Toàn dụng lao động + thâm hụt lớn = kịch bản kinh điển của giai đoạn cuối chu kỳ.

Đây là vùng quá nóng đúng kiểu sách giáo khoa. Khi bạn tung gói kích thích tài khóa vào một thị trường lao động vốn đã chặt chẽ, bạn không tạo ra tăng trưởng bền vững — bạn chỉ đang kéo nhu cầu của tương lai về hiện tại và thổi phồng các bong bóng tài sản.

Lịch sử rất rõ ràng: tổ hợp này không kết thúc bằng một “hạ cánh mềm”. Nó kết thúc bằng việc lạm phát buộc Fed phải ra tay, hoặc thị trường tín dụng định giá lại các động lực nợ không bền vững. Cả hai con đường đều dẫn tới biến động.

Giao dịch thông minh ở đây không phải là đuổi theo đà tăng. Mà là sắp xếp vị thế cho sự chuyển pha — dù đó là lãi suất duy trì cao hơn trong thời gian dài, đường cong lợi suất dốc lên, hay một cú “reset” mạnh trong các tài sản rủi ro.

Dùng chiến lược “barbell”: phòng ngừa rủi ro giảm, giữ lại một phần “tiền khô”, và chờ thị trường định giá lại thực tế.