Bản chất của IV và RV trong giao dịch quyền chọn là gì?
IV và RV tương đương với giá cổ phiếu và giá trị công ty, giá tương lai và giá giao ngay, lãi suất trái phiếu kho bạc và lãi suất trái phiếu doanh nghiệp...
Nền kinh tế (hoặc thương mại) dựa trên trao đổi hàng hóa và tài chính bắt nguồn từ kinh tế cũng tuân theo cách thiết lập lâu đời nhất này so với giá trị tuyệt đối, độ lệch giá tương đối là quan trọng.
Ví dụ: độ lệch của giá cổ phiếu so với giá trị nội tại của nó (nếu có).
Ví dụ: chênh lệch giữa giá tương lai và giá giao ngay tương ứng được gọi là cơ sở.
Ví dụ, phí bảo hiểm trái phiếu doanh nghiệp so với trái phiếu chính phủ được gọi là phí bảo hiểm rủi ro tín dụng.
Vậy liệu sự biến động ngụ ý có cùng mức "phí bảo hiểm" như giá của quyền chọn không? Tất nhiên là có. Nếu độ biến động cơ bản RV liên quan đến quyền chọn được lấy làm "giá trị nội tại" của quyền chọn, thì sự khác biệt giữa độ biến động ngụ ý và độ biến động cơ bản là "cơ sở" của sự biến động - cơ sở của rủi ro biến động. Phí bảo hiểm rủi ro biến động, được gọi là VRP.
IV = RV + VRP
Nghĩa là, đối với người mua quyền chọn (IV long), chi phí có thể được chia thành hai phần: phần đầu tiên là "giá trị nội tại" của quyền chọn, RV và phần còn lại là sự thay đổi cơ bản về độ biến động, phí bảo hiểm VRP.
Vậy công dụng của chiếc VRP này là gì?
VRP dương có nghĩa là việc trở thành người bán quyền chọn và phòng ngừa rủi ro (ít nhất là vào thời điểm ban đầu) sẽ đảm bảo lợi nhuận (dự kiến) dương.
Vậy, làm thế nào để hiểu VRP tích cực này?
Nếu bạn coi thị trường quyền chọn là thị trường bảo hiểm cho tài sản cơ sở thì người mua quyền chọn là người mua bảo hiểm cho tài sản cơ sở. Người bán quyền chọn là người đưa ra kết quả cuối cùng cho tài sản cơ bản. Vì vậy, vì tôi muốn giúp bạn về điểm mấu chốt, bạn không thể chỉ đặt giá BS và bán cho người mua. Điều này quá không tốt với người sẽ lấy điểm mấu chốt cho bạn khi mục tiêu bùng nổ.
Vì vậy, VRP này có thể được hiểu là: một phần phí bảo hiểm rủi ro mà bên bán quyền chọn yêu cầu nhằm cung cấp bảo hiểm cho người mua quyền chọn. Hơn nữa, sự tồn tại của VRP (tích cực) là chìa khóa để người bán quyền chọn trên thị trường duy trì tỷ lệ thắng cao.
AQR đã thực hiện một số nghiên cứu về VRP trên thị trường quyền chọn ở Hoa Kỳ. Một trong những bài báo đã nghiên cứu mối quan hệ giữa VRP trên thị trường quyền chọn ở Hoa Kỳ và tỷ lệ thắng của người bán quyền chọn. Kết luận đại khái như sau:
1. Từ năm 1996 đến năm 2016, VRP lớn hơn 0 trong 88% thời gian. Nói cách khác, người bán quyền chọn ở thị trường Hoa Kỳ có VRP dương vì mức bảo vệ cao cấp là 88%.
2. Trung bình, VRP trung bình là khoảng 3%. Nghĩa là, người mua quyền chọn ở thị trường Mỹ phải trả giá mua 3% ngay khi họ tham gia thị trường để mua quyền chọn.
Hai điểm này giải thích tại sao người bán quyền chọn có thể duy trì tỷ lệ thắng rất cao trong thời gian dài.
Ngoài ra còn có một bài báo nghiên cứu xem liệu việc mua quyền chọn bán để bảo vệ tài sản trong một thị trường cực kỳ yên tĩnh có hiệu quả hơn về mặt chi phí hay không.
Câu trả lời là không. Bởi vì ngay cả khi độ biến động của SP500 ở mức thấp nhất (hàng năm là 5,3%), chỉ số VIX của chứng khoán Mỹ tại thời điểm đó là 11,6%. Nói cách khác, ngay cả khi bạn mua cơ sở giảm giá để phòng vệ khi chứng khoán Mỹ biến động. ở mức thấp nhất, bạn vẫn sẽ có phí bảo hiểm VRP lên tới 6%.