#USTreasuryToBuyBackUpTo$6BLongDatedDebt
Kho bạc Hoa Kỳ đã công bố một đợt mua lại (repo) lên tới 6 tỷ USD đối với các trái phiếu kỳ hạn dài, tập trung vào các giấy tờ có thời hạn từ 10 đến 20 năm. Hoạt động này diễn ra trong một thời điểm nhạy cảm đối với thị trường thu nhập cố định, khi lãi suất của các Treasuries tăng lên mức lại một lần nữa thu hút sự chú ý lớn của các nhà đầu tư.
Với tôi, điều quan trọng nhất ở đây không chỉ là con số 6 tỷ USD. Mà là hiểu vì sao Kho bạc lại làm việc này ngay bây giờ.
Khi chính phủ mua lại các trái phiếu cũ và ít được giao dịch hơn, họ tìm cách cải thiện thanh khoản của thị trường này và giảm một số méo mó. Trên thực tế, việc này rút một số loại giấy tờ khỏi lưu thông và làm tăng nguồn cung tương đối của các trái phiếu có kỳ hạn ngắn hơn. Mục đích là cải thiện cách thị trường vận hành, chứ không đơn thuần “in tiền” để kéo lãi suất xuống.
Động thái này cũng cho thấy Washington đang chú ý rất sát đến chi phí của nợ dài hạn. Kho bạc đã từng công bố vào tháng 8 rằng họ sẽ tăng, ít nhất, lên 4 tỷ USD quy mô các hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn. Giờ đây, giao dịch đầu tiên được mở rộng đã đạt 6 tỷ USD.
Nhưng có một chi tiết mà tôi cho là còn quan trọng hơn: thị trường không tiếp nhận biện pháp này như một giải pháp dứt điểm.
Sau thông báo, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tiến sát 4,85%, mức cao nhất kể từ năm 2023. Điều này cho thấy các nhà đầu tư vẫn tiếp tục đòi hỏi mức bù đắp cao để nắm giữ khoản nợ Mỹ kỳ hạn dài hơn.
Nhìn thấy rằng đây mới là tín hiệu thực sự.
Vấn đề không chỉ nằm ở thanh khoản của một số trái phiếu. Còn có một vấn đề lớn hơn nhiều liên quan đến lạm phát, kỳ vọng lãi suất, quy mô nợ công và số lượng trái phiếu mà thị trường cần hấp thụ.
Một đợt mua lại trị giá 6 tỷ USD là đáng kể, nhưng vẫn nhỏ so với quy mô khổng lồ của thị trường Treasuries và nhu cầu tài trợ của chính phủ Mỹ. Ngay chính Kho bạc cũng ước tính nhu cầu cần đến hàng trăm tỷ USD cho các khoản tài trợ mới trong những quý tới.
Vì vậy, tôi không xem biện pháp này là một sự thay đổi hoàn toàn về hướng đi. Tôi coi đó là một nỗ lực nhằm quản lý áp lực lên phần dài của đường cong lợi suất.
Và điều này liên quan trực tiếp đến thị trường tiền mã hóa.
Lãi suất Mỹ cao làm tăng sức hấp dẫn của thu nhập cố định và có thể làm giảm sự sẵn sàng của nhà đầu tư trong việc chấp nhận rủi ro đối với các tài sản như Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác. Nếu lãi suất dài hạn bắt đầu giảm một cách bền vững, môi trường cho các tài sản rủi ro có thể sẽ được cải thiện.
Nhưng vào lúc này, tôi vẫn chưa thấy lý do để ăn mừng.
Kho bạc đang tìm cách giảm bớt áp lực. Hiện tại, thị trường cần cho thấy họ tin rằng chiến lược này là đủ.