Xác suất Fed tăng lãi suất đã tiến sát 90%, nhưng chứng khoán Mỹ vẫn tăng.
Có lẽ đây là tín hiệu giá quan trọng nhất mà tối qua đáng để hiểu.
Mỹ: CPI lõi tháng 8 so với tháng trước +0,3%, cao hơn dự báo +0,2%.
Sau khi dữ liệu được công bố, xác suất Fed tăng 25bp vào tuần tới đã tăng liên tục lên gần 90%.
Nhưng ở một phía khác:
S&P 500 +0,86%
Nasdaq +0,96%
Dow +0,98%
Vì sao CPI nóng hơn dự kiến lại không tiếp tục “giết” tài sản rủi ro?
Bởi vì vấn đề mà thị trường thực sự giao dịch đã bắt đầu thay đổi.
Thứ nhất, mức tăng lãi suất vào tháng 9 ngày càng tiến gần hơn với Price-in.
Giờ vấn đề không còn là:
“Fed có tăng không?”
Mà bắt đầu là:
“Sang lần tăng này rồi, có tiếp tục tăng nữa không?”
Tín hiệu thứ hai còn quan trọng hơn:
“Kỳ hạn 10 năm không vượt lên trên 5%.”
Sau khi CPI được công bố, lợi suất Mỹ 10 năm từng chạm gần 4,98%, nhưng sau đó lại hạ về khoảng 4,93%.
Nói cách khác:
Fed có khả năng sẽ tăng lãi suất hơn ≠ chi phí vốn dài hạn nhất thiết phải tiếp tục mất kiểm soát.
Chúng ta đã nói hôm qua: Core 0,3% là vùng “xám” cần nhất phải có sự xác nhận bằng giá.
Và hiện thị trường đã đưa ra câu trả lời:
Định giá của Fed thì “diều hâu” hơn, nhưng đầu kỳ hạn dài chưa xấu đi thêm.
Vì thế, các tài sản có kỳ hạn dài hơn đã được “thở” trở lại.
Thứ ba, giá dầu cũng góp phần.
Brent từ mức gần 110 USD đã giảm, và cuối cùng đóng cửa khoảng 104,6 USD.
Dù cả tuần vẫn tăng hơn 8%, nhưng ít nhất là tối qua, kịch bản cực đoan nhất:
Oil ↑ → Inflation ↑ → Long-end yields ↑
đã không tiếp tục lan tỏa đi xuống.
Vì vậy, điều quan trọng thực sự tối qua không phải là:
“CPI nóng, vì sao cổ phiếu vẫn tăng?”
Mà là thị trường đang chuyển từ:
“Fed sẽ tăng lãi suất chứ?”
sang:
“Đây là một lần tăng lãi suất mang tính đơn lẻ, hay là một vòng Tightening Cycle mới?”
Tuần tới, FOMC sẽ thực sự quyết định hướng đi của tài sản rủi ro cũng chính là vấn đề thứ hai này.
Một lần tăng đã ngày càng tiến gần hơn với Price-in.
Thứ vẫn chưa được Price-in thực sự là: phía sau còn bao nhiêu lần tăng nữa.
Có lẽ đây là tín hiệu giá quan trọng nhất mà tối qua đáng để hiểu.
Mỹ: CPI lõi tháng 8 so với tháng trước +0,3%, cao hơn dự báo +0,2%.
Sau khi dữ liệu được công bố, xác suất Fed tăng 25bp vào tuần tới đã tăng liên tục lên gần 90%.
Nhưng ở một phía khác:
S&P 500 +0,86%
Nasdaq +0,96%
Dow +0,98%
Vì sao CPI nóng hơn dự kiến lại không tiếp tục “giết” tài sản rủi ro?
Bởi vì vấn đề mà thị trường thực sự giao dịch đã bắt đầu thay đổi.
Thứ nhất, mức tăng lãi suất vào tháng 9 ngày càng tiến gần hơn với Price-in.
Giờ vấn đề không còn là:
“Fed có tăng không?”
Mà bắt đầu là:
“Sang lần tăng này rồi, có tiếp tục tăng nữa không?”
Tín hiệu thứ hai còn quan trọng hơn:
“Kỳ hạn 10 năm không vượt lên trên 5%.”
Sau khi CPI được công bố, lợi suất Mỹ 10 năm từng chạm gần 4,98%, nhưng sau đó lại hạ về khoảng 4,93%.
Nói cách khác:
Fed có khả năng sẽ tăng lãi suất hơn ≠ chi phí vốn dài hạn nhất thiết phải tiếp tục mất kiểm soát.
Chúng ta đã nói hôm qua: Core 0,3% là vùng “xám” cần nhất phải có sự xác nhận bằng giá.
Và hiện thị trường đã đưa ra câu trả lời:
Định giá của Fed thì “diều hâu” hơn, nhưng đầu kỳ hạn dài chưa xấu đi thêm.
Vì thế, các tài sản có kỳ hạn dài hơn đã được “thở” trở lại.
Thứ ba, giá dầu cũng góp phần.
Brent từ mức gần 110 USD đã giảm, và cuối cùng đóng cửa khoảng 104,6 USD.
Dù cả tuần vẫn tăng hơn 8%, nhưng ít nhất là tối qua, kịch bản cực đoan nhất:
Oil ↑ → Inflation ↑ → Long-end yields ↑
đã không tiếp tục lan tỏa đi xuống.
Vì vậy, điều quan trọng thực sự tối qua không phải là:
“CPI nóng, vì sao cổ phiếu vẫn tăng?”
Mà là thị trường đang chuyển từ:
“Fed sẽ tăng lãi suất chứ?”
sang:
“Đây là một lần tăng lãi suất mang tính đơn lẻ, hay là một vòng Tightening Cycle mới?”
Tuần tới, FOMC sẽ thực sự quyết định hướng đi của tài sản rủi ro cũng chính là vấn đề thứ hai này.
Một lần tăng đã ngày càng tiến gần hơn với Price-in.
Thứ vẫn chưa được Price-in thực sự là: phía sau còn bao nhiêu lần tăng nữa.
