Cảnh báo của BlackRock: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất nhanh hơn có thể làm đẩy lợi suất trái phiếu toàn cầu
Ngày 9/9, BlackRock đưa ra cảnh báo trong báo cáo nghiên cứu rằng nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng tốc nhịp độ lãi suất, điều này có thể thúc đẩy các nhà đầu tư Nhật Bản chuyển vốn từ nước ngoài về trong nước để tìm kiếm lợi suất cao hơn, qua đó đẩy lợi suất trái phiếu toàn cầu đi lên.
Chiến lược gia Wei Li thuộc bộ phận nghiên cứu của công ty nhấn mạnh trong báo cáo rằng nếu các hiệu ứng tràn biên thực sự tồn tại, thị trường trái phiếu còn đối mặt rủi ro hình thành vòng phản hồi tiêu cực.
Nghiên cứu cho thấy trong nhiều thập kỷ qua, do lợi suất trong nước Nhật Bản duy trì ở mức siêu thấp trong thời gian dài, nhà đầu tư Nhật Bản đã chuyển một lượng lớn vốn sang thị trường nước ngoài để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.
Tuy nhiên, khi lãi suất Nhật Bản dần tăng lên, mô hình dòng vốn này có thể đảo chiều. BlackRock phân tích rằng mức lợi suất “không rủi ro” hấp dẫn mà Nhật Bản đang cung cấp có thể khiến một phần vốn nước ngoài bắt đầu quay trở lại thị trường nội địa Nhật Bản.
Mặc dù lạm phát tiếp tục leo thang đòi hỏi Nhật Bản thắt chặt chính sách tiền tệ, nhưng việc mở rộng chi tiêu của chính phủ và quy mô nợ công vượt gấp đôi GDP khiến chi phí tài khóa của việc tăng lãi suất tăng mạnh.
Ngoài ra, chính sách duy trì nới lỏng kéo dài cũng sẽ gây áp lực đè nặng lên đồng yên. Nếu đồng yên suy yếu đáng kể, khi đó các cơ quan chức năng Nhật Bản, để ổn định tỷ giá, có thể phải bán ra các tài sản ở nước ngoài như trái phiếu Mỹ, từ đó càng làm gia tăng áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu Mỹ.
Phân tích của Wei Li cho biết, do chính sách lãi suất tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản có hiệu ứng truyền dẫn liên kết rõ ràng. Cụ thể: lãi suất Mỹ tăng sẽ tiếp tục kìm hãm tỷ giá đồng yên, buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải tăng tốc nhịp độ tăng lãi suất;
và việc lãi suất Nhật Bản tăng lại sẽ thu hút dòng vốn từ nước ngoài quay trở lại, làm suy yếu nhu cầu phân bổ trái phiếu Mỹ của thị trường, từ đó đẩy chi phí tài trợ tổng thể của Mỹ đi lên, hình thành vòng lặp “kiềm chế lẫn nhau” trên thị trường Mỹ–Nhật.
Tóm lại, phân tích này không chỉ làm rõ logic liên kết giữa các thị trường trái phiếu trên toàn cầu, mà còn nêu bật rằng việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương chủ chốt có hiệu ứng tràn cực mạnh: biến động chính sách của họ sẽ tác động sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu thông qua dòng chảy vốn và cơ chế truyền dẫn tỷ giá.
#债券收益率
Ngày 9/9, BlackRock đưa ra cảnh báo trong báo cáo nghiên cứu rằng nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng tốc nhịp độ lãi suất, điều này có thể thúc đẩy các nhà đầu tư Nhật Bản chuyển vốn từ nước ngoài về trong nước để tìm kiếm lợi suất cao hơn, qua đó đẩy lợi suất trái phiếu toàn cầu đi lên.
Chiến lược gia Wei Li thuộc bộ phận nghiên cứu của công ty nhấn mạnh trong báo cáo rằng nếu các hiệu ứng tràn biên thực sự tồn tại, thị trường trái phiếu còn đối mặt rủi ro hình thành vòng phản hồi tiêu cực.
Nghiên cứu cho thấy trong nhiều thập kỷ qua, do lợi suất trong nước Nhật Bản duy trì ở mức siêu thấp trong thời gian dài, nhà đầu tư Nhật Bản đã chuyển một lượng lớn vốn sang thị trường nước ngoài để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.
Tuy nhiên, khi lãi suất Nhật Bản dần tăng lên, mô hình dòng vốn này có thể đảo chiều. BlackRock phân tích rằng mức lợi suất “không rủi ro” hấp dẫn mà Nhật Bản đang cung cấp có thể khiến một phần vốn nước ngoài bắt đầu quay trở lại thị trường nội địa Nhật Bản.
Mặc dù lạm phát tiếp tục leo thang đòi hỏi Nhật Bản thắt chặt chính sách tiền tệ, nhưng việc mở rộng chi tiêu của chính phủ và quy mô nợ công vượt gấp đôi GDP khiến chi phí tài khóa của việc tăng lãi suất tăng mạnh.
Ngoài ra, chính sách duy trì nới lỏng kéo dài cũng sẽ gây áp lực đè nặng lên đồng yên. Nếu đồng yên suy yếu đáng kể, khi đó các cơ quan chức năng Nhật Bản, để ổn định tỷ giá, có thể phải bán ra các tài sản ở nước ngoài như trái phiếu Mỹ, từ đó càng làm gia tăng áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu Mỹ.
Phân tích của Wei Li cho biết, do chính sách lãi suất tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản có hiệu ứng truyền dẫn liên kết rõ ràng. Cụ thể: lãi suất Mỹ tăng sẽ tiếp tục kìm hãm tỷ giá đồng yên, buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải tăng tốc nhịp độ tăng lãi suất;
và việc lãi suất Nhật Bản tăng lại sẽ thu hút dòng vốn từ nước ngoài quay trở lại, làm suy yếu nhu cầu phân bổ trái phiếu Mỹ của thị trường, từ đó đẩy chi phí tài trợ tổng thể của Mỹ đi lên, hình thành vòng lặp “kiềm chế lẫn nhau” trên thị trường Mỹ–Nhật.
Tóm lại, phân tích này không chỉ làm rõ logic liên kết giữa các thị trường trái phiếu trên toàn cầu, mà còn nêu bật rằng việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương chủ chốt có hiệu ứng tràn cực mạnh: biến động chính sách của họ sẽ tác động sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu thông qua dòng chảy vốn và cơ chế truyền dẫn tỷ giá.
#债券收益率
