Cục Dự trữ Liên bang đã nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên mức 3,75%–4,00%, và thông điệp sau đó của Chủ tịch Kevin Warsh là rất rõ ràng:
Lạm phát vẫn quá cao, nền kinh tế vẫn vững vàng, và Fed vẫn chưa thực sự tin rằng các áp lực về giá đang quay trở lại một cách bền vững hướng tới mục tiêu 2% của mình.
Đối với các thị trường tài chính, đây là một sự thay đổi quan trọng.
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang ngày càng nghiêm túc trong việc khôi phục sự ổn định giá cả — và nếu lạm phát không cải thiện đủ mức, thì việc thắt chặt tiền tệ bổ sung vẫn có thể xảy ra.
Những điểm rút ra chính từ Kevin Warsh
Warsh nhấn mạnh một số điểm quan trọng:
• Lạm phát vẫn quá cao và duy trì ở mức cao quá lâu.
• Dữ liệu lạm phát gần đây chưa cung cấp đủ bằng chứng rằng xu hướng nền tảng đang tiến triển một cách bền vững hướng tới mục tiêu 2%.
• Rủi ro lạm phát tăng thêm đã gia tăng, trong khi các rủi ro liên quan đến thị trường lao động nhìn chung vẫn cân bằng.
• Nền kinh tế Mỹ vẫn vững chắc, với tỷ lệ thất nghiệp thấp và thị trường lao động nhìn chung vẫn mạnh.
• Warsh cho biết nền kinh tế đang hoạt động gần mức toàn dụng lao động, tạo thêm dư địa để Fed tập trung vào việc khôi phục ổn định giá cả.
• Các điều kiện tài chính khó có thể mô tả là thật sự thắt chặt, điều này làm suy yếu lập luận cho việc duy trì chính sách dễ dãi hơn.
• Fed sẽ tập trung nhiều hơn vào các xu hướng kinh tế thay vì các dữ liệu riêng lẻ, vốn có thể biến động và gây hiểu nhầm.
• Warsh không đưa ra cam kết trước cho quyết định chính sách tiếp theo, nghĩa là các bước đi trong tương lai sẽ tiếp tục phụ thuộc vào lạm phát, hoạt động kinh tế và các điều kiện tài chính rộng hơn.
Vì sao lợi suất Trái phiếu Kho bạc lại cao đến vậy?
Warsh nêu ra một số lực lượng góp phần làm lợi suất Trái phiếu Kho bạc ở mức cao:
Tăng trưởng kinh tế mạnh hơn
Một nền kinh tế vững chắc làm giảm mức độ cấp bách phải nới lỏng chính sách tiền tệ.
Đầu tư lớn và cạnh tranh để giành vốn
Các nhu cầu đầu tư lớn làm tăng nhu cầu về vốn và có thể gây áp lực tăng lên chi phí vay dài hạn.
Rủi ro địa chính trị
Sự không chắc chắn toàn cầu đang diễn ra cũng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát, dòng vốn và định giá trên thị trường Trái phiếu Kho bạc.
Điều này có ý nghĩa gì với thị trường?
Đồng đô-la Mỹ
Môi trường chính sách hiện tại về cơ bản là thuận lợi cho đồng Đô-la Mỹ.
Lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài — và khả năng thắt chặt thêm — có thể làm tăng sức hấp dẫn tương đối của các tài sản được định giá bằng đồng đô-la.
Điều đó không đảm bảo rằng DXY sẽ tăng liên tục, nhưng bối cảnh chính sách tiền tệ vẫn mang tính hỗ trợ.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ
Nếu thị trường tiếp tục định giá thêm một lần tăng lãi suất hoặc một giai đoạn chính sách thắt chặt kéo dài hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc có thể vẫn ở mức cao.
Điều này đặc biệt quan trọng vì lợi suất cao hơn sẽ làm thắt chặt các điều kiện tài chính trên gần như mọi nhóm tài sản lớn.
Vàng
Vàng hiện phải chịu sự cạnh tranh từ nhiều lực tác động.
Sự không chắc chắn về địa chính trị có thể tạo ra nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng lợi suất Trái phiếu Kho bạc cao hơn và đồng Đô-la mạnh hơn có thể gây áp lực lên các tài sản không đem lại lợi tức.
Nếu lợi suất tiếp tục leo thang, vàng có thể gặp khó khăn dù rủi ro địa chính trị vẫn đang cao.
Bitcoin & Crypto
Đối với Bitcoin và thị trường crypto rộng hơn, rủi ro chính là thanh khoản bị thắt chặt hơn.
Lợi suất cao hơn và đồng Đô-la mạnh hơn có thể làm giảm sự sẵn sàng của nhà đầu tư trong việc nắm giữ các tài sản rủi ro hơn.
Nếu kỳ vọng về việc Fed tiếp tục siết chặt tăng lên, crypto có thể đối mặt với áp lực ngắn hạn bổ sung.
Cổ phiếu Mỹ
Lãi suất cao hơn và lợi suất trái phiếu có thể gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ.
Tuy nhiên, nền kinh tế mạnh mẽ mà Warsh nhấn mạnh có thể bù đắp một phần tác động này, nghĩa là phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc vào việc nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào khả năng chống chịu của kinh tế hay vào các điều kiện tài chính thắt chặt hơn.
Diễn giải của thị trường
Thông điệp tổng thể từ Warsh mang tính thận trọng (diều hâu).
Lạm phát dai dẳng, nền kinh tế có khả năng chống chịu, việc làm mạnh và các điều kiện tài chính không có vẻ đặc biệt thắt chặt sẽ tạo dư địa để Fed duy trì chính sách chặt hơn — và có khả năng thắt chặt thêm nếu lạm phát không cải thiện.
Các biểu đồ quan trọng nhất cần theo dõi hiện nay là:
DXY
Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm
Vàng
$BTC
S&P 500
Nếu đồng Đô-la và lợi suất Trái phiếu Kho bạc tiếp tục tăng cùng lúc, áp lực lên các tài sản rủi ro có thể gia tăng.
Tạm thời, câu hỏi then chốt không còn chỉ là liệu lạm phát đang giảm hay không.
Thị trường cần xác định Fed có thể sẵn sàng tiếp tục thắt chặt thêm bao nhiêu trước khi lạm phát quay trở lại một cách thuyết phục gần mức 2%.
Sau thông điệp diều hâu của Warsh, bạn kỳ vọng điều gì: thêm một lần Fed tăng lãi suất, hay động thái hôm nay đã đủ?