Trong mấy ngày qua, một tin nhắn lan truyền trên mạng với tốc độ chóng mặt: Lương Văn Phong “1,7 nghìn tỷ” phá sản, cháy tài khoản.
Đừng vội tin. Con số này không có bất kỳ nguồn chính thức nào, quy mô quản lý của Huanfang Quant cũng chưa từng chạm đến mức nghìn tỷ, chứ đừng nói tới 1,7 nghìn tỷ. Nó giống như một tiêu đề được lan truyền đi lan truyền lại một cách phóng đại.
Nhưng tiêu đề là giả, câu chuyện là thật. Những gì thực sự đã xảy ra còn đáng để suy ngẫm hơn cả lời đồn.
Tháng 7 năm 2026, trong lĩnh vực sở trường cũ của Lương Văn Phong—đế chế đầu tư định lượng—đã xảy ra một đợt sụt giảm hiếm thấy. Cùng trong tháng đó, mảng kinh doanh mới của anh là DeepSeek có định giá hướng tới 5000 tỷ.
Đế chế định lượng, chỉ trong một tháng đã sụp đổ
Trước hết nói về những gì thật sự đã xảy ra.
Dữ liệu của P2P (tư vấn gọi vốn/fintech) cho thấy tính đến ngày 31/7/2026, trong 9 sản phẩm trình diễn của Huanfang do Lương Văn Phong sở hữu, có 8 sản phẩm lợi nhuận trong năm đều “toang” (âm toàn bộ); chỉ còn 1 sản phẩm giữ lại mức lãi dương yếu ớt khoảng 0,04%, gần như chẳng khác gì không.
Trong tháng 7, 9 sản phẩm đều giảm trên 20%; mức rút lui (drawdown) lớn nhất của sản phẩm cốt lõi là 22,15%.
Ý là gì? Nói cách khác, nếu một nhà đầu tư đầu tháng 7 bỏ 1 triệu vào Huanfang, đến cuối tháng có thể chỉ còn lại hơn 700 nghìn. Trong một tháng, rơi mất một lượng tương đương với một “thị trường gấu sâu”.
Đau lòng hơn là độ dài thời gian. Trong năm năm qua, lợi nhuận bình quân hằng năm của Huanfang định lượng vượt 100%, là một sự tồn tại “thần kỳ” trong ngành. Năm năm tích lũy nên huyền thoại, vậy mà chỉ một tháng đã sụp đổ; lợi nhuận kiếm được nửa đầu năm, chỉ trong một tháng đã đổ hết ra.
Đế chế AI đang điên cuồng bơm phồng
Tháng 6/2026, DeepSeek hoàn tất vòng gọi vốn bên ngoài đầu tiên kể từ khi thành lập, tổng số tiền huy động vượt 50 tỷ NDT; Lương Văn Phong cá nhân bỏ ra 20 tỷ, là nhà đầu tư đơn lẻ lớn nhất. Tencent 10 tỷ, hệ sinh thái Ningde Times 5 tỷ, JD.com, NetEase và IDG mỗi bên 3 tỷ, quỹ đội nhà nước 1 tỷ. Vòng gọi vốn này, quy mô lập kỷ lục trong ngành AI Trung Quốc.
Đầu tháng 8, theo (tin tài chính), DeepSeek khởi động vòng gọi vốn thứ hai, kế hoạch huy động 50 tỷ NDT (tức 500 tỷ), định giá trước đầu tư khoảng 5000 tỷ, mục tiêu ký kết vào cuối tháng 8.
Ngày 9/9, lại có tin tức: DeepSeek đã thuê Citic Securities để chuẩn bị IPO trên STAR Market, kế hoạch khởi động quy trình niêm yết trong năm nay.
Một quý trước, Lương Văn Phong vẫn còn nói “không gọi vốn, không lên sàn”, giờ thì các vòng gọi vốn nối tiếp nhau, việc lên sàn cũng đã được đưa vào lộ trình. Người đàn ông từng gồng mình cứng rắn dựa vào vốn tự có, cuối cùng cũng mở cánh cửa cho thị trường vốn.
Hai chân, một chân mềm
Câu chuyện của Lương Văn Phong vẫn luôn đi bằng hai chân.
Một chân là định lượng. Huanfang định lượng trong vài năm qua kiếm đầy bát; những lợi nhuận này được ông ấy liên tục bơm vào DeepSeek, dùng để mua năng lực tính toán, nuôi đội ngũ, làm nghiên cứu. Bên ngoài gọi đó là “AI truyền máu bằng định lượng”—và đó cũng là điểm tựa lớn nhất để DeepSeek có thể kiên quyết không gọi vốn.
Một hướng khác là AI. Tháng 1/2025, DeepSeek R1 đột nhiên ra mắt, chỉ trong một đêm khiến vốn hóa thị trường của Nvidia bốc hơi 58,9 tỷ USD, làm chấn động Thung lũng Silicon. Từ đó, DeepSeek trở thành “tấm danh thiếp” của AI Trung Quốc, đồng thời cũng trở thành mục tiêu bị các nhà đầu tư săn đuổi.
Sự cố rút lui của tháng 7 đã làm xuất hiện vết nứt ở chân thứ nhất. “đệm an toàn” của chế độ truyền máu định lượng đang mỏng đi; thị trường bắt đầu chất vấn: Lương Văn Phong còn bao nhiêu tiền nữa, có đủ để tiếp tục đốt không?
Câu trả lời nằm trong dòng thời gian. Trong lúc xảy ra chuyện ở định lượng, DeepSeek cũng khởi động vòng gọi vốn thứ hai; định giá 5000 tỷ; công tác chuẩn bị IPO cũng theo sát. Đây không phải là trùng hợp, mà là một lần chuyển đổi chủ động: từ dựa vào tiền của chính mình sang dựa vào tiền của thị trường.
Sự đối chiếu châm biếm nhất
Đặt hai bảng thành tích cạnh nhau, cảm giác châm biếm ập đến mặt.
9 sản phẩm của Huanfang, 8 sản phẩm lỗ trong năm, tháng 7 tất cả đều giảm hơn 20%. Tiền bị rút ra lại là tiền thật—là niềm tin mà vô số nhà đầu tư tích lũy trong suốt năm năm.
Bên DeepSeek, định giá 5000 tỷ, gọi vốn vượt mức, xếp hàng cho IPO; còn giá trị tài sản cá nhân của Lương Văn Phong lại tăng vọt theo đà bơm phồng của “đế chế AI”.
Cùng một khoản sổ sách, hai cách ghi: thua lỗ trong định lượng thì được kiếm lại trong định giá AI. Nhà đầu tư lẻ thua tiền vào Huanfang, có thể đang trở thành một phần của định giá DeepSeek dưới một hình thức khác.
Lời đùa của cư dân mạng còn thẳng hơn: A-shu（A股）không kiếm API thì kiếm bằng API; Lương Văn Phong thì mãi mãi không lỗ. Ngày 6/8, DeepSeek vừa công bố tăng giá API trên toàn bộ, thu thêm “thuế Token” từ các nhà phát triển trên toàn cầu. Một bên là mất máu do định lượng, một bên là tăng giá AI—bàn tính của Lương Văn Phong chạy rền vang hơn ai hết.
Phiền toái thật sự của Lương Văn Phong
Tất nhiên, chuyển đổi không phải là không trả giá.
Gọi vốn đồng nghĩa bị pha loãng; lên sàn đồng nghĩa minh bạch. Người từng nói “không gọi vốn, không roadshow, không lên sàn” như Lương Văn Phong, một khi bước vào thị trường vốn thì phải chấp nhận cách thị trường định giá, bị cổ đông soi xét, và bị tra hỏi bởi báo cáo quý. Lớp hào quang bí ẩn của DeepSeek trong quá khứ sẽ bị mổ sạch từng bộ hồ sơ chào bán và báo cáo tài chính.
Vấn đề thực tế hơn là AI là một “kẻ đốt tiền”. Đầu tư năng lực tính toán ở quy mô hàng trăm tỷ, đội ngũ tăng gấp đôi, chi phí R&D liên tục leo thang—nghe 50 tỷ NDT gọi vốn thì đã kinh rồi, nhưng khi đặt vào tốc độ đốt tiền của AI, có lẽ cũng chỉ chống đỡ được vài quý.
Chân định lượng còn có hồi phục được không sẽ quyết định trong tay ông ấy còn bao nhiêu “tiền phòng thân”; chân AI có tự tạo máu được không sẽ quyết định liệu ông ấy còn giữ được sự bình thản trước thị trường vốn hay không. Lương Văn Phong với hai chân chưa bao giờ cần đứng vững đồng thời như hôm nay.
Tiếp theo xem điều gì
Bỏ sang một bên tin đồn “vỡ nợ 1,7 vạn tỷ”, thì điểm quan sát thật sự có ba.
Định lượng có cầm máu được không? Mức rút lui của Phương Pháp Thị (Huanfang) trong tháng 7 là do chiến lược thất bại hay do thị trường cực đoan? Giá trị ròng các tháng 8 và 9 có thể leo lên lại được hay không sẽ quyết định “chế độ truyền máu định lượng” kiểu cũ còn dư được bao nhiêu sức lực.
Gọi vốn và IPO có thể thành hiện thực hay không. Khi nào chính thức công bố vòng gọi vốn thứ hai 50 tỷ; IPO trên sàn Khoa học công nghệ và Đổi mới (STAR Market) là thật sự được kích hoạt hay chỉ là tin đồn—một khi được xác thực, mỏ neo định giá của DeepSeek mới coi như được “đóng chốt” một cách chính thức.
Tăng giá có được chấp nhận không? Sau khi tăng giá API, các nhà phát triển có dùng “bỏ phiếu bằng đôi chân” không; đối thủ cạnh tranh có nhân lúc hở để chen vào không—đó là bài kiểm tra trực diện cho mức độ “ra dáng” trong thương mại hóa.
Từ chàng trai trẻ ở thị trấn thuộc vùng Zhanjiang, đến ông trùm định lượng, rồi trở thành người cầm lái của “kỳ lân AI”—mỗi bước chân của Lương Văn Phong đều giẫm lên đỉnh sóng của thời đại. Nay hai chân: một mềm, một cứng; điều ông ấy cần chứng minh không chỉ là AI trị giá đến đâu, mà còn là liệu bản thân có thể đồng thời điều khiển hai đế chế hay không.
Tin đồn rồi sẽ lỗi thời, nhưng câu chuyện thì không. 17.000 tỷ là giả, nhưng bảng thành tích ghi nhận cả mức rút lui và định giá song song đó, là thật. $SOL
