Jefferies đã phát triển một mô hình định giá định lượng mới cho vàng, dự đoán giá sẽ đạt mốc 4 650 USD mỗi ounce vào cuối năm. Khác với các phương pháp truyền thống, mô hình này từ bỏ việc sử dụng lãi suất thực và tỷ giá USD để chuyển sang phân tích chính sách dự trữ của các ngân hàng trung ương và thâm hụt ngân sách.

Dự báo giả định mức tăng khoảng 5% so với các mức giá giao ngay hiện tại. Đối với nhà đầu tư cổ phiếu, cách tham gia trực tiếp nhất vào đợt tăng giá vàng bền vững là các công ty khai thác vàng quy mô lớn và các công ty hưởng quyền chia sản lượng (royalty) — cụ thể là Newmont và Agnico Eagle, doanh thu và dòng tiền tự do của họ sẽ tự động tăng lên khi giá vàng thực hiện vượt quá tổng chi phí duy trì hoạt động sản xuất của họ.

Nền tảng trí tuệ của mô hình mới bắt đầu từ một chẩn đoán: mô hình cũ không còn hoạt động. “Trong giai đoạn 2024–2025, vàng đã vượt khỏi mối quan hệ lịch sử của nó với lãi suất thực và tỷ giá USD”, Jefferies nhận định.

“Do đó, các mô hình hồi quy chỉ dựa vào các yếu tố giá truyền thống này thường đưa ra mức định giá cho vàng thấp hơn đáng kể so với các mức giá giao ngay hiện tại và không cho phép rút ra kết luận có ý nghĩa trong khuôn khổ chu kỳ hiện tại”.

Thay vì vá víu một khái niệm đã lỗi thời, Jefferies xây dựng mô hình từ đầu, thu hẹp cửa sổ hồi quy xuống còn 30 năm — từ 1995 đến 2025 — và tập trung mô hình vào ba biến số: cường độ đa dạng hóa dự trữ, một biến nhị phân cho biết vàng có vượt quá trái phiếu kho bạc Mỹ trong dự trữ của các ngân hàng trung ương hay không, và thâm hụt ngân sách của Mỹ tính theo tỷ lệ GDP.

Biến số đa dạng hóa dự trữ là yếu tố nguyên bản nhất trong mô hình. Jefferies định nghĩa biến số này là khối lượng mua ròng vàng hằng năm của các ngân hàng trung ương (tính bằng tấn) chia cho tỷ trọng của đồng USD trong dự trữ ngoại tệ toàn cầu — một hệ số tăng lên cả khi các ngân hàng trung ương tăng mua vàng và khi tỷ trọng dự trữ USD giảm.

Các nhà phân tích Phố Wall khẳng định rằng chỉ số duy nhất này phản ánh một bước chuyển dịch mang tính cấu trúc mà các mô hình truyền thống hoàn toàn bỏ qua.

“Phân tích của chúng tôi cho thấy, việc đa dạng hóa dự trữ toàn cầu sang vàng — chủ yếu là từ phía các ngân hàng trung ương (đã tăng tốc trong những năm gần đây) — cùng với các yếu tố quen thuộc hơn như tình hình ngân sách của chính phủ các nước phát triển, là một yếu tố có ý nghĩa thống kê, giải thích được một tỷ trọng đáng kể biến động hằng năm của vàng bắt đầu từ năm 1995”, các nhà phân tích viết.

Jefferies cũng cố ý loại khỏi hồi quy các lãi suất ngắn hạn của Mỹ, mức tăng cung tiền và chỉ số USD.

Công ty thừa nhận các biến này tác động đến vàng, nhưng khẳng định chúng “được tính gián tiếp thông qua các mô hình chi tiêu của chính phủ và các quyết định phân bổ vốn của các ngân hàng trung ương”. Công ty cho biết lãi suất ngắn hạn vẫn là rủi ro phù hợp cần duy trì mức độ biến động cao hơn của vàng, ngay cả khi chúng không còn đóng vai trò “neo” cho dự báo cấu trúc.

Mô hình củng cố dự báo hiện có của Jefferies, cao hơn đồng thuận: 4.500 USD/ounce trong nửa cuối năm 2026 và 5.000 USD/ounce trong nửa đầu năm 2027. Công ty mô tả các dự báo này là được củng cố, chứ không phải được điều chỉnh lại bằng một công trình định lượng mới.

“Mô hình củng cố niềm tin của chúng tôi rằng các động lực cấu trúc của vàng vẫn còn hiệu lực và rằng các rủi ro đối với giá giao ngay trong trung hạn nhiều khả năng nghiêng về phía tăng”, Jefferies cho biết.

Theo Jefferies, ba kịch bản cực đoan có thể tự mình kéo vàng vượt mốc 5.000 USD/ounce: quay trở lại mức thâm hụt ngân sách thời kỳ đại dịch COVID-19 khoảng 14% GDP, tỷ trọng đồng USD trong dự trữ tiền tệ toàn cầu giảm xuống dưới 40%, hoặc gấp đôi tốc độ mua vàng hiện tại của các ngân hàng trung ương.

Phân tích theo kịch bản cho thấy mô hình nhạy đến mức nào trước diễn biến của dự trữ — chính độ nhạy đó cũng tạo nên rủi ro giảm giá chính. Jefferies nêu thẳng: “Mô hình của chúng tôi — điều không có gì ngạc nhiên — cho thấy việc chuyển sang trạng thái bán ròng của các ngân hàng trung ương sẽ tác động tiêu cực đáng kể đến vàng”. Sự đảo chiều trong việc tích lũy vàng của các ngân hàng trung ương là mối đe dọa rõ ràng nhất đối với kịch bản “lạc quan” (bullish).

Jefferies định vị mô hình như một công cụ hữu ích để chỉ ra hướng đi, chứ không phải một công cụ đầy đủ để mô tả: mô hình được xem như phương tiện kiểm tra các dự báo hiện có, không phải thay thế cho phân tích rộng hơn.

Công ty cho biết từ đầu năm 2024 đến giai đoạn được báo cáo, giá vàng đã tăng hơn gấp đôi — một diễn biến mà theo công ty, “phù hợp tốt” với việc thúc đẩy đa dạng hóa dự trữ toàn cầu đối với kim loại này.

#GlobalEconomicNews , #FinancialNews

Trong nhóm của chúng tôi, chúng tôi nỗ lực cập nhật kịp thời cho độc giả về những tin tức mới nhất trong các mảng như: chính sách, kinh tế vĩ mô, thế giới tiền mã hóa, thị trường hàng hóa và đôi khi cả tâm lý con người trong thế giới tài chính ! Vì vậy, chúng tôi cố gắng chỉ chọn và giữ lại trên bảng tin những tin tức phù hợp trong thế giới có mối liên hệ sâu sắc này.

Nếu bạn muốn mở rộng tầm hiểu biết cá nhân và luôn nắm bắt những thay đổi trong chương trình tin tức của thế giới, - Welcome !!