Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất và phát tín hiệu rằng sẽ thắt chặt ít hơn so với những gì thị trường lo ngại. Cảm giác lúc này là nhẹ nhõm — “trường hợp xấu nhất đã nằm ngoài kịch bản.” Hãy cân nhắc cảm giác đó trước khi hành động.
Đây là những gì thực sự đã xảy ra: thị trường đã định giá khoảng 87,5 điểm cơ bản cho các lần tăng; còn Fed phát tín hiệu 50. Tin tức như vậy không hẳn là tốt. Nó chỉ là tin ít xấu hơn so với cách thị trường định vị — và những điều đó sẽ “giống hệt” trong đúng thời gian cần thiết để chúng ta sai.
Rủi ro còn tồn tại đến tối nay không phải là từ Fed. Mà là phần “cuối đường cong” mà Fed không kiểm soát. Nếu nhà đầu tư trái phiếu diễn giải một Fed ôn hòa (dovish) là chưa đủ và đòi hỏi mức bù rủi ro cao hơn, thì lợi suất dài hạn sẽ TĂNG ngay cả khi Fed đã tăng — và một mức lãi suất kỳ hạn 30 năm vốn đã ở 5,40% sẽ phải định giá lại đáng kể nhiều danh mục vốn trước đó lặng lẽ giả định “Fed xong = lãi suất đạt đỉnh”. Đây là hai cược khác nhau. Hầu hết các chiến lược giữ cược thứ hai trong khi vẫn tin vào cược thứ nhất.
Nguyên tắc: nhẹ nhõm là cảm xúc đắt giá nhất trên thị trường, vì đó là lúc mọi người gia tăng rủi ro vào một động thái mà họ đã thôi không còn xem xét kỹ. Một cú bất ngờ theo hướng ôn hòa là lý do để bạn rà soát lại mức độ phơi nhiễm lãi suất, chứ không phải để bỏ qua.
Động thái “an toàn” tối nay không phải là mang tính tăng giá hay giảm giá. Mà là biết liệu sổ của bạn có chịu được kịch bản lợi suất 10 năm đi LÊN sau một Fed ôn hòa hay không. Nếu bạn không biết, thì đó là nhiệm vụ số một của ngày mai. #risk #sizing