Cựu Tổng thống Mỹ Donald J. Trump (Donald J. Trump) gần đây đã đăng bài trên Truth Social, nêu kế hoạch cấp cho mỗi người trưởng thành trên toàn nước Mỹ khoản tiền lên tới 5.000 USD “Trump Dividend” (“Cổ tức Trump”). Ông tuyên bố số tiền này sẽ được lấy từ những khoản thu hàng nghìn tỷ USD nhờ tăng trưởng kinh tế, đầu tư từ bên ngoài và sự thịnh vượng của quốc gia, đồng thời kêu gọi cử tri ủng hộ Đảng Cộng hòa.
Xét theo logic chính sách vĩ mô, cam kết tài khóa mang tính cấp tiến này trong mắt những nhà phân tích kinh tế thận trọng phải được đặc biệt cảnh giác. Việc trực tiếp phát tiền mặt khổng lồ trên diện rộng cho toàn dân về bản chất tương tự với gói tiền hỗ trợ thời kỳ ứng phó với đại dịch. Trong bối cảnh tỷ lệ thâm hụt ngân sách của chính phủ Mỹ đang ở mức cao và gánh nặng nợ công nặng nề, giả định rằng “tăng trưởng kinh tế sẽ tự bù đắp chi phí” là vô cùng mong manh; nếu được triển khai, nó sẽ gây đòn chí mạng đối với kỷ luật tài khóa trong trung và dài hạn.
Đối với thị trường tài chính truyền thống, các cam kết trợ cấp trực tiếp quy mô cực lớn như vậy sẽ đẩy mạnh đáng kể kỳ vọng lạm phát trong tương lai. Việc bơm trực tiếp hàng nghìn tỷ USD thanh khoản vào phía tiêu dùng chắc chắn sẽ kích hoạt lực cầu bật lại, buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong thời gian dài hơn phải duy trì lãi suất ở mức cao, thậm chí kéo theo kỳ vọng về một vòng thắt chặt mới. Đặc biệt, lợi suất trái phiếu Mỹ—nhất là ở kỳ hạn dài—sẽ phải đối mặt với rủi ro bị định giá lại theo chiều hướng tăng; đồng thời, môi trường thanh khoản của đồng USD cũng vì thế sẽ tràn đầy bất định.
Đối với các tài sản rủi ro như tiền mã hóa, $BTC trong ngắn hạn có thể xuất hiện các biến động mang tính đầu cơ do kỳ vọng thanh khoản dư thừa tiềm tàng, nhưng xét từ góc độ thận trọng, áp lực từ lãi suất cao do rủi ro tái lạm phát mới là trở ngại lớn nhất trong trung và dài hạn. Việc mù quáng kỳ vọng “ trực thăng thả tiền ” để thúc đẩy một thị trường tăng giá là không hợp lý; nếu điều đó dẫn tới sức mua của tiền pháp định tiếp tục suy giảm và cơ quan quản lý siết chặt toàn diện thanh khoản, thì cuối cùng tài sản rủi ro sẽ phải gánh chịu mức chiết khấu biến động lớn hơn.#TrumpPolicy #USMacro #Inflation
Xét theo logic chính sách vĩ mô, cam kết tài khóa mang tính cấp tiến này trong mắt những nhà phân tích kinh tế thận trọng phải được đặc biệt cảnh giác. Việc trực tiếp phát tiền mặt khổng lồ trên diện rộng cho toàn dân về bản chất tương tự với gói tiền hỗ trợ thời kỳ ứng phó với đại dịch. Trong bối cảnh tỷ lệ thâm hụt ngân sách của chính phủ Mỹ đang ở mức cao và gánh nặng nợ công nặng nề, giả định rằng “tăng trưởng kinh tế sẽ tự bù đắp chi phí” là vô cùng mong manh; nếu được triển khai, nó sẽ gây đòn chí mạng đối với kỷ luật tài khóa trong trung và dài hạn.
Đối với thị trường tài chính truyền thống, các cam kết trợ cấp trực tiếp quy mô cực lớn như vậy sẽ đẩy mạnh đáng kể kỳ vọng lạm phát trong tương lai. Việc bơm trực tiếp hàng nghìn tỷ USD thanh khoản vào phía tiêu dùng chắc chắn sẽ kích hoạt lực cầu bật lại, buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong thời gian dài hơn phải duy trì lãi suất ở mức cao, thậm chí kéo theo kỳ vọng về một vòng thắt chặt mới. Đặc biệt, lợi suất trái phiếu Mỹ—nhất là ở kỳ hạn dài—sẽ phải đối mặt với rủi ro bị định giá lại theo chiều hướng tăng; đồng thời, môi trường thanh khoản của đồng USD cũng vì thế sẽ tràn đầy bất định.
Đối với các tài sản rủi ro như tiền mã hóa, $BTC trong ngắn hạn có thể xuất hiện các biến động mang tính đầu cơ do kỳ vọng thanh khoản dư thừa tiềm tàng, nhưng xét từ góc độ thận trọng, áp lực từ lãi suất cao do rủi ro tái lạm phát mới là trở ngại lớn nhất trong trung và dài hạn. Việc mù quáng kỳ vọng “ trực thăng thả tiền ” để thúc đẩy một thị trường tăng giá là không hợp lý; nếu điều đó dẫn tới sức mua của tiền pháp định tiếp tục suy giảm và cơ quan quản lý siết chặt toàn diện thanh khoản, thì cuối cùng tài sản rủi ro sẽ phải gánh chịu mức chiết khấu biến động lớn hơn.#TrumpPolicy #USMacro #Inflation