#美联储加息25基点美股收跌
Với cây nến K tối qua, tôi cho rằng điểm mấu chốt không nằm ở “Mỹ cổ phiếu giảm bao nhiêu”, mà ở việc thị trường cuối cùng cũng xác nhận một điều: lãi suất cao có thể vẫn chưa kết thúc.
Ngày 16/9, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 3,75%—4,00%; đây là lần tăng lãi đầu tiên kể từ năm 2023. Điều khiến thị trường khó chịu hơn là lần này không phải kiểu “tăng một lần rồi thôi”. Biểu đồ điểm (dot plot) cho thấy đa số quan chức dự kiến trong năm có thể còn thêm một lần tăng lãi nữa. Sau khi tin tức được công bố, Dow Jones giảm khoảng 1,2%, S&P 500 giảm khoảng 0,4%—0,5%, Nasdaq gần như đi ngang; đồng thời lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên khoảng 4,7%, kỳ hạn 10 năm có lúc chạm 5%.
Logic đằng sau thực ra rất thẳng. Hiện tại Fed đang phải đối mặt với một tổ hợp khá khó xử: kinh tế chưa hẳn yếu đi, nhưng lạm phát cũng chưa thực sự hạ nhiệt; cộng thêm giá dầu và rủi ro địa chính trị khiến dư địa để giảm lãi suất bị thu hẹp lại. Đối với thị trường chứng khoán, điều này đồng nghĩa với việc tỷ lệ chiết khấu dòng tiền trong tương lai cao hơn, đặc biệt tạo áp lực lớn hơn lên cổ phiếu vốn hóa nhỏ, bất động sản và các công ty có đòn bẩy nợ cao—trong khi đó các công ty công nghệ vốn hóa lớn sẽ chịu áp lực rõ rệt hơn.
Điểm đáng chú ý hơn là lần này chứng khoán và trái phiếu cùng chịu áp lực. Trước đây mọi người thường xem trái phiếu như kênh phòng thủ, nhưng khi kỳ vọng tăng lãi suất lại nóng lên, giá trái phiếu cũng bị chèn ép bởi việc lợi suất tăng. Trong bối cảnh như vậy, dòng tiền sẽ “kén chọn” hơn—không phải là “có câu chuyện tăng trưởng hay không”, mà là “câu chuyện này có đáng để dùng chi phí vốn cao hơn để mua không”.
Vì vậy, tôi nghĩ giai đoạn tới thứ thực sự cần nhìn không chỉ là liệu Fed lần sau có tiếp tục tăng lãi suất hay không, mà là khi nào thị trường lại tin rằng: lạm phát đã được kiểm soát và lãi suất có thể dừng ở đây.
Cho đến khi câu trả lời được đưa ra, khả năng cao chứng khoán Mỹ vẫn sẽ tiếp tục giằng co giữa “sức bền lợi nhuận” và “áp lực lãi suất cao”.
25 điểm cơ bản không lớn, nhưng nó thay đổi cách thị trường định giá cho tương lai. $BTC
Với cây nến K tối qua, tôi cho rằng điểm mấu chốt không nằm ở “Mỹ cổ phiếu giảm bao nhiêu”, mà ở việc thị trường cuối cùng cũng xác nhận một điều: lãi suất cao có thể vẫn chưa kết thúc.
Ngày 16/9, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 3,75%—4,00%; đây là lần tăng lãi đầu tiên kể từ năm 2023. Điều khiến thị trường khó chịu hơn là lần này không phải kiểu “tăng một lần rồi thôi”. Biểu đồ điểm (dot plot) cho thấy đa số quan chức dự kiến trong năm có thể còn thêm một lần tăng lãi nữa. Sau khi tin tức được công bố, Dow Jones giảm khoảng 1,2%, S&P 500 giảm khoảng 0,4%—0,5%, Nasdaq gần như đi ngang; đồng thời lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên khoảng 4,7%, kỳ hạn 10 năm có lúc chạm 5%.
Logic đằng sau thực ra rất thẳng. Hiện tại Fed đang phải đối mặt với một tổ hợp khá khó xử: kinh tế chưa hẳn yếu đi, nhưng lạm phát cũng chưa thực sự hạ nhiệt; cộng thêm giá dầu và rủi ro địa chính trị khiến dư địa để giảm lãi suất bị thu hẹp lại. Đối với thị trường chứng khoán, điều này đồng nghĩa với việc tỷ lệ chiết khấu dòng tiền trong tương lai cao hơn, đặc biệt tạo áp lực lớn hơn lên cổ phiếu vốn hóa nhỏ, bất động sản và các công ty có đòn bẩy nợ cao—trong khi đó các công ty công nghệ vốn hóa lớn sẽ chịu áp lực rõ rệt hơn.
Điểm đáng chú ý hơn là lần này chứng khoán và trái phiếu cùng chịu áp lực. Trước đây mọi người thường xem trái phiếu như kênh phòng thủ, nhưng khi kỳ vọng tăng lãi suất lại nóng lên, giá trái phiếu cũng bị chèn ép bởi việc lợi suất tăng. Trong bối cảnh như vậy, dòng tiền sẽ “kén chọn” hơn—không phải là “có câu chuyện tăng trưởng hay không”, mà là “câu chuyện này có đáng để dùng chi phí vốn cao hơn để mua không”.
Vì vậy, tôi nghĩ giai đoạn tới thứ thực sự cần nhìn không chỉ là liệu Fed lần sau có tiếp tục tăng lãi suất hay không, mà là khi nào thị trường lại tin rằng: lạm phát đã được kiểm soát và lãi suất có thể dừng ở đây.
Cho đến khi câu trả lời được đưa ra, khả năng cao chứng khoán Mỹ vẫn sẽ tiếp tục giằng co giữa “sức bền lợi nhuận” và “áp lực lãi suất cao”.
25 điểm cơ bản không lớn, nhưng nó thay đổi cách thị trường định giá cho tương lai. $BTC
