Ethereum staking là “龙头” của $LDO trong chu kỳ bull này có đáng để nắm giữ dài hạn không? Bull sẽ lên tới bao nhiêu?
Trong mảng staking Ethereum, hai mã $EIGEN và $ETHFI đã có một đợt bứt phá; tiếp theo có lẽ sẽ đến lượt LDO.
Hôm nay tôi tập trung chia sẻ quan điểm về LDO trong tương lai.
Trước đây tôi cho rằng lượng ETH được staking của LDO còn có không gian tăng gấp 4 lần, tức là tỷ lệ staking của ETH và tỷ trọng của LDO trong thị trường staking ETH đều tăng từ 30% lên 60%
Nhưng hiện tại tôi không còn tin rằng tỷ trọng của LDO trong staking ETH chắc chắn sẽ tăng lên 60%, dựa trên hai lý do sau:
1. Thị trường dần xuất hiện các đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ, ví dụ như ethfi. Tuy nhiên, dưới giả định toàn bộ ở dạng lưu thông, P/E của ethfi không bằng LDO, và vị thế “đầu tàu” cũng không bằng LDO. Nhưng ethfi có ba điểm mạnh: một là tỷ lệ lưu thông thấp, dễ “kéo giá”; hai là có cơ chế chia cổ tức thực tế—dùng một phần doanh thu từ giao thức để mua lại token làm cơ chế chia thưởng; ba là có một số hoạt động kinh doanh bổ sung và khả năng tái sử dụng đối với liquid staking.
Những ngày gần đây ethfi bật lên dù có yếu tố “dàn xếp” từ chủ lực, nhưng cũng phản ánh sự tự tin của dòng vốn phía sau và sự công nhận của thị trường.
Tôi không chắc, khi cạnh tranh ngày càng nhiều và khốc liệt hơn, LDO có thể tiếp tục duy trì mức tăng trưởng tốt hay không.
2. LDO đã thông qua đề xuất, trao cho người nắm giữ stETH một quyền quản trị nhất định—điều này là tốt, đồng thời cũng thể hiện tầm nhìn và giá trị tích cực của cộng đồng LDO.
Nhưng tác dụng tích cực từ tin tức này lại quá lâu; vấn đề phản ánh ra là LDO “quá thận trọng”. Tôi không cho rằng giai đoạn thị trường hiện tại của LDO đã đến mức an tâm ngồi hưởng thành quả, thiết lập thể chế tốt đẹp. Ở giai đoạn phát triển sớm của thị trường, một tổ chức chủ động hơn, tập quyền hơn mới có nhiều cơ hội chiếm lấy thêm thị phần (điều kiện là chủ động nhưng quyết định đúng).
Điều này khiến tôi liên tưởng đến sự so sánh giữa sol và eth trong hai năm qua. Điểm tốt của “phe thận trọng” là mức sàn tương đối cao, nhưng trần ngắn hạn cũng sẽ tương đối thấp.
Tất nhiên, khi ETH tăng, LDO vẫn có thể nhìn thấy mức trên 1 là điều không sao; tôi sẽ mua ngắn hạn, nhưng tôi sẽ hạ kỳ vọng xuống.
Trong mảng staking Ethereum, hai mã $EIGEN và $ETHFI đã có một đợt bứt phá; tiếp theo có lẽ sẽ đến lượt LDO.
Hôm nay tôi tập trung chia sẻ quan điểm về LDO trong tương lai.
Trước đây tôi cho rằng lượng ETH được staking của LDO còn có không gian tăng gấp 4 lần, tức là tỷ lệ staking của ETH và tỷ trọng của LDO trong thị trường staking ETH đều tăng từ 30% lên 60%
Nhưng hiện tại tôi không còn tin rằng tỷ trọng của LDO trong staking ETH chắc chắn sẽ tăng lên 60%, dựa trên hai lý do sau:
1. Thị trường dần xuất hiện các đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ, ví dụ như ethfi. Tuy nhiên, dưới giả định toàn bộ ở dạng lưu thông, P/E của ethfi không bằng LDO, và vị thế “đầu tàu” cũng không bằng LDO. Nhưng ethfi có ba điểm mạnh: một là tỷ lệ lưu thông thấp, dễ “kéo giá”; hai là có cơ chế chia cổ tức thực tế—dùng một phần doanh thu từ giao thức để mua lại token làm cơ chế chia thưởng; ba là có một số hoạt động kinh doanh bổ sung và khả năng tái sử dụng đối với liquid staking.
Những ngày gần đây ethfi bật lên dù có yếu tố “dàn xếp” từ chủ lực, nhưng cũng phản ánh sự tự tin của dòng vốn phía sau và sự công nhận của thị trường.
Tôi không chắc, khi cạnh tranh ngày càng nhiều và khốc liệt hơn, LDO có thể tiếp tục duy trì mức tăng trưởng tốt hay không.
2. LDO đã thông qua đề xuất, trao cho người nắm giữ stETH một quyền quản trị nhất định—điều này là tốt, đồng thời cũng thể hiện tầm nhìn và giá trị tích cực của cộng đồng LDO.
Nhưng tác dụng tích cực từ tin tức này lại quá lâu; vấn đề phản ánh ra là LDO “quá thận trọng”. Tôi không cho rằng giai đoạn thị trường hiện tại của LDO đã đến mức an tâm ngồi hưởng thành quả, thiết lập thể chế tốt đẹp. Ở giai đoạn phát triển sớm của thị trường, một tổ chức chủ động hơn, tập quyền hơn mới có nhiều cơ hội chiếm lấy thêm thị phần (điều kiện là chủ động nhưng quyết định đúng).
Điều này khiến tôi liên tưởng đến sự so sánh giữa sol và eth trong hai năm qua. Điểm tốt của “phe thận trọng” là mức sàn tương đối cao, nhưng trần ngắn hạn cũng sẽ tương đối thấp.
Tất nhiên, khi ETH tăng, LDO vẫn có thể nhìn thấy mức trên 1 là điều không sao; tôi sẽ mua ngắn hạn, nhưng tôi sẽ hạ kỳ vọng xuống.
