Một tín hiệu vĩ mô đáng đặc biệt chú ý: lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài toàn cầu đang đồng loạt đi lên.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm vượt 5%, lập mức cao nhất kể từ năm 2007;
Lợi suất trái phiếu Mỹ 30 năm vượt 5,4%, lập mức cao nhất kể từ năm 2004;
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật 10 năm vượt 3%, lập mức cao nhất kể từ năm 1996;
Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh 10 năm vượt 5,4%, ở mức cao kể từ năm 2007;
Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp 10 năm vượt 4,5%, lập mức cao nhất kể từ năm 2008;
Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức 10 năm vượt 3,5%, ở mức cao kể từ năm 2009.
Đây không còn chỉ là “lợi suất trái phiếu Mỹ tăng”. Mà là Mỹ, Nhật, Anh, châu Âu—lợi suất kỳ hạn dài đang cùng đi lên.
Phía sau có hai logic cốt lõi:
Thứ nhất, lạm phát. Giá dầu tăng trở lại đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu đi lên, thị trường bắt đầu “định giá lại” theo hướng “lãi suất cao hơn, và hạ lãi suất muộn hơn”.
Thứ hai, tài khóa. Nợ và thâm hụt ngân sách của các nền kinh tế lớn trên thế giới ngày càng cao, nguồn cung trái phiếu kỳ hạn dài tăng lên, thị trường bắt đầu đòi hỏi mức chênh lệch kỳ hạn (term premium) cao hơn.
Vì vậy, điều thực sự đáng cảnh giác lúc này không chỉ là liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có tăng lãi suất hay không. Mà là ngay cả khi trong tương lai giảm lãi suất, liệu lãi suất kỳ hạn dài còn có thể đi xuống không?
Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì ở quanh mức 5% trong dài hạn, hệ thống định giá tài sản toàn cầu sẽ cần được định giá lại.
Trong ngắn hạn, lãi suất tăng, thanh khoản giảm, các cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng được định giá cao, cũng như Crypto đều sẽ chịu áp lực.
Trong dài hạn, nếu thị trường ngày càng lo ngại thâm hụt tài khóa, mở rộng nợ và niềm tin tín dụng tiền tệ suy yếu, thì các tài sản khan hiếm không thuộc chủ quyền như vàng hay Bitcoin—ngược lại—có thể một lần nữa thu hút dòng tiền.
Do đó, trong đợt sụt giảm trái phiếu toàn cầu này, điều thực sự cần theo dõi không phải là một ngày nào đó tăng/giảm bao nhiêu, mà là một vấn đề lớn hơn: liệu “lãi suất phi rủi ro” (risk-free rate) trung tâm của toàn cầu có đang được nâng lên một cách tổng thể không? Và nhiều logic định giá của các loại tài sản cũng cần phải tính lại toàn bộ.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm vượt 5%, lập mức cao nhất kể từ năm 2007;
Lợi suất trái phiếu Mỹ 30 năm vượt 5,4%, lập mức cao nhất kể từ năm 2004;
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật 10 năm vượt 3%, lập mức cao nhất kể từ năm 1996;
Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh 10 năm vượt 5,4%, ở mức cao kể từ năm 2007;
Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp 10 năm vượt 4,5%, lập mức cao nhất kể từ năm 2008;
Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức 10 năm vượt 3,5%, ở mức cao kể từ năm 2009.
Đây không còn chỉ là “lợi suất trái phiếu Mỹ tăng”. Mà là Mỹ, Nhật, Anh, châu Âu—lợi suất kỳ hạn dài đang cùng đi lên.
Phía sau có hai logic cốt lõi:
Thứ nhất, lạm phát. Giá dầu tăng trở lại đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu đi lên, thị trường bắt đầu “định giá lại” theo hướng “lãi suất cao hơn, và hạ lãi suất muộn hơn”.
Thứ hai, tài khóa. Nợ và thâm hụt ngân sách của các nền kinh tế lớn trên thế giới ngày càng cao, nguồn cung trái phiếu kỳ hạn dài tăng lên, thị trường bắt đầu đòi hỏi mức chênh lệch kỳ hạn (term premium) cao hơn.
Vì vậy, điều thực sự đáng cảnh giác lúc này không chỉ là liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có tăng lãi suất hay không. Mà là ngay cả khi trong tương lai giảm lãi suất, liệu lãi suất kỳ hạn dài còn có thể đi xuống không?
Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì ở quanh mức 5% trong dài hạn, hệ thống định giá tài sản toàn cầu sẽ cần được định giá lại.
Trong ngắn hạn, lãi suất tăng, thanh khoản giảm, các cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng được định giá cao, cũng như Crypto đều sẽ chịu áp lực.
Trong dài hạn, nếu thị trường ngày càng lo ngại thâm hụt tài khóa, mở rộng nợ và niềm tin tín dụng tiền tệ suy yếu, thì các tài sản khan hiếm không thuộc chủ quyền như vàng hay Bitcoin—ngược lại—có thể một lần nữa thu hút dòng tiền.
Do đó, trong đợt sụt giảm trái phiếu toàn cầu này, điều thực sự cần theo dõi không phải là một ngày nào đó tăng/giảm bao nhiêu, mà là một vấn đề lớn hơn: liệu “lãi suất phi rủi ro” (risk-free rate) trung tâm của toàn cầu có đang được nâng lên một cách tổng thể không? Và nhiều logic định giá của các loại tài sản cũng cần phải tính lại toàn bộ.