Giá dầu Brent tăng lên 107,40 USD/thùng vào thứ Năm, mức cao nhất kể từ tháng Năm. Rồi nó còn tăng nữa. Phiên giao dịch hôm thứ Sáu đã đẩy chuẩn lên 108,77 USD, mức cao mới trong bốn tháng, trong một đợt tăng giá mà trước đây trông như một cú nhảy bất ngờ nhưng giờ bắt đầu giống như một “mặt bằng” mới. Diễn biến diễn ra nhanh chóng, tăng hơn 6% trong chỉ một phiên. Dầu WTI (West Texas Intermediate) vượt mốc 102 USD, mức mà nó chưa từng thấy kể từ mùa xuân.

Không ai còn đặt cược vào một “cách khắc phục nhanh” nữa. “Thị trường không quay trở lại trạng thái bình tĩnh,” Jim Burkhard, giám đốc toàn cầu phụ trách nghiên cứu dầu thô tại S&P Global, cho biết. Theo ông, thị trường đang thích nghi thay vì vậy, với một “bình thường mới” được xác định bởi xung đột chưa được giải quyết và rủi ro hàng hải.

Đồng đồng trưởng phụ trách hàng hóa của Goldman Sachs, Daan Struyven, đã từng đưa ra mức 120 USD/thùng nếu các vụ tấn công vào tàu thuyền tiếp tục leo thang. Không ai ở Goldman tỏ ra ngạc nhiên với con số đó.

Các dây chuyền lắp ráp của Tehran đang hoạt động trở lại

Vấn đề khó hơn nằm ngay bên dưới diễn biến giá. Iran đã nối lại việc sản xuất tên lửa đạn đạo. Tờ Wall Street Journal đưa tin hôm thứ Năm, dẫn lời các quan chức Mỹ và Trung Đông, và chi tiết quan trọng là ở đâu: dưới lòng đất, tại các cơ sở bao gồm khu Khojir ở phía đông nam Tehran, dùng các linh kiện đã được tích trữ trước chiến tranh. Cả vũ khí dùng nhiên liệu lỏng lẫn nhiên liệu rắn. Lặng lẽ, có phương pháp, thách thức điều mà Washington đang nói với công chúng.

Lập trường công khai mà họ đưa ra là chương trình tên lửa của Iran đã kết thúc. Các quan chức Mỹ đã nói rằng các cuộc không kích đã phá hủy tới 90% nền tảng công nghiệp tên lửa và máy bay không người lái của nước này. Kết thúc—hóa ra lại là đang làm rất nhiều việc trong câu đó.

Một quan chức Mỹ nói với Tờ Journal rằng việc khôi phục có lẽ bắt đầu sau khi Tehran và Washington ký một thỏa thuận sơ bộ vào tháng 6 nhằm mở lại eo biển Hormuz và bắt đầu kéo cuộc chiến đi đến hồi kết. Tình trạng hiện vẫn còn rất thấp so với mức trước chiến tranh. Các nhà máy bị hư hại và một lệnh phong tỏa hải quân siết chặt, cắt dòng thiết bị, bộ phận nhập khẩu, đã khiến mọi thứ như vậy. Nhưng mọi việc đang được tiến hành.

Một điểm nghẽn thứ hai siết chặt hơn

Saudi Arabia cho OPEC biết sản lượng dầu thô của nước này lại giảm trong tháng 8. Giảm 1,9 triệu thùng/ngày, xuống còn 6,238 triệu, đây là mức sản lượng thấp nhất của vương quốc kể từ cuộc Chiến tranh Vùng Vịnh năm 1990. Xuất khẩu giảm hơn nữa, xuống khoảng 3,1 triệu thùng/ngày—mức yếu nhất trong hơn một thập kỷ. Riyadh đang bị bóp nghẹt từ cả hai phía cùng lúc.

Eo biển Hormuz là điểm nghẽn chủ chốt từ khi chiến tranh bắt đầu vào cuối tháng Hai. Giờ đây, tuyến đường qua Biển Đỏ cũng đang đóng lại. Lực lượng Houthi đã chiếm cảng Mocha của Yemen vào hôm thứ Năm, siết chặt hơn nữa thế kiểm soát của họ đối với lối tiếp cận eo biển Bab al-Mandeb—con đường mà Saudi Arabia đã dựa vào để đi vòng qua Hormuz. Nhóm này đã nắm giữ Hodeida và các vùng lãnh thổ lân cận khác. Mocha mang lại cho họ một chân đứng thứ hai trên cùng tuyến đường thủy, và Saudi Arabia đang cạn dần nước để có thể tiếp tục cho tàu thuyền đi qua.

Giờ đây, cái giá nhân mạng của cuộc chiến cũng có ở ngay trong Saudi Arabia. Một đợt các cuộc tấn công của Houthi đã làm 73 người bị thương, trong đó có phụ nữ và trẻ em, ở các thành phố phía nam Abha, Khamis Mushait, Jazan và Najran. Thiếu tướng Turki al-Malki, phát ngôn viên của liên quân do Saudi dẫn đầu đang chiến đấu ở Yemen, gọi đó là một "sự leo thang nghiêm trọng," vi phạm chủ quyền của vương quốc.

Tất nhiên, người Houthis nhìn nhận việc đó khác đi. Một tuyên bố quân sự trong tuần này cho biết nhóm sẽ "duy trì công thức phong tỏa-đáp trả phong tỏa cho đến khi hành vi xâm lược dừng lại và cuộc phong tỏa được dỡ bỏ." Trong khi đó, ở phía bên kia của đất nước, Mahdi al-Mashat, người đứng đầu Hội đồng Chính trị Tối cao do phe Houthi hậu thuẫn, đã ân xá tổng thống cho các chiến binh được Saudi hậu thuẫn ở bờ biển phía tây sẵn sàng hạ vũ khí. Động thái này diễn ra trong bối cảnh các lực lượng liên kết với Sanaa báo cáo giành được lợi thế gần Hodeida. Tay cầm cà rốt, tay cầm tên lửa.

Sự phục hồi không theo kịp

Việc vận chuyển qua Hormuz đã nối lại. Chỉ là chưa nối lại đủ. Xuất khẩu các sản phẩm dầu qua eo biển đang chạy ở mức khoảng 1 triệu thùng/ngày, theo dữ liệu theo dõi tàu của Vortexa và các bình luận trong tuần này của CEO Tập đoàn Vitol Russell Hardy tại một hội nghị ở Singapore. Trước chiến tranh, con số đó gần 4 triệu, không tính khí dầu mỏ hóa lỏng.

Dầu thô đã phục hồi tốt hơn, đạt khoảng hai phần ba khối lượng trước chiến tranh theo thống kê của Goldman. Còn các sản phẩm thì chưa, và khoảng trống đó thể hiện ở một nơi rất cụ thể: tại trạm bơm. Giá diesel ở Mỹ đang leo lên gần vùng kỷ lục khi các nhà máy lọc dầu chạy đua tìm nhiên liệu để giữ cho xe tải, tàu thuyền và nhà máy tiếp tục vận hành.

Một cuộc chiến không có ngày kết thúc

Trong Nhà Trắng, bầu không khí đã đổi khác. Phó Tổng thống JD Vance và Ngoại trưởng Marco Rubio đã cảnh báo riêng Trump rằng cuộc xung đột có thể kéo dài vượt quá nhiệm kỳ của chính ông—nhiệm kỳ kéo đến tháng 1/2029. Tờ Journal đưa tin như vậy, dẫn lời các quan chức Mỹ. Dòng thời gian công khai của Trump lại kể một câu chuyện khác. Ông nói trong tuần này rằng ông kỳ vọng cuộc chiến sẽ kết thúc "ngay sau" các cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11, đặt cược rằng Iran chỉ đang cạn dần thời gian, đồng thời hy vọng sẽ có một Washington thân thiện hơn ở phía bên kia lá phiếu.

Tại đại hội giữa nhiệm kỳ của đảng Cộng hòa lần đầu tiên, ở Dallas, ông lại đưa ra một ý tưởng hoàn toàn khác: đổi tên. "Chúng ta sẽ gọi đó là eo biển Trump," ông nói với đám đông, khơi lại một ý tưởng ông đã nêu ra một tuần trước đó. Chủ tàu chở dầu không ngồi chờ để điều đó xảy ra. Cước phí cho các tàu chở dầu thô lớn nhất đã tăng lên gần 800.000 USD/ngày, cộng thêm vài USD trên mỗi thùng vào chi phí giao hàng của mọi lô hàng đi châu Á.

Trong khi đó, một cuộc điều tra của Bloomberg công bố hôm thứ Năm bổ sung thêm một lớp nữa. Qorvis, một công ty vận động hành lang ở Washington, đã đại diện cho các công ty mà các quan chức phương Tây cho biết là được kiểm soát bởi các nhà buôn dầu mỏ Iran và Nga bị trừng phạt—trong đó có Wellbred Capital có trụ sở tại Singapore và 2Rivers Group có trụ sở tại Dubai. Vào tháng 3, theo cáo buộc, Qorvis đã thúc giục Bộ Tài chính nới lỏng trừng phạt đối với dầu của Iran và Nga để giúp làm dịu thị trường. Vài ngày sau, bộ đã làm đúng như vậy. Công ty này nói rằng họ chưa bao giờ nhận tiền bị trừng phạt.

Vàng đang cố nói gì với các nhà giao dịch dầu mỏ

Có một mô hình cho thấy không có chuyện mọi thứ đang tiến gần đến điểm đỉnh. Nhà phân tích kỹ thuật thị trường Tom McClellan đã theo dõi một độ trễ khoảng 20 tháng giữa các đỉnh giá vàng và các đỉnh giá dầu thô tiếp theo, và ông gắn mối liên hệ đó với cách cả hai tài sản phản ánh kỳ vọng lạm phát trong giá. Vàng đã lập kỷ lục, gần 5.589 USD/ounce, vào ngày 28/1. Nếu đẩy đồng hồ theo phép tính của McClellan, thì đỉnh lớn tiếp theo của dầu chỉ đến vào khoảng tháng 9/2027.

Ngay cả McClellan cũng thận trọng ở đây. Mô hình của ông cho rằng yếu tố thời điểm còn quan trọng hơn độ lớn, ông sẽ nói vậy. Cũng đúng. Nhưng với một thị trường đã đang trải qua một cuộc chiến hiện hữu và một điểm nghẽn thứ hai đang dần đóng lại, một dự báo đẩy đỉnh đi sang thêm một năm không phải là loại thứ mà ai cũng muốn đọc trong tuần này.