung cấp cho PropAMM một “oracle miễn phí” với độ tươi dữ liệu ở top of block.
Điều đó có thể tạo ra một môi trường khác biệt cho các nhà tạo lập thị trường.
Một PropAMM vận hành gần HyperCore có thể tiềm năng phòng hộ trước thanh khoản và định giá của Hyperliquid, đồng thời truy cập thông tin thị trường cập nhật cao.
Đó không chỉ đơn giản là thêm một AMM nữa.
Đây là một nỗ lực nhằm kết nối việc tạo lập thị trường tự động trực tiếp với hạ tầng giao dịch hiện có của Hyperliquid.
Hyperliquid trở thành oracle bản địa
Một đổi mới quan trọng khác của Elysium là cách xử lý L1Read precompile.
Kinetiq nói rằng Elysium sẽ tận dụng và điều chỉnh L1Read để giá và thanh khoản của Hyperliquid trở thành hạ tầng oracle bản địa cho hệ sinh thái.
Việc triển khai HyperEVM hiện tại cho thấy thông tin BBO.
Elysium dự định tùy biến L1Read để lộ ra thêm thông tin mà trader và nhà xây dựng có thể sử dụng.
Điều này có thể mang lại những tác động đáng kể.
Oracle không chỉ đơn thuần là một nguồn cấp dữ liệu.
Đó là hạ tầng quyết định những ứng dụng có thể xây dựng xung quanh thông tin thị trường một cách an toàn và hiệu quả hay không.
Nếu dữ liệu thị trường do chính Hyperliquid cung cấp được tích hợp sâu vào môi trường thực thi của Elysium, các nhà phát triển có thể xây dựng ứng dụng dựa trên cùng hạ tầng thanh khoản và định giá vốn đang vận hành hệ sinh thái giao dịch của Hyperliquid.
Điều đó tạo ra mối liên hệ chặt chẽ hơn nhiều giữa L2 và lớp L1 bên dưới.
Vòng đời của một token bản địa
Có lẽ đề xuất cho builders hấp dẫn nhất của Elysium là cách tiếp cận của nó đối với việc tạo token.
Kinetiq cho rằng việc phát hành token trong hệ sinh thái Hyperliquid trong lịch sử đã gặp khó khăn, dù là trên HyperCore hay HyperEVM.
Elysium được thiết kế để thay đổi điều đó.
Một token có thể di chuyển qua toàn bộ vòng đời:
Long tail AMM
↓
Elysium PropAMM
↓
HyperCore Spot
↓
HIP 3 Perpetuals
Điều này được tạo ra nhờ bốn đặc điểm mà Kinetiq nhấn mạnh:
🔹Đặt cùng vị trí với HyperCore.
🔹Một môi trường EVM hiệu năng cao.
🔹Truy cập vào các deployment perpetual không cần xin phép của HIP 3.
🔹Và kết nối sâu giữa các thành phần này.
Điều này tạo ra một thứ còn quan trọng hơn cả một bệ phóng token.
Nó tạo ra một vòng đời thị trường tiềm năng.
Một token mới có thể bắt đầu với việc khám phá thanh khoản, tiến tới tạo lập thị trường sâu hơn, tiềm năng đạt tới sổ lệnh spot của HyperCore và cuối cùng tiếp cận các thị trường perpetual.
Kinetiq mô tả tính tương thích/ghép nối này như một “đề xuất riêng dành cho Elysium.”
Nếu được thực thi đúng như thiết kế, điều này có thể mang lại cho các nhà xây dựng một lộ trình rõ ràng hơn từ việc tạo token đến các thị trường tài chính trưởng thành mà không phải buộc họ ghép nối những hệ sinh thái hoàn toàn tách biệt.
Phần quan trọng nhất: Phí của sequencer
Đây là nơi thiết kế kinh tế của Elysium trở nên đặc biệt thú vị.
Kinetiq đề xuất phân phối phí sequencer như sau:
25% → Builders
25% → Kho bạc
50% → KNTQ
Phần phân bổ cho builders được hướng đến các ứng dụng tiêu thụ blockspace của Elysium và có thể được dùng cho ưu đãi, hoàn phí và các cơ chế tăng trưởng khác.
Phần phân bổ cho kho bạc sẽ dành cho hoạt động của Kinetiq.
50% còn lại được dùng cho các giao dịch mua KNTQ theo cơ chế tự động trên thị trường mở.
Và Kinetiq làm cơ chế đó trở nên rõ ràng:
“100% số KNTQ được mua sẽ bị đốt.”
Các token được gửi tới Quỹ Hỗ trợ Hyperliquid.
Điều này tạo ra một vòng lặp kinh tế tiềm năng:
Hoạt động của Elysium
↓
Phí sequencer
↓
25% Builders + 25% Treasury + 50% KNTQ
↓
Giao dịch mua KNTQ trên thị trường
↓
KNTQ bị loại bỏ vĩnh viễn thông qua cơ chế đốt
Đây là lý do cốt lõi khiến luận điểm tích lũy giá trị lại trở nên thú vị.
Cân bằng Builders, Người dùng và KNTQ
Kinh tế L2 truyền thống có thể tạo ra sự tách biệt giữa lớp thực thi và mạng nền tảng.
Một L2 có thể thu hút người dùng, thu phí và xây dựng cho riêng mình một “hào kinh tế”.
Elysium đang cố gắng đảo ngược mối quan hệ đó.
Mô hình đề xuất hướng hoạt động kinh tế đến ba đích đến.
Các nhà phát triển nhận được ưu đãi để tạo ứng dụng.
Kho bạc nhận được nguồn lực để duy trì và phát triển hệ sinh thái.
Và người nắm giữ KNTQ nhận được phần phân bổ lớn nhất thông qua mua lại và đốt.
Kinetiq tóm tắt sự phù hợp dự kiến một cách rõ ràng:
“Thành công của Elysium là thành công của Hyperliquid.”
Đó là luận điểm cốt lõi.
Elysium càng trở nên có giá trị như một môi trường thực thi, về mặt lý thuyết nó càng phải tiêu thụ nhiều blockspace hơn.
Khối lượng blockspace nhiều hơn sẽ tạo ra nhiều phí sequencer hơn.
Và 50% trong số các khoản phí đó được thiết kế để chảy vào hoạt động mua lại và đốt KNTQ.
Nhưng có một lưu ý phân tích quan trọng.
Bản thân cơ chế không đảm bảo việc tạo ra giá trị.
Việc phân bổ 50% chỉ thực sự có ý nghĩa về mặt kinh tế khi Elysium tạo ra doanh thu sequencer có ý nghĩa.
Điều đó có nghĩa là bài kiểm tra thực sự bắt đầu sau khi ra mắt.
🔹Khối lượng giao dịch.
🔹Người dùng hoạt động.
🔹Khối lượng giao dịch spot.
🔹Hoạt động PropAMM.
🔹Tiêu thụ gas $HYPE.
🔹Doanh thu sequencer.
🔹Và số KNTQ thực tế được mua và đốt.
Những điều này sẽ quan trọng hơn các con số phần trăm ở tiêu đề.
Vì sao Elysium khác
Vì vậy, điểm khác biệt thú vị nhất không chỉ là việc Elysium là một L2.
🔹Đó là mối quan hệ mà nó được thiết kế để có với Hyperliquid.
🔹Elysium sử dụng $HYPE làm gas.
🔹Nó được thiết kế để đặt cùng vị trí với HyperCore.
🔹Nó đưa dữ liệu thị trường của Hyperliquid trực tiếp vào môi trường thực thi.
🔹Nó nhắm vào bài toán giao dịch spot.
🔹Nó hỗ trợ PropAMM.
🔹Nó tạo ra một vòng đời tiềm năng cho các token mới.
Và kinh tế sequencer của nó được thiết kế để hoàn lại một nửa các khoản phí tạo ra về phía hoạt động mua lại và đốt KNTQ.
Đó là lý do cụm từ “L2 tích lũy giá trị” đáng được chú ý.
Luận đề không phải là Elysium sẽ tự động tạo ra giá trị chỉ vì nó tồn tại.
Giả thuyết là hoạt động kinh tế trên Elysium được thiết kế để củng cố hệ sinh thái xung quanh nó thay vì trích giá trị ra khỏi nó.
Đó là một thí nghiệm thú vị hơn nhiều.
Câu hỏi thực sự là về việc được chấp nhận
Tuyên ngôn của Elysium đưa ra một luận điểm kỹ thuật và kinh tế thuyết phục.
Nhưng luận điểm vẫn phải vượt qua được thử thách khi đối diện với thị trường.
Các nhà phát triển có thể xây dựng trên đó không?
Các trader có thể tìm được thực thi tốt hơn và thanh khoản sâu hơn không?
Liệu #Elysium có làm cho thị trường spot của Hyperliquid cạnh tranh hơn đáng kể không?
PropAMM có tạo ra khối lượng giao dịch có ý nghĩa không?
Vòng đời của token thực sự có khuyến khích nhiều dự án hơn ra mắt và trưởng thành trong Hyperliquid không?
Và cuối cùng, liệu doanh thu sequencer tạo ra có đủ lớn để việc mua lại và đốt KNTQ trở thành một nguồn tạo ra giá trị có ý nghĩa không?
Đó là những câu hỏi tôi sẽ theo dõi.
Vì vậy, điều quan trọng nhất về Elysium có lẽ không phải là việc nó hứa hẹn làm Hyperliquid nhanh hơn.
Điểm là Kinetiq đang cố gắng thiết kế một lớp thực thi sao cho tăng trưởng, hạ tầng và kinh tế token cùng hướng về một phía.
Nếu kiến trúc hoạt động như dự kiến và thị trường chấp nhận, Elysium có thể trở thành nhiều hơn một L2.
Nó có thể trở thành một động cơ kinh tế bổ sung cho hệ sinh thái Hyperliquid.
Và đó là thí nghiệm đáng để theo dõi.