Phiên Thứ Sáu là một bài học mẫu về cách các thị trường hiện đại thực sự vận hành: không ai thắng, và ai cũng dịch chuyển. Các nhà giao dịch Bitcoin bị quét ngược mạnh, giảm về gần 76.000 USD trước khi kéo lại hơn 3% để giành lại mốc 79.000 USD — tất cả chỉ trong một ngày giao dịch, và đều được kích hoạt bởi một báo cáo lạm phát mà xét trên giấy tờ thì thậm chí còn không quá bất ngờ.
Tôi đã xem đủ nhiều phiên CPI trong năm năm qua để biết rằng “phù hợp với kỳ vọng” hiếm khi có nghĩa là “nhàm chán”. Thứ Sáu lại một lần nữa chứng minh điều đó.
Thực tế thì CPI đã diễn ra ra sao?
Cơ quan Thống kê Lao động Mỹ (BLS) công bố dữ liệu lạm phát tháng 8, cho thấy CPI tiêu đề ở mức 3,4% so với cùng kỳ năm trước. CPI lõi — con số loại trừ lương thực và năng lượng — tăng 0,3% so với tháng trước, nhích qua mức ước tính đồng thuận 0,2% mà các nhà kinh tế đã dự báo.
Đó chỉ là một sai lệch nhỏ, không phải thảm họa. Nhưng những sai lệch nhỏ lại quan trọng khi thị trường trái phiếu đang chao đảo. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm đã vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2004 trước khi hạ về quanh 5,3%, và kiểu biến động này có xu hướng lan thẳng sang các tài sản rủi ro như Bitcoin.
Năng lượng mới là câu chuyện thực sự ẩn trong báo cáo. Giá xăng tăng khoảng 4% trong tháng, và khi dầu WTI lơ lửng gần 100 USD/thùng giữa căng thẳng Mỹ–Iran vẫn diễn ra, chi phí năng lượng đã làm rất nhiều phần việc trong con số tiêu đề đó. Đây không phải lần đầu một cú sốc dầu mỏ tràn vào một bản tin CPI và làm crypto chao đảo — chúng ta đã thấy mô hình tương tự vào giữa năm 2022, khi các đợt lạm phát tăng vọt do năng lượng trùng khớp với những đợt sụt giảm mạnh của Bitcoin. Cơ chế mỗi lần đều giống nhau: chi phí năng lượng cao hơn thúc đẩy lạm phát, lạm phát thúc đẩy kỳ vọng tăng lãi suất, và kỳ vọng tăng lãi suất lại tác động đến bất cứ thứ gì được định giá cho một thế giới lãi suất thấp.
Khả năng tăng lãi suất vừa nhảy mạnh — rất nhiều
Đây là con số đáng chú ý thực sự: xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 16/9 đã nhảy lên 85%, theo công cụ FedWatch của CME Group. Một tuần trước, con số này chỉ là 60%.
Đây là sự thay đổi khổng lồ trong kỳ vọng thị trường chỉ trong một tuần, và nó lý giải vì sao lợi suất trái phiếu lại biến động theo cách đó. Thống đốc Fed Christopher Waller vài ngày trước đã phát tín hiệu rằng ông muốn giữ lãi suất ổn định nếu lạm phát cho thấy “một số dấu hiệu giảm nhiệt”. Thông tin lần này lại phát tín hiệu ngược lại, và các nhà giao dịch đã điều chỉnh lại mức định giá tương ứng.
Bản tin Kobeissi đã tóm tắt khá sát tâm trạng thị trường, gọi đó là “một thị trường lo lắng” — và thành thật mà nói, đó còn là cách nói giảm so với những gì một biến động 3 điểm giữa đáy và đỉnh trong phiên thể hiện trên biểu đồ nến.
Quan điểm của tôi: Đau ngắn hạn, nhưng đừng phản ứng quá mức
Theo quan điểm của tôi, kiểu biến động này là một biểu hiện cho thấy thị trường vẫn đang cố tìm chỗ đứng trong chính sách lãi suất, chứ không phải là dấu hiệu của một sự dịch chuyển mang tính cấu trúc trong quỹ đạo của Bitcoin. Mỗi ngày công bố CPI trong suốt hai năm qua đều tạo ra một phiên bản nào đó của điều này: giảm sốc ban đầu, chạy đua điều chỉnh lại xác suất, rồi hồi phục khi cơn hoảng loạn ban đầu nguội dần.
Điều đáng theo dõi thực sự là liệu Fed có thực hiện đến cùng việc tăng lãi suất vào ngày 16/9 hay không. Một đợt tăng lãi suất được xác nhận trong bối cảnh dầu quanh mức 100 USD và lợi suất ở mức cao nhất nhiều thập kỷ sẽ là một kịch bản thắt chặt đáng kể hơn so với những gì thị trường đã phải đối mặt trong nhiều năm — và chính sách tiền tệ thắt chặt về mặt lịch sử là lực cản đối với Bitcoin, không phải chất xúc tác. Nếu Fed giữ nguyên, hãy kỳ vọng một đợt tăng phục hồi kiểu “giải tỏa” tương tự cú bật lại vào thứ Sáu.
Đây là phân tích thị trường dựa trên dữ liệu công khai, không phải lời khuyên đầu tư. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định giao dịch.
Các ý chính
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi tháng 8 tăng 0,3% so với tháng trước, nhỉnh hơn dự báo 0,2%, chủ yếu do giá xăng tăng khoảng 4%.
Khả năng Fed tăng lãi suất cho cuộc họp ngày 16/9 vọt từ 60% lên 85% chỉ trong một tuần.
Bitcoin giảm về 76.000 USD trước khi bật lên hơn 3% để giành lại mốc 79.000 USD, phản ánh đà tăng của S&P 500 và Nasdaq.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm tạm thời chạm mức cao nhất kể từ năm 2004 trước khi hạ xuống 5,309%.
Về mặt lịch sử, các đợt lạm phát tăng vọt do năng lượng (như năm 2022) thường đi kèm với sự suy yếu ngắn hạn của crypto trước khi thị trường ổn định trở lại.