Ai cũng đang dõi theo Bitcoin quanh mức 80.000 USD. Còn tôi ngày càng chú ý đến một đồng tiền được thiết kế để gần như không hề biến động: USDT.

Nghe có vẻ kỳ lạ cho đến khi tôi nghĩ về điều gì thực sự thúc đẩy thị trường crypto. Giá cần thanh khoản. Trước khi dòng vốn trở thành một cây nến xanh trên Bitcoin, Ethereum, Solana hay một token nhỏ hơn nào đó, thì phần lớn trong số đó thường tồn tại dưới dạng thanh khoản stablecoin đang chờ ở đâu đó bên trong hệ thống. Hiện tại, điều đó khiến USDT trở nên hấp dẫn hơn với tôi so với một lập luận khác về việc liệu Bitcoin có thể vượt qua mức kháng cự kế tiếp hay không.

USDT âm thầm giải quyết một trong những vấn đề quan trọng nhất của crypto: chuyển luồng thanh khoản giống đô la trong một thị trường không bao giờ đóng cửa. Các trader dùng nó như một đồng tiền báo giá, tài sản thế chấp, nơi trú tạm thời và tài sản dùng để thanh toán. Ai đó có thể bán một altcoin lấy USDT, chuyển lượng thanh khoản đó giữa các mạng hoặc sàn được hỗ trợ, rồi triển khai lại mà không cần quay lại tài khoản ngân hàng truyền thống.

Cơ chế này về bản chất khá đơn giản. Tether phát hành các token kỹ thuật số được thiết kế để bám sát gần 1 đô la Mỹ, đồng thời duy trì các khoản dự trữ đứng sau chúng. Arbitrage (chênh lệch giá mua bán) và redemption (chuộc lại) giúp giữ giá thị trường gần với mốc đó. Hiện tại, USDT đại diện cho khoảng 183 tỷ đô la giá trị thị trường, khiến nó trở thành một trong những tài sản lớn nhất trong thị trường crypto, dù gần như chẳng ai kỳ vọng giá của nó sẽ tăng giá.

Chính vì vậy mà tôi không nghiên cứu USDT theo cách tôi nghiên cứu Bitcoin.

Tôi quan tâm đến nguồn cung, số dư trên sàn giao dịch, hoạt động chuyển tiền và đặc biệt là tỷ trọng của nó trong tổng thị trường crypto. Hiện tại, USDT dominance đang tiến gần tới cái mà các nhà phân tích kỹ thuật gọi là “death cross” (đường cắt xuống), khi đường trung bình 50 ngày đang tiến về mức thấp hơn đường trung bình 200 ngày. Đồng thời, Bitcoin lại đang tiến gần tới cấu trúc ngược lại. Về mặt lịch sử, sự sụt giảm USDT dominance thường xuất hiện khi nhà đầu tư sẵn sàng nắm giữ các tài sản crypto biến động thay vì các stablecoin giống tiền mặt.

Nhưng có một chi tiết khó chịu ở đây. USDT dominance (tỷ trọng USDT) giảm không tự động có nghĩa là hàng tỷ USDT đang được chuyển đổi thành Bitcoin. Tỷ lệ có thể giảm chỉ vì BTC và altcoin tăng giá nhanh hơn, trong khi nguồn cung USDT vẫn tương đối ổn định. Và việc đúc (mint) lượng lớn USDT cũng không tự động mang tính tích cực. Token có thể được tạo ra cho hàng tồn kho, thanh toán hoặc nhu cầu thanh khoản mà không lập tức trở thành lực đẩy mua trên thị trường giao ngay.

Cũng có rủi ro tập trung hóa. USDT phụ thuộc vào một tổ chức phát hành, các khoản dự trữ, quan hệ ngân hàng và khả năng đóng băng một số địa chỉ nhất định. Điều đó khiến nó về bản chất khác với Bitcoin, dù cả hai cùng tồn tại trong hệ thống hạ tầng thị trường giống nhau.

Vì vậy tôi không mua USDT với kỳ vọng nó sẽ vượt trội bất cứ thứ gì. Tôi theo dõi nó vì đôi khi tài sản cứ ì ạch không chịu di chuyển lại nói cho tôi biết nhiều hơn về những tài sản sắp tới sẽ ra sao.

Bitcoin sẽ tiếp tục ngập tràn tiêu đề. Nhưng nếu tôi muốn hiểu tiền điện tử đang trở nên hung hăng hơn hay phòng thủ hơn ở đâu, tôi thà theo dõi nơi các đồng đô la đang đứng trước khi mọi người bắt đầu nhìn vào việc giá nến sẽ đi về đâu.