Giá dầu thô quốc tế đã tăng mạnh vào sáng thứ Hai, với Brent tăng 4,00% trong ngày lên 105,81 USD/thùng, theo dữ liệu của Bitget.

Giá WTI giao ngay đã vượt lên trên 100 USD, tăng 3,60% trong ngày, với hợp đồng tương lai WTI vượt qua mốc 104 USD, tương ứng mức tăng 4,01%.

Ràng buộc mang tính cơ cấu, không phải tâm lý

Đợt tăng này không chỉ được thúc đẩy bởi phần bù rủi ro.

Saudi Arabia đã đóng đường ống Đông-Tây, tuyến này chạy từ các mỏ dầu ở Miền Đông tới cảng biển Biển Đỏ của Yanbu và tồn tại cụ thể để cung cấp một lộ trình xuất khẩu đi vòng eo biển Hormuz.

Khi tuyến vận chuyển eo biển Hormuz bị gián đoạn và đường vòng bị đóng, dầu thô của Saudi Arabia không có lối đi nào không bị ràng buộc để ra thị trường. Sản lượng giảm 1,9 triệu thùng/ngày xuống 6,238 triệu — mức thấp nhất kể từ năm 1990. Một nhà sản xuất không thể xuất khẩu thì không thể duy trì sản lượng.

Sự khác biệt đó quan trọng cho việc giá giữ được lâu đến bao lâu. Phần bù rủi ro địa chính trị sẽ giảm xuống khi căng thẳng hạ nhiệt. Một nút thắt về xuất khẩu theo nghĩa vật lý chỉ được tháo gỡ khi tuyến đường được mở lại.

Ngoại giao đình trệ trong cuối tuần

Cuộc gặp giữa Iran và các cường quốc vùng Vịnh khác đã bị hoãn trước thềm thứ Hai.

Việc loại bỏ rào cản này còn quan trọng hơn một đợt tấn công tăng thêm. Một cuộc đàm phán theo lịch đã tạo lối đi rõ ràng hướng tới giải pháp, và sự vắng mặt của nó kéo dài mốc thời gian cho những ràng buộc.

Các đợt không kích mới nhắm vào năng lượng của Saudi và hạ tầng dân sự, trong khi các cuộc tấn công của Iran vào tàu thuyền ở Vùng Vịnh làm gia tăng rủi ro vận tải.

Fed đưa ra quyết định trong 48 giờ

Chính thời điểm khiến bước đi này trở nên đáng chú ý ngoài thị trường năng lượng.

Các nhà giao dịch định giá xấp xỉ 89% khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất vào thứ Tư, cao hơn khoảng 67% trước khi CPI của ngày thứ Sáu cho thấy lõi ở mức 0,3% so với dự báo 0,2%. Goldman Sachs và HSBC đều đã chuyển sang kỳ vọng tăng 25 điểm cơ bản.

Nhà phân tích của UBS Giovanni Staunovo liên kết hai yếu tố trực tiếp: "Việc giá dầu tiếp tục tăng trở lại có thể củng cố các lo ngại về lạm phát và giữ Fed ở lập trường thắt chặt hơn."

Nhà kinh tế toàn cầu Mohit Kumar của Jefferies đưa ra kết luận sắc hơn về quỹ đạo sau tháng Chín. Lần tăng lãi suất đầu tiên có thể cần thiết xét trên góc độ uy tín, nhưng các động thái tiếp theo phụ thuộc vào chiến tranh kéo dài bao lâu và xu hướng giá dầu.

Điều đó khiến việc đóng một đường ống trở thành một đầu vào cho chính sách tiền tệ — một biến số mà không ngân hàng trung ương nào có thể mô hình hóa.

Lợi suất hạ trong khi dầu thô tăng

Thị trường trái phiếu không đi theo đà tăng của dầu vào thứ Hai.

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài hạ nhẹ, với kỳ hạn 10 năm vừa dưới 5% và kỳ hạn 30 năm ở mức 5,355%. Điều này phá vỡ mẫu hình của hai tuần rưỡi trước đó, khi sức mạnh của dầu và sức mạnh của lợi suất đi cùng nhau và cú sốc năng lượng tác động trực tiếp vào kỳ vọng lãi suất.

Lợi suất hạ trong bối cảnh dầu thô tăng cho thấy thị trường đang đọc nhịp này như một sự hủy hoại nhu cầu hơn là một cú hích lạm phát — giá đủ cao để kìm hãm tăng trưởng thay vì để nhúng lạm phát.

Brent ở mức 105 USD/bbl cao hơn khoảng 30% so với thời điểm giao dịch vào cuối tháng Hai, và diesel đang ở gần mức cao kỷ lục, cao hơn khoảng 90% so với trước chiến tranh. Đến một lúc nào đó, cú sốc năng lượng không còn mang tính gây lạm phát nữa mà chuyển sang gây co thắt. Thị trường trái phiếu dường như đang thử xem ranh giới đó nằm ở đâu.

Vàng giảm, Bitcoin tăng

Phản ứng ở nhiều tài sản tách rẽ.

Vàng giao ngay giảm 1,2% xuống 4.296,68 USD, là lần giảm hàng tuần thứ ba liên tiếp; bạc giảm 2,2% xuống 63,11 USD. Bitcoin tăng khoảng 1% lên 77.800 USD.

Tương quan 90 ngày của vàng với lợi suất Trái phiếu Kho bạc 10 năm là −0,41, so với −0,17 của Bitcoin, điều này giải thích vì sao một phiên giao dịch do yếu tố lãi suất chi phối lại tách hai loại này ra. Nhưng điều đó không giải thích được chuyện Bitcoin tăng trong khi vàng giảm do cú sốc năng lượng, vì cả hai đều đã được giao dịch như một hàng rào phòng ngừa lạm phát trong cuộc xung đột này.

Chỉ số Chứng khoán Bán dẫn Philadelphia giảm 5,9% trong phiên tệ nhất kể từ ngày 1/7, với Nasdaq 100 ở mức thấp nhất trong sáu tuần.

Fed quyết định vào thứ Tư lúc 2:00 chiều (giờ ET), Ngân hàng Anh vào thứ Năm và Ngân hàng Nhật Bản vào thứ Sáu.