Bitcoin trở nên khác biệt trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư, không còn bám sát Chỉ số Đô la hay chứng khoán Mỹ.

Dữ liệu của CoinMarketCap cho thấy tương quan trong ngắn hạn của nó với đồng đô la đã sụp xuống gần như bằng 0, trong khi mối liên hệ tích cực với cổ phiếu đã mờ nhạt.

"Tương quan trong ngắn hạn của Bitcoin với chỉ số đồng đô la đang ở mức +0.08, so với −0.54 trong 30 ngày qua. Tương quan của nó với S&P 500 đã giảm xuống 0.43 từ 0.75 hôm qua, với Nasdaq xuống 0.30 từ 0.60 hôm qua, và với vàng xuống 0.28 từ 0.69 trong 30 ngày," bà Alice Liu, giám đốc nghiên cứu của CoinMarketCap, cho biết.

Bitcoin giao dịch ở mức 75.898 USD.

Tốc độ sụp đổ mới là điều quan trọng

Các tương quan trôi dạt là chuyện thường xuyên. Những cái này không trôi dạt.

Con số của S&P 500 đã giảm một nửa trong cùng một phiên, từ 0,75 xuống 0,43. Mối liên hệ của Nasdaq giảm từ 0,60 xuống 0,30 trong cùng 24 giờ đó. Mối quan hệ với đồng đô la không hề yếu đi — nó đảo chiều, chuyển từ −0,54 sang +0,08.

Việc đảo dấu có nghĩa là cơ chế đã ngừng hoạt động chứ không chỉ là lỏng ra. Bitcoin trước đây được giao dịch như một tài sản nghịch đảo với đồng đô la; giờ đây nó giao dịch như thể đồng đô la không còn liên quan.

Sự tương quan của vàng giảm xuống 0,28 từ 0,69 đã loại bỏ một khung khác. Cả kịch bản “đánh cược suy giảm giá trị tiền tệ” lẫn “đánh cược vào tài sản rủi ro” đều không mô tả đúng diễn biến giá hiện tại.

Cuộc bỏ phiếu Đạo luật Clarity giải thích điều đó

Sự tách rời này diễn ra sau khi thị trường tập trung vào Đạo luật Clarity, vốn đã thất bại trong một cuộc bỏ phiếu thủ tục then chốt tại Thượng viện vào thứ Ba — kéo sự chú ý rời khỏi các tác động vĩ mô thông thường.

Xác suất trên Polymarket rằng dự luật sẽ được ký thành luật trong năm nay đã giảm từ khoảng 30–34% vào thứ Hai xuống còn 17–18% trước khi tiến hành bỏ phiếu, sau khi Đảng Dân chủ bác bản thảo sửa đổi của Đảng Cộng hòa và đưa ra một đề xuất đối ứng. Điểm vướng mắc nằm ở ngôn ngữ về đạo đức chi phối việc nắm giữ crypto của các quan chức, chứ không phải các điều khoản về cấu trúc thị trường bản thân.

Một kết quả quản lý áp dụng riêng cho một nhóm tài sản sẽ tách nhóm tài sản đó khỏi biến số vĩ mô. Đó là hành vi kỳ vọng, không phải một hiện tượng bất thường.

Điều khiến nó trở nên quan trọng là thời điểm, vì nó đến vào ngày ngay trước một quyết định của FOMC mà bình thường sẽ lấn át.

Hàng rào phòng hộ hiệu quả vào thứ Hai giờ không còn hiệu quả

Liu chỉ ra hệ quả thực tiễn, và đó là hạng mục có thể hành động nhất trong dữ liệu.

Những vị thế phòng vệ từng hoạt động gần đây — đáng chú ý là phòng hộ Bitcoin chống lại hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 dựa trên giả định rằng nó sẽ tiếp tục bám theo tài sản rủi ro — kém tin cậy hơn khi các tương quan vẫn yếu.

Sách dài Bitcoin thường được “đánh ngược” bằng cách bán các hợp đồng tương lai theo chỉ số. Hàng rào phòng hộ này dựa vào giả định rằng tương quan được giữ nguyên. Ở mức 0,43 và đang giảm, tỷ lệ vốn đúng vào thứ Hai là sai vào hôm nay, và một vị thế được quy mô theo các số liệu đã cũ sẽ bị phòng hộ thiếu hoặc thừa mà người giao dịch không hề thay đổi gì.

"Điều đó có nghĩa là hàng rào beta có thể đã hoạt động tốt vào thứ Hai nay không còn đáng tin, và phản ứng của FOMC hôm nay có thể bị lấn át bởi diễn biến đi tiếp từ phía quy định," Liu nói.

Cuộc bỏ phiếu là bài kiểm tra xem chế độ nào quay trở lại

Quyết định vào 2 giờ chiều ET thứ Tư quyết định liệu Bitcoin có thiết lập lại mối quan hệ với đồng đô la và cổ phiếu hay tiếp tục giao dịch dựa trên tin tức quản lý.

Người ta rộng rãi kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Phần lớn điều này đã được định giá sẵn, và hầu hết các ngân hàng đầu tư vẫn dự báo sẽ có thêm các lần tăng đến cuối năm — UBS dự báo 50 điểm cơ bản trong năm nay, Bank of America là 75, còn Deutsche Bank chạy tới tháng 3/2027.

Trừ khi Chủ tịch Kevin Warsh đưa ra mức tăng lớn hơn hoặc hướng dẫn mang tính “diều hâu” bất ngờ, một số người quan sát cho rằng Chỉ số Đô la (Dollar Index) sẽ trượt xuống. Đô la yếu hơn, xét riêng lẻ, sẽ là lực đỡ đối với Bitcoin.

Lập luận đó có một lưu ý trong bối cảnh hiện tại. Tương quan +0,08 có nghĩa là sức yếu của đồng đô la hiện nay gần như không truyền sang Bitcoin. Lực đỡ cần mối quan hệ được thiết lập lại trước.

Biến động lợi suất là kênh vẫn còn hoạt động

Lợi suất kho bạc (Treasury yields) là biến số cần theo dõi, bất kể điều gì xảy ra với tương quan đồng đô la.

Biến động lợi suất tăng vọt sẽ siết chặt điều kiện tài chính và khơi dậy dòng tiền rời khỏi tài sản rủi ro trên toàn thị trường crypto — một kênh hoạt động thông qua funding và thanh khoản, thay vì thông qua tương quan theo hướng.

Lợi suất trái phiếu 10 năm đạt 5,04%, mức cao nhất kể từ tháng 7/2007, và kỳ hạn 30 năm đạt 5,40%, mức cao nhất kể từ tháng 6/2007. Trong phiên giao dịch ở châu Á, lợi suất 10 năm tăng 6,2 điểm cơ bản so với 4,4 điểm cơ bản của kỳ hạn 2 năm, làm đường cong dốc hơn.

Giám đốc phân tích thị trường trưởng của FxPro, Alex Kuptsikevich, nhấn mạnh vào đúng quan điểm trên.

"Sự chững lại của thị trường có thể dễ dàng được cho là do kỳ vọng về các tín hiệu từ Fed vào sau đó vào thứ Tư, khi các tín hiệu này có khả năng tác động đến biến động mạnh hơn so với mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã được định giá sẵn," ông nói.

Vị thế mỏng khi bước vào

Bitcoin ở mức 75.898 USD nằm dưới đường trung bình động mũ 50 tuần ở 77.430 USD mà nó đã giành lại vào thứ Hai, và cũng nằm dưới ngưỡng sàn 77.100 USD của vùng hấp thụ mà các nhà phân tích Bitfinex xác định.

Dữ liệu Santiment cho thấy các hợp đồng mở tính bằng BTC đã giảm 13,5% trong giai đoạn từ 3 đến 11 tháng 9 so với mức giảm giá 5%, để lại vị thế xấp xỉ thấp hơn 20% so với mức trước đợt tăng. Lãi suất mở đã lơ lửng dưới 680.000 BTC.

Yusuf Fakhro của ARP Digital ghi nhận lãi suất tài trợ đang trôi về gần 0 và mức phí bảo hiểm của hợp đồng tương lai dưới 5%, dẫn đến việc không có “neo” nào cho giá — mỗi tiêu đề lại đẩy Bitcoin đi xa hơn mức lẽ ra phải có.

Quyền chọn mua (put) đã đắt hơn một chút so với quyền chọn mua (call), với Laevitas ghi nhận độ lệch 25-delta trong 7 ngày chuyển từ +2,16v xuống −1,05v.

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) quyết định vào thứ Năm, còn Ngân hàng Nhật Bản vào thứ Sáu.