Trong quyết định chính sách mới nhất, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey chính thức công bố rằng Ngân hàng Trung ương Anh sẽ hủy kế hoạch bán trái phiếu chính phủ dài hạn đã dự kiến trước đó và dời toàn bộ các đợt đấu giá thắt chặt định lượng (QT) sang tháng 4 năm tới. Theo kế hoạch mới, danh mục tài sản trị giá 4,88 nghìn tỷ bảng Anh sẽ được xử lý dần trước tháng 9 năm 2034; trong đó, 1,2 nghìn tỷ bảng Anh trái phiếu dài hạn đáo hạn vào năm 2049 hoặc sau đó sẽ được giữ lại, còn lại các tài sản khác sẽ được xử lý theo từng giai đoạn. Động thái này đánh dấu một bước ngoặt đáng kể trong nhịp độ thu hẹp quy mô (balance sheet) của Ngân hàng Trung ương Anh.
Sở dĩ điều chỉnh này thu hút sự chú ý vì trước đó thị trường nhìn chung lo ngại việc thu hẹp mạnh có thể tạo áp lực bán lớn lên thị trường trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài vốn đã mong manh của Anh. Ngân hàng Trung ương Anh chọn cách chậm lại lộ trình rút lui tại thời điểm hiện tại, với logic cốt lõi là cân bằng giữa chi phí tài khóa và sự ổn định của thị trường. Ông Bailey nhấn mạnh phương án này nhằm dung hòa giữa tính độc lập của chính sách tiền tệ và hiệu quả tài khóa; về bản chất, đây là việc đặt “phanh” cho nguồn cung trái phiếu chính phủ đang quá nóng, nhằm tránh xảy ra biến động mạnh không kiểm soát ở đầu lãi suất.
Xét theo phản ứng của các thị trường tài chính truyền thống, việc tạm dừng bán tháo trái phiếu dài hạn đã trực tiếp giúp xóa bớt áp lực tăng ngắn hạn đối với lợi suất trái phiếu chính phủ Anh. Tính thanh khoản ở kỳ hạn dài được bảo vệ tạm thời theo từng giai đoạn, đồng thời tâm lý căng thẳng trên thị trường tỷ giá bảng Anh và các hợp đồng hoán đổi lãi suất liên quan cũng phần nào được giảm nhiệt. Đối với thanh khoản vĩ mô toàn cầu, mọi điều chỉnh nhỏ và sự chậm lại trong hoạt động thắt chặt định lượng của các ngân hàng trung ương lớn đều gửi tín hiệu rằng các ngân hàng trung ương đang hết sức cảnh giác trước nguy cơ thu hẹp bảng cân đối kế toán quá nhanh.
Với giới crypto của chúng ta, những điều chỉnh về thanh khoản như thế này cũng đáng được theo dõi liên tục. Dù việc Ngân hàng Trung ương Anh trì hoãn QT không đồng nghĩa với việc bắt đầu một đợt bơm tiền (mở rộng thanh khoản) mới, thì nó vẫn thực sự làm giảm áp lực hút thanh khoản ở thị trường ngoài khơi. Hiện tại, các tài sản chủ đạo như $BTC đang trong giai đoạn quan sát biến động cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản vĩ mô; việc áp lực thanh khoản từ bên ngoài suy giảm ở biên đã giúp thị trường có thêm chút “thở”, nhưng về sau vẫn cần tiếp tục theo dõi nhịp độ cuộc giằng co tổng thể giữa lạm phát và chính sách thắt chặt của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới.
#BankOfEngland #QuantitativeTightening #GlobalMacro
Sở dĩ điều chỉnh này thu hút sự chú ý vì trước đó thị trường nhìn chung lo ngại việc thu hẹp mạnh có thể tạo áp lực bán lớn lên thị trường trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài vốn đã mong manh của Anh. Ngân hàng Trung ương Anh chọn cách chậm lại lộ trình rút lui tại thời điểm hiện tại, với logic cốt lõi là cân bằng giữa chi phí tài khóa và sự ổn định của thị trường. Ông Bailey nhấn mạnh phương án này nhằm dung hòa giữa tính độc lập của chính sách tiền tệ và hiệu quả tài khóa; về bản chất, đây là việc đặt “phanh” cho nguồn cung trái phiếu chính phủ đang quá nóng, nhằm tránh xảy ra biến động mạnh không kiểm soát ở đầu lãi suất.
Xét theo phản ứng của các thị trường tài chính truyền thống, việc tạm dừng bán tháo trái phiếu dài hạn đã trực tiếp giúp xóa bớt áp lực tăng ngắn hạn đối với lợi suất trái phiếu chính phủ Anh. Tính thanh khoản ở kỳ hạn dài được bảo vệ tạm thời theo từng giai đoạn, đồng thời tâm lý căng thẳng trên thị trường tỷ giá bảng Anh và các hợp đồng hoán đổi lãi suất liên quan cũng phần nào được giảm nhiệt. Đối với thanh khoản vĩ mô toàn cầu, mọi điều chỉnh nhỏ và sự chậm lại trong hoạt động thắt chặt định lượng của các ngân hàng trung ương lớn đều gửi tín hiệu rằng các ngân hàng trung ương đang hết sức cảnh giác trước nguy cơ thu hẹp bảng cân đối kế toán quá nhanh.
Với giới crypto của chúng ta, những điều chỉnh về thanh khoản như thế này cũng đáng được theo dõi liên tục. Dù việc Ngân hàng Trung ương Anh trì hoãn QT không đồng nghĩa với việc bắt đầu một đợt bơm tiền (mở rộng thanh khoản) mới, thì nó vẫn thực sự làm giảm áp lực hút thanh khoản ở thị trường ngoài khơi. Hiện tại, các tài sản chủ đạo như $BTC đang trong giai đoạn quan sát biến động cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản vĩ mô; việc áp lực thanh khoản từ bên ngoài suy giảm ở biên đã giúp thị trường có thêm chút “thở”, nhưng về sau vẫn cần tiếp tục theo dõi nhịp độ cuộc giằng co tổng thể giữa lạm phát và chính sách thắt chặt của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới.
#BankOfEngland #QuantitativeTightening #GlobalMacro