Theo báo cáo mới nhất của The Wall Street Journal, thị trường nhìn chung kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong quyết định lãi suất được công bố trong tuần này. Đây sẽ là đợt tăng lãi suất nhanh nhất trong chu kỳ bình thường hóa chính sách tiền tệ hiện tại của họ. Trước áp lực đa chiều như tỷ lệ lạm phát tiềm ẩn tiến gần 2%, giá năng lượng ở mức cao và biến động mạnh của tỷ giá đồng yên, cảm giác cấp bách trong việc siết chặt chính sách tiền tệ từ phía các nhà hoạch định BOJ đang gia tăng rõ rệt.
Việc tiềm năng triển khai động thái này thu hút sự chú ý cao trên toàn cầu là vì nó đánh dấu việc Nhật Bản—trong thời gian dài là nguồn cung thanh khoản rẻ trên toàn cầu—đang tăng tốc rời khỏi giai đoạn siêu nới lỏng. Dù thị trường đã phần lớn “tiêu hóa” kỳ vọng tăng 25 điểm cơ bản, rủi ro quan trọng hơn nằm ở định hướng kỳ vọng trong tương lai (forward guidance): nếu BOJ phát tín hiệu “diều hâu” rằng sẽ tiếp tục tăng lãi suất mạnh hơn trong thời gian tới, kỳ vọng về thanh khoản vĩ mô toàn cầu sẽ phải điều chỉnh lại đáng kể.
Với các thị trường tài chính truyền thống, hành động thắt chặt của BOJ rất dễ gây ra những xáo trộn lan tỏa giữa các thị trường. Đồng yên mạnh lên sẽ tác động trực tiếp đến các giao dịch vay đồng yên để đầu tư (Carry Trade) quy mô lớn, buộc dòng vốn quốc tế đã vay đồng yên lãi suất thấp để rót vào các tài sản có lợi suất cao phải đóng trạng thái theo cách thụ động. Điều này không chỉ có thể đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng lên, mà còn có thể tạo áp lực rút thanh khoản lên thị trường trái phiếu Mỹ và các tài sản cổ phiếu định giá cao trên toàn cầu, làm gia tăng biến động ở cả thị trường ngoại hối và thị trường trái phiếu.
Trong lĩnh vực tiền mã hóa, các phản ứng dây chuyền tiềm ẩn từ việc thắt chặt thanh khoản cũng không thể xem nhẹ. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy việc giảm đòn bẩy nhanh từ các giao dịch Carry Trade đồng yên thường dẫn đến việc bán tháo hàng loạt đối với các tài sản rủi ro, không phân biệt. Nếu trong tuần này BOJ tăng lãi suất như dự kiến và phát biểu nghiêng về phía “diều hâu”, thì các tài sản mã hóa chủ đạo như $BTC trong ngắn hạn có thể phải đối mặt với bài toán kép gồm dòng tiền chảy ra và tình trạng bị bóp nghẹt thanh khoản; nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro thị trường điều chỉnh mạnh do điều này gây ra.
#BankOfJapan #InterestRates #MacroEconomics
Việc tiềm năng triển khai động thái này thu hút sự chú ý cao trên toàn cầu là vì nó đánh dấu việc Nhật Bản—trong thời gian dài là nguồn cung thanh khoản rẻ trên toàn cầu—đang tăng tốc rời khỏi giai đoạn siêu nới lỏng. Dù thị trường đã phần lớn “tiêu hóa” kỳ vọng tăng 25 điểm cơ bản, rủi ro quan trọng hơn nằm ở định hướng kỳ vọng trong tương lai (forward guidance): nếu BOJ phát tín hiệu “diều hâu” rằng sẽ tiếp tục tăng lãi suất mạnh hơn trong thời gian tới, kỳ vọng về thanh khoản vĩ mô toàn cầu sẽ phải điều chỉnh lại đáng kể.
Với các thị trường tài chính truyền thống, hành động thắt chặt của BOJ rất dễ gây ra những xáo trộn lan tỏa giữa các thị trường. Đồng yên mạnh lên sẽ tác động trực tiếp đến các giao dịch vay đồng yên để đầu tư (Carry Trade) quy mô lớn, buộc dòng vốn quốc tế đã vay đồng yên lãi suất thấp để rót vào các tài sản có lợi suất cao phải đóng trạng thái theo cách thụ động. Điều này không chỉ có thể đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng lên, mà còn có thể tạo áp lực rút thanh khoản lên thị trường trái phiếu Mỹ và các tài sản cổ phiếu định giá cao trên toàn cầu, làm gia tăng biến động ở cả thị trường ngoại hối và thị trường trái phiếu.
Trong lĩnh vực tiền mã hóa, các phản ứng dây chuyền tiềm ẩn từ việc thắt chặt thanh khoản cũng không thể xem nhẹ. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy việc giảm đòn bẩy nhanh từ các giao dịch Carry Trade đồng yên thường dẫn đến việc bán tháo hàng loạt đối với các tài sản rủi ro, không phân biệt. Nếu trong tuần này BOJ tăng lãi suất như dự kiến và phát biểu nghiêng về phía “diều hâu”, thì các tài sản mã hóa chủ đạo như $BTC trong ngắn hạn có thể phải đối mặt với bài toán kép gồm dòng tiền chảy ra và tình trạng bị bóp nghẹt thanh khoản; nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro thị trường điều chỉnh mạnh do điều này gây ra.
#BankOfJapan #InterestRates #MacroEconomics