Nếu Đạo luật CLARITY (Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, H.R. 3633) được thông qua và được ký thành luật, nó sẽ tạo ra khung pháp lý liên bang toàn diện đầu tiên của Mỹ cho thị trường tài sản kỹ thuật số (crypto).
Nó đã được Hạ viện thông qua (294–134 vào tháng 7 năm 2025) và tiến qua các ủy ban của Thượng viện; một phiếu bỏ phiếu cloture quan trọng tại Thượng viện về đề nghị cho phép tiến hành dự kiến diễn ra vào khoảng ngày 15 tháng 9 năm 2026.
Tác động chính
Phân loại rõ ràng đối với tài sản kỹ thuật số : Các token nhìn chung sẽ rơi vào các nhóm như hàng hóa kỹ thuật số (đa số loại lớn như Bitcoin, và có thể cả Ethereum, Solana, XRP trong một số điều kiện), tài sản chứng khoán/hợp đồng đầu tư (chịu sự giám sát của SEC), hoặc các stablecoin thanh toán được phép. Điều này sẽ chấm dứt phần lớn sự mơ hồ kéo dài giữa SEC và CFTC.
Phân chia thẩm quyềnCFTC giành quyền chính đối với các thị trường giao ngay của các hàng hóa kỹ thuật số (sàn giao dịch, nhà môi giới, nhà giao dịch). SEC giữ quyền đối với các chứng khoán và một số hoạt động liên quan. Các stablecoin phần lớn thuộc sự quản lý của cơ quan quản lý ngân hàng (dựa trên luật trước đó), trong khi SEC/CFTC vẫn giữ các quyền hạn chống gian lận.
Đăng ký mới và quy tắc cho các nền tảngCác sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số, nhà môi giới và nhà giao dịch phải đăng ký với CFTC. Các yêu cầu bao gồm giám sát giao dịch, lưu giữ hồ sơ, tách biệt tài sản khách hàng (để ngăn việc trộn tiền kiểu FTX), nghĩa vụ phòng chống rửa tiền (BSA) và các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng (ví dụ: giới hạn giao dịch của các bên liên kết và xung đột lợi ích).
Bảo vệ cho nhà phát triển và mô hình không lưu kýCác nhà phát triển phần mềm không lưu ký, thợ đào và người xác thực nhận được các “khoảng trống” an toàn rõ ràng hơn khỏi việc phải đăng ký như bên chuyển tiền và một số quy định nhất định.
Con đường hình thành vốnCác đợt chào bán được miễn dễ dàng hơn (tối đa trong một số giới hạn) và các quy tắc công bố thông tin cho các dự án đang hướng đến phi tập trung hóa/mạng blockchain trưởng thành.
Quy định về đạo đứcCác hạn chế đối với quan chức liên bang (bao gồm cả tổng thống, phó tổng thống và những người khác) trong việc phát hành, tài trợ hoặc nắm giữ lợi ích đáng kể trong tài sản kỹ thuật số; kèm yêu cầu thoái vốn hoặc cơ chế ủy thác mù và vai trò thực thi đối với tổng chưởng lý các bang (cộng với các hình phạt dân sự).
Các hạng mục khácNhững “hàng rào” bảo vệ phần thưởng/lợi suất stablecoin để phòng ngừa rủi ro đối với tiền gửi ngân hàng; một phần loại trừ trước (preemption) đối với các quy định trái ngược của từng bang đối với các tài sản thuộc phạm vi điều chỉnh; và tiếp tục áp dụng các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng của các bang ở những nơi đó.
Mốc thời gian sau khi thông qua
Việc thông qua không tự động thay đổi ngay các quy định hằng ngày. Các cơ quan sẽ có các thời hạn theo luật cho hoạt động ban hành quy định:
Quy trình đăng ký CFTC được đẩy nhanh trong khoảng ~180 ngày.
Nhiều quy định cốt lõi có hiệu lực vào khoảng 270 ngày.
Quy tắc liên bộ SEC/CFTC (ví dụ: ký quỹ danh mục) và ban hành toàn bộ quy tắc trong khoảng ~360 ngày.
Sự rõ ràng trong vận hành và tuân thủ đầy đủ nhiều khả năng sẽ đến vào năm 2027 hoặc muộn hơn. Dự luật vẫn phải được Thượng viện thông qua (cần 60 phiếu để chấm dứt thảo luận do quy tắc ngăn filibuster), bất kỳ sự đồng thuận cuối cùng nào của Hạ viện đối với phiên bản của Thượng viện, và chữ ký của tổng thống.
Tác động rộng hơn
Ngành công nghiệp và nhà đầu tưSự chắc chắn về mặt pháp lý cao hơn có thể khuyến khích thêm vốn mang tính tổ chức, quy tắc niêm yết/giao dịch rõ ràng hơn, các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng mạnh hơn và giảm rủi ro bị thực thi bằng con đường kiện tụng. Các doanh nghiệp của Mỹ có thể chịu ít áp lực phải chuyển hoạt động ra nước ngoài hơn.
Thị trườngCác token được phân loại là hàng hóa sẽ hoạt động dưới cơ chế giám sát kiểu CFTC thay vì các quy định chứng khoán theo SEC “thuần”. Điều này dự kiến sẽ có lợi cho các tài sản phi tập trung đã được thiết lập, đồng thời vẫn điều tiết các bên trung gian.
Hạn chế: Nó không viết lại cách xử lý thuế đối với crypto, không điều chỉnh đầy đủ mọi DeFi và không loại bỏ hoàn toàn mọi rủi ro điều tiết. Các cơ quan vẫn giữ quyền ban hành quy định đáng kể, và các Quốc hội hoặc chính quyền trong tương lai có thể sửa đổi.
Việc thông qua Đạo luật CLARITY sẽ thay thế phần lớn “mảng vá” hiện tại gồm các biện pháp thực thi và phán quyết của tòa án bằng một cơ chế trật tự thị trường dựa trên luật, lấy việc giám sát của CFTC đối với các hàng hóa kỹ thuật số làm trung tâm; phân định rõ ràng hơn ranh giới của SEC; yêu cầu đăng ký đối với nền tảng; và các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng/đạo đức—dù việc triển khai đầy đủ sẽ mất nhiều tháng.