Hôm nay chúng ta cùng bàn một chủ đề:
“Giao dịch mua lại (repo) trái phiếu Mỹ có còn hiệu lực không? + Lạm phát tăng tốc”
Ngày 19/8, Bộ Tài chính sẽ nâng quy mô repo trái phiếu dài hạn “ít nhất gấp đôi” lên 4 tỷ USD, BTC lập tức bứt tăng mạnh
Ngày 9/10 hôm nay, lại nâng lên 6 tỷ USD
#美财政部拟回购最多60亿美元国债
Nhưng điều kỳ lạ là: sau mỗi lần tăng cường, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm lại không giảm mà còn tăng lên; hiện đã vượt 4,85%
#美国10年期美债收益率创2023年11月新高
Đây là thị trường trái phiếu dùng “tiền thật” để nghi ngờ tính bền vững của trái phiếu Mỹ — chồng chất thêm thực trạng Mỹ đang có thâm hụt hiện hữu hơn 2 nghìn tỷ USD, chi phí lãi vay hàng năm hơn 1,2 nghìn tỷ USD, và nền tảng lạm phát vượt 2% liên tục trong 60 tháng; không gian tài khóa đang bị thu hẹp
Đồng thời, cuộc chiến Iran đã kéo dài 193 ngày, giá dầu vượt mốc 100 USD; chi phí năng lượng đang truyền nhanh vào CPI
#布伦特原油突破100美元
Nếu dữ liệu CPI vào thứ Sáu tuần này cao hơn dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rất khó có lý do để tạm dừng tăng lãi suất
Áp lực đã được phản ánh vào dòng tiền
BTC ETF kết thúc chuỗi dòng tiền ròng liên tục, chuyển sang trạng thái chảy ròng liên tiếp trong hai ngày 8–9/9; ETH ETF cũng tương tự từ dương chuyển sang âm rồi có xu hướng chững lại (Hình 1, 2)
Quan điểm của Tony Gì:
Đây chính là biểu hiện trực tiếp của việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt—điều xấu đối với tài sản không sinh lời—khi các tổ chức đang thu hẹp dần mức độ phơi nhiễm rủi ro trong ngắn hạn
Nhưng đừng vội nhìn mọi thứ theo hướng bi quan
Repo trái phiếu Mỹ càng dùng càng kém hiệu lực; bản chất là sự bộc lộ các áp lực mang tính cấu trúc dưới sự dẫn dắt của chính sách tài khóa
Trong lịch sử, lối thoát cho những tình cảnh kiểu này thường là bị buộc phải nới lỏng hoặc “tiền tệ hóa” nợ
Điều này lại chính là luận cứ cốt lõi cho câu chuyện Bitcoin (BTC) trong trung và dài hạn
Áp lực trong ngắn hạn, luận cứ trong dài hạn đang được tích lũy, chứ không phải bị bác bỏ
“Giao dịch mua lại (repo) trái phiếu Mỹ có còn hiệu lực không? + Lạm phát tăng tốc”
Ngày 19/8, Bộ Tài chính sẽ nâng quy mô repo trái phiếu dài hạn “ít nhất gấp đôi” lên 4 tỷ USD, BTC lập tức bứt tăng mạnh
Ngày 9/10 hôm nay, lại nâng lên 6 tỷ USD
#美财政部拟回购最多60亿美元国债
Nhưng điều kỳ lạ là: sau mỗi lần tăng cường, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm lại không giảm mà còn tăng lên; hiện đã vượt 4,85%
#美国10年期美债收益率创2023年11月新高
Đây là thị trường trái phiếu dùng “tiền thật” để nghi ngờ tính bền vững của trái phiếu Mỹ — chồng chất thêm thực trạng Mỹ đang có thâm hụt hiện hữu hơn 2 nghìn tỷ USD, chi phí lãi vay hàng năm hơn 1,2 nghìn tỷ USD, và nền tảng lạm phát vượt 2% liên tục trong 60 tháng; không gian tài khóa đang bị thu hẹp
Đồng thời, cuộc chiến Iran đã kéo dài 193 ngày, giá dầu vượt mốc 100 USD; chi phí năng lượng đang truyền nhanh vào CPI
#布伦特原油突破100美元
Nếu dữ liệu CPI vào thứ Sáu tuần này cao hơn dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rất khó có lý do để tạm dừng tăng lãi suất
Áp lực đã được phản ánh vào dòng tiền
BTC ETF kết thúc chuỗi dòng tiền ròng liên tục, chuyển sang trạng thái chảy ròng liên tiếp trong hai ngày 8–9/9; ETH ETF cũng tương tự từ dương chuyển sang âm rồi có xu hướng chững lại (Hình 1, 2)
Quan điểm của Tony Gì:
Đây chính là biểu hiện trực tiếp của việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt—điều xấu đối với tài sản không sinh lời—khi các tổ chức đang thu hẹp dần mức độ phơi nhiễm rủi ro trong ngắn hạn
Nhưng đừng vội nhìn mọi thứ theo hướng bi quan
Repo trái phiếu Mỹ càng dùng càng kém hiệu lực; bản chất là sự bộc lộ các áp lực mang tính cấu trúc dưới sự dẫn dắt của chính sách tài khóa
Trong lịch sử, lối thoát cho những tình cảnh kiểu này thường là bị buộc phải nới lỏng hoặc “tiền tệ hóa” nợ
Điều này lại chính là luận cứ cốt lõi cho câu chuyện Bitcoin (BTC) trong trung và dài hạn
Áp lực trong ngắn hạn, luận cứ trong dài hạn đang được tích lũy, chứ không phải bị bác bỏ
