Thứ Ba, Ủy viên Ban điều hành ECB là ông Mulan đã công khai phát biểu về diễn biến hiện tại của thị trường trái phiếu. Ông nhấn mạnh rằng, việc lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục tăng trong thời gian gần đây chủ yếu do lượng cung trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp tăng lên, đồng thời kỳ vọng lạm phát lại một lần nữa được đẩy cao. Mặc dù ông đề cập rằng Bộ Tài chính Pháp trong các đợt phát hành gần đây tạm thời chưa gặp khó khăn về huy động vốn, nhưng đồng thời phát đi cảnh báo, thúc giục các chính phủ ở các quốc gia phải áp dụng các biện pháp thiết thực, khả thi để cắt giảm đáng tin cậy thâm hụt ngân sách.
Phát biểu này đã phản ánh sâu sắc áp lực mang tính cấu trúc ở bình diện vĩ mô hiện nay. Khi các gói mở rộng tài khóa của các nền kinh tế chủ chốt trên toàn cầu khiến nguồn cung trái phiếu chính phủ tràn ngập, thị trường trái phiếu đang đòi hỏi mức bù kỳ hạn cao hơn. Những kỳ vọng quá lạc quan trước đó về lộ trình cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương đang phải đối mặt với thách thức kép từ lạm phát “dính” và việc phình to nợ công. Nếu thâm hụt ngân sách không được kiểm soát hiệu quả, việc lợi suất ở kỳ hạn dài duy trì ở mức cao sẽ dần biến thành chi phí vốn cho vay dài hạn mang tính thường trực.
Xét từ góc độ thị trường tài chính truyền thống, việc lợi suất kỳ hạn dài bị đẩy lên đã trực tiếp kìm hãm “mặt bằng định giá” của tài sản rủi ro. Lợi suất trái phiếu chính phủ ở Mỹ và châu Âu duy trì vững chắc không chỉ củng cố sức hấp dẫn của đồng USD và các tài sản chính phủ lợi suất cao, mà còn tạo hiệu ứng hút ròng thanh khoản liên tục đối với toàn cầu. Trong bối cảnh đó, áp lực định giá lại đối với thị trường chứng khoán—đặc biệt là các nhóm tăng trưởng được định giá cao—đã tăng rõ rệt, và môi trường thanh khoản vĩ mô khó có khả năng chuyển sang trạng thái nới lỏng thực chất.
Đối với thị trường tiền mã hóa, xu hướng này phát đi tín hiệu thận trọng mạnh mẽ. Lợi suất ở kỳ hạn dài duy trì ở mức cao đồng nghĩa với việc lợi suất phi rủi ro vẫn ở vùng hấp dẫn, khiến mức độ sẵn sàng luân chuyển dòng vốn tổ chức sang các tài sản rủi ro hệ số beta cao—được đại diện bởi $BTC —bị hạn chế rõ rệt. Trong khi kỳ vọng lạm phát chưa được dập tắt hoàn toàn và rủi ro nợ chính phủ trên toàn cầu đang tích tụ, thị trường tiền mã hóa có thể phải đối mặt với thách thức thắt chặt thanh khoản kéo dài qua một chu kỳ dài hơn; rủi ro “đánh cược mù” vào kịch bản nới lỏng vì vậy đang gia tăng.
#ECB #BondYields #Inflation
Phát biểu này đã phản ánh sâu sắc áp lực mang tính cấu trúc ở bình diện vĩ mô hiện nay. Khi các gói mở rộng tài khóa của các nền kinh tế chủ chốt trên toàn cầu khiến nguồn cung trái phiếu chính phủ tràn ngập, thị trường trái phiếu đang đòi hỏi mức bù kỳ hạn cao hơn. Những kỳ vọng quá lạc quan trước đó về lộ trình cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương đang phải đối mặt với thách thức kép từ lạm phát “dính” và việc phình to nợ công. Nếu thâm hụt ngân sách không được kiểm soát hiệu quả, việc lợi suất ở kỳ hạn dài duy trì ở mức cao sẽ dần biến thành chi phí vốn cho vay dài hạn mang tính thường trực.
Xét từ góc độ thị trường tài chính truyền thống, việc lợi suất kỳ hạn dài bị đẩy lên đã trực tiếp kìm hãm “mặt bằng định giá” của tài sản rủi ro. Lợi suất trái phiếu chính phủ ở Mỹ và châu Âu duy trì vững chắc không chỉ củng cố sức hấp dẫn của đồng USD và các tài sản chính phủ lợi suất cao, mà còn tạo hiệu ứng hút ròng thanh khoản liên tục đối với toàn cầu. Trong bối cảnh đó, áp lực định giá lại đối với thị trường chứng khoán—đặc biệt là các nhóm tăng trưởng được định giá cao—đã tăng rõ rệt, và môi trường thanh khoản vĩ mô khó có khả năng chuyển sang trạng thái nới lỏng thực chất.
Đối với thị trường tiền mã hóa, xu hướng này phát đi tín hiệu thận trọng mạnh mẽ. Lợi suất ở kỳ hạn dài duy trì ở mức cao đồng nghĩa với việc lợi suất phi rủi ro vẫn ở vùng hấp dẫn, khiến mức độ sẵn sàng luân chuyển dòng vốn tổ chức sang các tài sản rủi ro hệ số beta cao—được đại diện bởi $BTC —bị hạn chế rõ rệt. Trong khi kỳ vọng lạm phát chưa được dập tắt hoàn toàn và rủi ro nợ chính phủ trên toàn cầu đang tích tụ, thị trường tiền mã hóa có thể phải đối mặt với thách thức thắt chặt thanh khoản kéo dài qua một chu kỳ dài hơn; rủi ro “đánh cược mù” vào kịch bản nới lỏng vì vậy đang gia tăng.
#ECB #BondYields #Inflation