Thị trường chờ đợi một con số, nhưng CPI lại đưa ra điều quan trọng hơn: một lý do để Fed vẫn cảm thấy không thoải mái.
CPI Mỹ tháng 8 tăng 0,4% theo tháng, trong khi lạm phát hằng năm được giữ ở mức 3,4%. CPI lõi tăng 0,3% theo tháng và 2,4% so với cùng kỳ năm trước.
Điều đó quan trọng vì lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.
Nhưng CPI chỉ là một nửa câu chuyện.
Thị trường lao động cũng chưa sụp đổ. Số việc làm phi nông nghiệp tháng 8 tăng 162.000, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở 4,1% và thu nhập bình quân theo giờ tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước.
Kết luận quan trọng của tôi:
CPI không cần phải nóng lên đến mức cực đoan để hỗ trợ cho một đợt tăng của Fed. Chỉ cần cho thấy lạm phát không hạ nhiệt đủ nhanh trong khi việc làm vẫn duy trì vững chắc.
Đúng là tại điểm đó, cấu hình hiện tại trở nên đáng chú ý.
Thị trường đã tăng mạnh xác suất Fed sẽ thực hiện đợt tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào ngày 25 tháng 9 sau dữ liệu lạm phát. Lợi suất Tín phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn đã tăng lên khi các nhà giao dịch định giá lại kỳ vọng của Fed, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm vẫn quanh vùng 5%.
Đối với tài sản rủi ro, điều này tạo ra một bức tranh bị chia cắt.
CPI nóng hơn có thể củng cố USD và lợi suất trong khi gây áp lực lên BTC, Vàng và các cổ phiếu tăng trưởng.
CPI hạ nhiệt hơn có thể khôi phục kỳ vọng về chính sách dễ dãi hơn, qua đó có khả năng hỗ trợ các tài sản nhạy cảm với thanh khoản như BTC và cổ phiếu.
Tuy nhiên, còn một khả năng khác: CPI rơi vào gần như kỳ vọng, và Fed vẫn tiếp tục tăng lãi suất vì sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và việc làm phục hồi tốt cho các nhà hoạch định đủ cơ sở để hành động.
Đó là quan điểm thận trọng của tôi: rủi ro không còn đơn giản là “CPI nóng”. Rủi ro lớn hơn là lạm phát vẫn dai dẳng đủ để chính sách thắt chặt tiếp tục cần thiết.
Hãy theo dõi sát các số liệu lạm phát sắp tới, dữ liệu lao động, lợi suất Tín phiếu Kho bạc và quyết định của Fed vào ngày 15–16 tháng 9.
Nếu CPI vẫn dai dẳng trong khi việc làm vẫn vững, liệu thị trường có đang đánh giá thấp thời gian lãi suất có thể duy trì ở mức thắt chặt?
Lưu ý: Bài đăng này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không phải là lời khuyên tài chính.