Báo cáo CPI tháng 8 cuối cùng cũng đã có mặt, nhưng câu hỏi lớn hơn đối với thị trường hiện không còn chỉ là lạm phát nóng hay hạ nhiệt.
Câu hỏi thực sự là Cục Dự trữ Liên bang sẽ diễn giải các số liệu trước cuộc họp ngày 15–16 tháng 9 như thế nào, và cách diễn giải đó có thể tác động đến Bitcoin, cổ phiếu, lợi suất trái phiếu Kho bạc và đồng USD.
Chỉ số CPI tháng 8 cho thấy giá tiêu dùng tăng 0,4% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ năm trước. CPI lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng 0,3% so với tháng trước và 2,4% so với cùng kỳ năm trước.
Thoạt nhìn, bản báo cáo không phải là cú sốc lạm phát mà nhiều trader đang chuẩn bị. Nhưng một vài chi tiết đáng để chú ý.
Giá xăng tăng 3,9% trong tháng, trong khi giá dầu diesel tăng 9,6%. Năng lượng vẫn là một biến số quan trọng vì mức tăng kéo dài có thể lan vào các kỳ vọng lạm phát rộng hơn.
Vì sao báo cáo này quan trọng
Fed đang bước vào tháng 9 với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%.
Đồng thời, thị trường lao động không còn mạnh như trước trong cả chu kỳ, nhưng cũng chưa sụp đổ. Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 tăng 162.000 và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,1%.
Điều đó đặt các nhà hoạch định chính sách vào một tình thế khó chịu.
Thắt chặt hoặc nới lỏng quá quyết liệt có thể khiến lạm phát bùng lại. Giữ chính sách thắt chặt quá lâu có thể tạo thêm áp lực lên việc làm và tăng trưởng kinh tế.
Báo cáo PPI mới nhất bổ sung thêm một lớp nữa vào bức tranh này.
Giá sản xuất tăng 0,4% theo tháng trong tháng 8 và tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước. Giá hàng hóa phục vụ nhu cầu cuối cùng tăng 1,1%, trong khi giá năng lượng tăng 4,2%.
Vì vậy, câu chuyện về lạm phát đang cải thiện ở một số mảng, nhưng vẫn chưa thực sự được giải quyết triệt để.
Phản ứng của thị trường quan trọng hơn tiêu đề
Một điều tôi học được từ những ngày công bố CPI là: nhịp biến động giá đầu tiên không phải lúc nào cũng là nhịp quan trọng.
Một số liệu lạm phát nóng hơn thường sẽ tạo ra một chuỗi phản ứng quen thuộc:
Kỳ vọng lạm phát cao hơn
Lợi suất Trái phiếu Kho bạc cao hơn
Kỳ vọng Fed cứng rắn hơn
Đồng đô la mạnh hơn
Áp lực lên cổ phiếu và crypto
Bitcoin đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi về thanh khoản và điều kiện tài chính. Khi lợi suất tăng mạnh, các tài sản rủi ro có thể mất đi một phần sức hấp dẫn.
Nhưng điều ngược lại cũng có thể xảy ra.
Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và lợi suất đi xuống, điều kiện tài chính có thể trở nên hỗ trợ hơn cho cổ phiếu và crypto. Đồng đô la yếu hơn có thể bổ sung thêm một yếu tố tích cực cho các tài sản rủi ro được định giá bằng USD.
Tuy vậy, CPI hạ nhiệt hơn không tự động có nghĩa là Bitcoin sẽ đi lên.
Tâm thế (positioning), đòn bẩy và kỳ vọng trước sự kiện có thể làm thay đổi hoàn toàn phản ứng.
Fed vẫn là biến số lớn hơn
Đây là chỗ tôi nghĩ các trader cần tách bạch việc định giá của thị trường với quyết định thực tế của Fed.
Hợp đồng tương lai lãi suất có thể biến động nhanh sau dữ liệu kinh tế. Xác suất cao cho một kết quả cụ thể không đảm bảo rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ thực sự thực hiện nó.
Fed sẽ xem xét nhiều hơn CPI.
Khi các nhà hoạch định chính sách quyết định điều gì sẽ xảy ra tiếp theo, mọi thứ như CPI, PPI, việc làm, tiền lương, chi tiêu tiêu dùng, kỳ vọng lạm phát và điều kiện tài chính đều quan trọng.
Điều đó có nghĩa là thị trường có thể định giá một kịch bản hôm nay và hoàn toàn thay đổi suy nghĩ trước buổi họp.
Cuộc họp FOMC ngày 15–16 tháng 9 vì vậy trở thành cột mốc kiểm tra lớn tiếp theo.
Tôi đang theo dõi điều gì ở Bitcoin
Bitcoin đang giao dịch quanh vùng 77K USD, trong khi Ethereum vẫn quanh mức 2,5K USD.
Đối với BTC, tôi ít quan tâm dự đoán nến CPI ngay lập tức và quan tâm nhiều hơn đến điều gì xảy ra sau khi biến động lắng xuống.
Nếu lợi suất Trái phiếu Kho bạc tăng cao hơn, đồng đô la mạnh lên và BTC gặp khó để giành lại vùng kháng cự, thì điều đó sẽ cho thấy khẩu vị rủi ro vẫn mong manh.
Nhưng nếu lợi suất bắt đầu hạ nhiệt, đồng đô la sẽ mất đà và Bitcoin bắt đầu hình thành các đáy cao hơn—đó sẽ là một tín hiệu tích cực hơn nhiều.
ETH cũng đáng theo dõi vì gần đây nó cho thấy động lượng tương đối mạnh hơn so với Bitcoin.
Điều quan trọng là liệu sức mạnh đó có tiếp tục sau khi biến động vĩ mô lắng xuống hay không.
Cách tiếp cận CPI của tôi
Tôi không quan tâm giao dịch nến 5 phút đầu tiên.
Quy trình của tôi còn đơn giản hơn nhiều:
Dữ liệu CPI → Lợi suất Trái phiếu Kho bạc → Đồng đô la → Cấu trúc Bitcoin → Xác nhận → Giao dịch
Nếu nhịp đầu tiên là mạnh tay, tôi sẽ chờ.
Nếu lợi suất xác nhận xu hướng vĩ mô, tôi theo dõi BTC.
Nếu Bitcoin xác nhận hướng đi đó bằng khối lượng và sự tiếp diễn, thì bối cảnh sẽ trở nên thú vị hơn.
Nếu thị trường không xác nhận, tôi đứng ngoài.
Không có lợi ích gì khi ép bản thân phải vào lệnh chỉ vì một báo cáo kinh tế đã tạo ra biến động.
Rủi ro quan trọng hơn dự đoán
Các bản công bố CPI có thể tạo ra biến động mạnh theo cả hai hướng.
Một đợt bứt phá có thể trở thành đợt bị từ chối. Một đợt bán tháo có thể trở thành một pha siết (squeeze). Một setup nhìn có vẻ gọn gàng có thể biến mất chỉ trong vài phút.
Đó là lý do vì sao đòn bẩy và quy mô vị thế quan trọng đến vậy trong các sự kiện kinh tế lớn.
Tôi thà bỏ lỡ một phần của diễn biến đã được xác nhận còn hơn là chấp nhận rủi ro không cần thiết khi cố dự đoán phản ứng đầu tiên chính xác.
Mục tiêu không phải là đúng về mọi cây nến.
Mục tiêu là bảo toàn vốn và tham gia khi thị trường đưa ra tín hiệu rõ ràng.
Quan điểm cuối cùng
Bản tin CPI là quan trọng, nhưng tôi nghĩ phản ứng tiếp theo còn quan trọng hơn.
Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của Fed. Thị trường lao động vẫn tương đối vững. Giá năng lượng vẫn là một nguồn có thể gây áp lực. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc đang ở mức cao, và đồng đô la có thể nhanh chóng trở thành lực cản đối với tài sản rủi ro.
Với Bitcoin, tôi đang theo dõi mối quan hệ giữa lợi suất, đồng đô la và cấu trúc giá, thay vì chỉ tập trung vào tiêu đề CPI.
Tôi không muốn dự đoán thị trường nên làm gì.
Tôi muốn xem thị trường thực sự xác nhận gì trước khi vào vị thế.
Đó là cách tôi đang tiếp cận cuộc họp Fed vào tháng 9.
$LAB
