Cái loa của Cục Dự trữ Liên bang nói lần này không chỉ sẽ tăng lãi suất, mà đến cuối năm vẫn còn thêm một lần tăng lãi suất nữa. Độ chính xác trong các phát biểu của ông gần như 100%, và nó phù hợp với kỳ vọng hiện tại của thị trường.
Tăng lãi suất gần như là chuyện “đinh đóng cột”. Trong vài năm qua, chưa từng có tiền lệ dự báo việc Fed tăng/giảm lãi suất với xác suất 90%. Kết quả cuối cùng sẽ không trái ngược, vì điều đó sẽ gây tổn hại rất lớn đến uy tín của Fed. Việc tăng lãi suất không cần phải nghi ngờ. Nếu lúc này có ai đó vỗ ngực nói rằng chắc chắn sẽ không tăng lãi suất, thì cứ coi như họ đang điên.
Xét từ thị trường quyền chọn cổ phiếu, mức định giá của thị trường lần này dự kiến trong ngày S&P sẽ biến động khoảng ±1%. Thị trường thừa nhận sẽ có một đợt biến động “bình thường” do Fed công bố, nhưng không mua các biện pháp phòng hộ kiểu “mua trước cú sốc tăng lãi suất + cú sốc giá dầu = đại sập”.
Thị trường đã định giá đầy đủ chưa?
1. Tăng 25bp cơ bản đã được định giá xong. Việc “thực hiện” tăng lãi suất thường tạo tác động biên lên biến động của cổ phiếu và trái phiếu nhỏ hơn so với phần tuyên bố/bản đồ điểm trận/điểm nhấn trong buổi công bố. Diễn biến biến động thông thường của thị trường trong vài ngày trước đó đã phản ánh, chứ không phải xảy ra đúng vào ngày Fed công bố.
2. Bản đồ điểm trận và lộ trình tiếp theo vẫn chưa được định giá đầy đủ. Nếu điểm trận được nâng lên, thì đó chính là việc nâng kỳ vọng tệ hơn cho thị trường chứng khoán Mỹ, đồng thời vấn đề lạm phát lại bị đưa vào trọng tâm cân nhắc.
3. Định giá trên thị trường quyền chọn và tương lai: chỉ định giá biến động phù hợp với kỳ vọng, chứ chưa định giá lộ trình “cực đoan”. Nếu xảy ra kịch bản tăng lãi suất + điểm trận “diều hâu” hơn nữa + lợi suất phá vỡ ngưỡng, thì mức biến động thực tế sẽ rõ ràng lớn hơn nhiều so với hiện tại, tức là không chỉ ±1%.
Kết luận: theo mức định giá hiện tại của thị trường, đã gần như mua vào kịch bản tăng 25bp vào thứ Tư với xác suất cao; dự kiến mức biến động trong ngày ra quyết định khoảng ±1% cho thị trường cổ phiếu. Nhưng thị trường chưa mua đủ cho các kịch bản dài hơn và cao hơn về đường đi của lãi suất, hoặc chưa mua đủ để phòng cho việc biến động sau cuộc họp tiếp tục tăng kéo dài. Sinh tử của thị trường nằm cả ở bản đồ điểm trận và phát biểu của ông Weisch.
Tăng lãi suất gần như là chuyện “đinh đóng cột”. Trong vài năm qua, chưa từng có tiền lệ dự báo việc Fed tăng/giảm lãi suất với xác suất 90%. Kết quả cuối cùng sẽ không trái ngược, vì điều đó sẽ gây tổn hại rất lớn đến uy tín của Fed. Việc tăng lãi suất không cần phải nghi ngờ. Nếu lúc này có ai đó vỗ ngực nói rằng chắc chắn sẽ không tăng lãi suất, thì cứ coi như họ đang điên.
Xét từ thị trường quyền chọn cổ phiếu, mức định giá của thị trường lần này dự kiến trong ngày S&P sẽ biến động khoảng ±1%. Thị trường thừa nhận sẽ có một đợt biến động “bình thường” do Fed công bố, nhưng không mua các biện pháp phòng hộ kiểu “mua trước cú sốc tăng lãi suất + cú sốc giá dầu = đại sập”.
Thị trường đã định giá đầy đủ chưa?
1. Tăng 25bp cơ bản đã được định giá xong. Việc “thực hiện” tăng lãi suất thường tạo tác động biên lên biến động của cổ phiếu và trái phiếu nhỏ hơn so với phần tuyên bố/bản đồ điểm trận/điểm nhấn trong buổi công bố. Diễn biến biến động thông thường của thị trường trong vài ngày trước đó đã phản ánh, chứ không phải xảy ra đúng vào ngày Fed công bố.
2. Bản đồ điểm trận và lộ trình tiếp theo vẫn chưa được định giá đầy đủ. Nếu điểm trận được nâng lên, thì đó chính là việc nâng kỳ vọng tệ hơn cho thị trường chứng khoán Mỹ, đồng thời vấn đề lạm phát lại bị đưa vào trọng tâm cân nhắc.
3. Định giá trên thị trường quyền chọn và tương lai: chỉ định giá biến động phù hợp với kỳ vọng, chứ chưa định giá lộ trình “cực đoan”. Nếu xảy ra kịch bản tăng lãi suất + điểm trận “diều hâu” hơn nữa + lợi suất phá vỡ ngưỡng, thì mức biến động thực tế sẽ rõ ràng lớn hơn nhiều so với hiện tại, tức là không chỉ ±1%.
Kết luận: theo mức định giá hiện tại của thị trường, đã gần như mua vào kịch bản tăng 25bp vào thứ Tư với xác suất cao; dự kiến mức biến động trong ngày ra quyết định khoảng ±1% cho thị trường cổ phiếu. Nhưng thị trường chưa mua đủ cho các kịch bản dài hơn và cao hơn về đường đi của lãi suất, hoặc chưa mua đủ để phòng cho việc biến động sau cuộc họp tiếp tục tăng kéo dài. Sinh tử của thị trường nằm cả ở bản đồ điểm trận và phát biểu của ông Weisch.