Cục Dự trữ Liên bang đã chính thức ra tay. #FedRateWatch
Sau khi CPI lõi tháng 8 đạt 0,3% theo tháng, cao hơn dự báo 0,2%, kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã vọt lên gần 90%. Vào ngày 16 tháng 9, Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu nhất trí 12-0 để nâng lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản, đưa biên độ mục tiêu lên 3,75%-4,00%. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ năm 2023.
Điều này có vẻ là một điều tuyệt vời trong tương lai.
Tuy nhiên, điều quan trọng hơn bây giờ là việc này chỉ là một lần điều chỉnh đơn lẻ hay là sự khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt rộng hơn.
Một lần tăng, hay bắt đầu của điều gì lớn hơn?
Nếu nhà đầu tư đang hy vọng vào một tín hiệu ôn hòa (dovish), họ đã không nhận được.
Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã làm rõ rằng lạm phát vẫn là mối quan ngại, nhấn mạnh rằng "quá cao và đã cao quá lâu". Ông cho rằng dữ liệu lạm phát gần đây chưa cho thấy cải thiện đáng kể trong xu hướng cơ bản và gợi ý rằng điều kiện tài chính chưa đủ chặt chẽ, khiến Ủy ban phải loại bỏ "một liều hỗ trợ".
Biểu đồ dot plot cập nhật đã củng cố thông điệp đó.
Hầu hết các nhà hoạch định chính sách vẫn kỳ vọng sẽ còn thắt chặt thêm trong năm nay. Mười sáu trong số 18 người tham gia dự báo ít nhất một lần tăng lãi suất nữa, trong khi bốn người cho rằng còn chỗ cho thêm hai lần tăng. Chỉ có hai thành viên tin rằng đây là lần điều chỉnh cuối cùng của năm 2026.
Điều này không giống với chu kỳ thắt chặt quyết liệt, diễn ra nhanh như “vòi rồng” hồi năm 2022. Thay vào đó, nó trông như một đợt thúc tốc lại thận trọng dựa trên dữ liệu sau một thời gian tạm dừng kéo dài. Fed đã hành động một lần, và một lần tăng nữa vẫn nằm trên bàn nếu lạm phát ở các lĩnh vực quan trọng như năng lượng, nhà ở và dịch vụ vẫn dai dẳng.
Giờ trọng tâm chuyển thẳng sang các cuộc họp tháng 10 và tháng 12.
Phản ứng thị trường: Bitcoin, Công nghệ và Vàng
Bản thân đợt tăng lãi suất đã phần lớn được định giá trước.
Những gì thị trường phản ứng là giọng điệu của Fed và thông điệp nằm trong các dự báo cập nhật.
Bitcoin: mắc kẹt giữa kỳ vọng và thực tế
Bitcoin ($BTC) giao dịch trong trạng thái biến động mạnh nhưng cuối cùng vẫn trong biên độ sau thông báo. Giá dao động trong khoảng xấp xỉ 75.000 USD đến 76.500 USD trước khi ổn định quanh mức giữa 75.000 USD.
Phần lớn diễn biến đã được các nhà giao dịch phản ánh trước đó trong những ngày dẫn tới cuộc họp. Về mặt lịch sử, lợi suất thực cao hơn và đồng USD mạnh hơn tạo lực cản đối với các tài sản không sinh lãi như Bitcoin, khiến triển vọng ngắn hạn ở mức thận trọng vừa phải.
Cho đến khi thị trường tin rằng chu kỳ thắt chặt này sẽ chỉ ở mức nông, đà tăng có thể vẫn còn bị hạn chế.
Cổ phiếu công nghệ: Giữ vững tốt hơn dự kiến
Cổ phiếu cho thấy hiệu suất trái chiều.
S&P 500 kết thúc thấp hơn khoảng 0,4%, trong khi Dow Jones Industrial Average giảm hơn 1%. Tuy nhiên, Nasdaq lại duy trì được sự tương đối vững chắc, đóng cửa gần như đi ngang nhờ các nhà mua quay lại với một số mã AI và bán dẫn sau đợt yếu gần đây.
Lãi suất cao hơn nhìn chung gây áp lực lên các cổ phiếu tăng trưởng vì chúng làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho lợi nhuận trong tương lai. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng đang cân nhắc liệu sức mạnh của nền kinh tế có đủ để tiếp tục hỗ trợ cho các khoản chi tiêu hạ tầng AI và đầu tư vốn hay không.
Tạm thời, triển vọng ngắn hạn là thận trọng. Về dài hạn, câu chuyện vẫn phụ thuộc vào lợi nhuận doanh nghiệp và liệu thị trường xem đây chỉ là "thêm một lần tăng" hay là khởi đầu cho một chiến dịch thắt chặt kéo dài.
Vàng: Cảm nhận được áp lực
Vàng là nạn nhân rõ ràng nhất của lập trường thận trọng (hawkish) từ Fed.
Sau khi tăng mạnh vào thời điểm ra quyết định, kim loại đảo chiều khá mạnh khi đồng USD mạnh lên và các nhà hoạch định chính sách phát tín hiệu cam kết tiếp tục kiểm soát lạm phát. Giá giao ngay lùi khỏi vùng khoảng 4.300 USD/ounce sang vùng thấp đến trung bình 4.200 USD/ounce.
Lập luận rất đơn giản: khi lãi suất tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lãi như vàng cũng tăng lên.
Dù vậy, bất ổn địa chính trị và các rủi ro liên quan đến năng lượng vẫn tiếp tục tạo hỗ trợ nền tảng. Hiện tại, đợt điều chỉnh trông giống như việc “định giá lại” theo hướng thận trọng từ Fed hơn là sự đổ vỡ mang tính nền tảng trong luận điểm tăng dài hạn.
Quan điểm thị trường hiện tại của tôi
Không phải lời khuyên tài chính. Chỉ là quan điểm của tôi về bối cảnh hiện tại.
Bitcoin
Tôi không vội chạy theo sự biến động sau FOMC.
Tôi thà thấy một pha bứt phá dứt khoát khỏi biên hiện tại hoặc một lần điều chỉnh sâu hơn về vùng hỗ trợ on-chain mạnh trước khi tăng mức tiếp xúc. Các vị thế spot hiện có vẫn được giữ nguyên, nhưng tôi tránh dùng đòn bẩy trước các đợt công bố dữ liệu lạm phát và kinh tế sắp tới.
Cổ phiếu công nghệ
Tôi tập trung vào sự chọn lọc thay vì phơi bày diện rộng.
Các công ty có dòng tiền mạnh, lợi nhuận bền vững và khả năng tài trợ cho tăng trưởng mà không phải dựa vào vốn rẻ đang trở nên hấp dẫn hơn so với những câu chuyện tăng trưởng được định giá cao và phụ thuộc vào việc lãi suất giảm. Câu hỏi then chốt là liệu sự vững vàng gần đây của Nasdaq có tiếp tục hay sẽ suy yếu khi đợt tăng tiếp theo trong lợi suất Trái phiếu Kho bạc diễn ra.
Vàng
Mức giảm sau đợt tăng lãi suất đang bắt đầu trông giống một vùng tích lũy tiềm năng hơn là một kèo theo đà.
Nếu lợi suất thực tiếp tục tăng và đồng USD vẫn mạnh, vàng có thể tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, với vai trò là một kênh phòng hộ dài hạn trước lạm phát và rủi ro địa chính trị, kịch bản đầu tư rộng hơn vẫn vững.
Vì sao điều này quan trọng vượt ra ngoài thị trường
Quyết định lãi suất không chỉ là “chất xúc tác” cho giao dịch.
Chi phí vay cao hơn ảnh hưởng đến các chủ nhà muốn tái cấp vốn, doanh nghiệp tài trợ cho việc mở rộng, và người tiêu dùng đang gánh nợ lãi suất thả nổi. Đồng thời, một Fed sẵn sàng thắt chặt chính sách trong khi thị trường lao động vẫn vững đang cố gắng bảo toàn sức mua và ngăn lạm phát trở nên ăn sâu.
Sự cân bằng giữa việc kiềm chế lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế giờ đây là câu chuyện trung tâm của thị trường.
Điều gì sẽ đến tiếp theo?
Có ba chất xúc tác nổi bật:
Bổ sung bình luận từ Chủ tịch Warsh và các quan chức Fed khác.
Cuộc họp FOMC tháng 10.
Dữ liệu lạm phát sắp tới, đặc biệt là liệu áp lực giá cơ bản tiếp tục hạ nhiệt hay vẫn dai dẳng ở mức cao.
Fed đã thực hiện bước đi của mình.
Giờ thị trường phải trả lời câu hỏi lớn hơn: đây là một lần điều chỉnh cuối cùng, hay là bước đầu tiên của một chu kỳ thắt chặt mới?