Sự thu hẹp Forward P/E không phải là toàn bộ câu chuyện. Đúng là lợi nhuận đang bắt kịp trong khi giá đi ngang — một kịch bản quen thuộc về việc “tăng trưởng để phù hợp với bội số”. Nhưng nhìn rộng ra: lãi suất chiết khấu đang tăng, và nếu xét chênh lệch EY-30, thì chứng khoán thực ra không hẳn rẻ đi. Thị trường chỉ đang thay đổi điểm đặt mục tiêu. Giá trì trệ + lợi suất tăng = “sự nới lỏng” định giá chỉ là ảo tưởng. Chi phí thực của vốn quan trọng hơn nhiều so với bội số trên tiêu đề vào lúc này.