Tăng lãi suất. Giữ nguyên sẽ là lập luận khó hơn sau tuần này.
Bản tin việc làm NFP tháng 8 in ra 162k so với kỳ vọng vào khoảng 56k, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn kẹt ở mức 4,1%. Đây không phải là thị trường lao động đang cần được “bảo hiểm”. Rồi CPI lõi công bố tăng 0,3% m/m so với 0,2%. Chênh lệch 0,1 điểm đó là toàn bộ lập luận. CPI toàn phần 0,4% thì bạn vẫn có thể đổ cho xăng dầu. Còn CPI lõi 0,3% thì không. Sau cả một năm neo ở 3,50–3,75%, việc bảng lương vẫn vững trong khi CPI lõi lại hụt kỳ là sự kết hợp khiến việc chờ đợi trông giống như bị “kẹt”, chứ không phải kiên nhẫn. Warsh cũng đã nói rằng họ sẽ phải có việc để làm nếu lộ trình không hạ nhiệt rõ ràng. Nhưng hiện tại là không.
Kỳ vọng tăng lãi suất đã bật mạnh lên mức của cuộc họp ngày 15–16/9. Điều đó không giống như một lần tăng thứ hai đã được thực hiện. Đây là thị trường thừa nhận rằng việc tăng 25 bp đầu tiên giờ đã trở thành kịch bản cơ sở.
Tôi nghiêng về kịch bản giảm đối với cổ phiếu trong khi mức định giá này còn giữ, và thận trọng lạc quan với vàng. XAUUSD theo hướng giữ/mua thêm khi điều chỉnh với tôi hợp lý hơn là đuổi theo chỉ số ở thời điểm một bước tăng 25 bp không làm “gãy” tăng trưởng ngay lập tức, nhưng nó lại đẩy real-rate và nhiễu theo USD lên—thường gây áp lực lên cổ phiếu trước—đồng thời vẫn để vàng có động lực khi con đường tăng lãi suất kéo dài. Không có “widget” nào trong bài này; hãy xem vàng như phần phòng hộ, không phải màn ăn mừng.
Luận điểm phản biện, vì điều này có thể đảo chiều. Nếu bản in lạm phát tiếp theo hạ nhiệt hoặc phát biểu của Warsh đọc giống kiểu “giữ sau khi tăng—cũng như xong”, thì xác suất các lần tăng sẽ tan rất nhanh. Thị trường đã định giá điều này trong vài ngày. Họ cũng có thể “gỡ giá” trong một phiên. Nếu diễn biến tiếp theo mềm đi ở mảng nhà ở (shelter), hoặc có một câu rõ ràng kiểu “cần phải thể hiện, giờ thì chúng tôi theo dõi” thì sẽ bóp nghẹt nhu cầu mua vàng và cho cổ phiếu không gian tăng mà tuần này họ vừa đánh mất.
Kết luận cuối cùng: họ sẽ tăng 25 bp vào tuần tới vì CPI lõi 0,3% đã rơi đúng trên một thị trường việc làm từ chối gãy. Câu hỏi sau đó là liệu họ có dừng hay không. Cho đến khi họ nói sẽ dừng, tôi không đưa cho phần “tạm hoãn” thêm lợi thế nghi ngờ.
#CPIWatch
$牛来
$RAYSOL
$LSK
Bản tin việc làm NFP tháng 8 in ra 162k so với kỳ vọng vào khoảng 56k, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn kẹt ở mức 4,1%. Đây không phải là thị trường lao động đang cần được “bảo hiểm”. Rồi CPI lõi công bố tăng 0,3% m/m so với 0,2%. Chênh lệch 0,1 điểm đó là toàn bộ lập luận. CPI toàn phần 0,4% thì bạn vẫn có thể đổ cho xăng dầu. Còn CPI lõi 0,3% thì không. Sau cả một năm neo ở 3,50–3,75%, việc bảng lương vẫn vững trong khi CPI lõi lại hụt kỳ là sự kết hợp khiến việc chờ đợi trông giống như bị “kẹt”, chứ không phải kiên nhẫn. Warsh cũng đã nói rằng họ sẽ phải có việc để làm nếu lộ trình không hạ nhiệt rõ ràng. Nhưng hiện tại là không.
Kỳ vọng tăng lãi suất đã bật mạnh lên mức của cuộc họp ngày 15–16/9. Điều đó không giống như một lần tăng thứ hai đã được thực hiện. Đây là thị trường thừa nhận rằng việc tăng 25 bp đầu tiên giờ đã trở thành kịch bản cơ sở.
Tôi nghiêng về kịch bản giảm đối với cổ phiếu trong khi mức định giá này còn giữ, và thận trọng lạc quan với vàng. XAUUSD theo hướng giữ/mua thêm khi điều chỉnh với tôi hợp lý hơn là đuổi theo chỉ số ở thời điểm một bước tăng 25 bp không làm “gãy” tăng trưởng ngay lập tức, nhưng nó lại đẩy real-rate và nhiễu theo USD lên—thường gây áp lực lên cổ phiếu trước—đồng thời vẫn để vàng có động lực khi con đường tăng lãi suất kéo dài. Không có “widget” nào trong bài này; hãy xem vàng như phần phòng hộ, không phải màn ăn mừng.
Luận điểm phản biện, vì điều này có thể đảo chiều. Nếu bản in lạm phát tiếp theo hạ nhiệt hoặc phát biểu của Warsh đọc giống kiểu “giữ sau khi tăng—cũng như xong”, thì xác suất các lần tăng sẽ tan rất nhanh. Thị trường đã định giá điều này trong vài ngày. Họ cũng có thể “gỡ giá” trong một phiên. Nếu diễn biến tiếp theo mềm đi ở mảng nhà ở (shelter), hoặc có một câu rõ ràng kiểu “cần phải thể hiện, giờ thì chúng tôi theo dõi” thì sẽ bóp nghẹt nhu cầu mua vàng và cho cổ phiếu không gian tăng mà tuần này họ vừa đánh mất.
Kết luận cuối cùng: họ sẽ tăng 25 bp vào tuần tới vì CPI lõi 0,3% đã rơi đúng trên một thị trường việc làm từ chối gãy. Câu hỏi sau đó là liệu họ có dừng hay không. Cho đến khi họ nói sẽ dừng, tôi không đưa cho phần “tạm hoãn” thêm lợi thế nghi ngờ.
#CPIWatch
$牛来
$RAYSOL
$LSK
