Các dự án crypto đã chi khoảng 640 triệu USD để mua lại token của chính họ vào năm 2026 — nhưng việc mua lại không đảm bảo giá trị bền vững
Mua lại token đã trở thành một trong những xu hướng tokenomics lớn nhất của crypto, với các dự án đã chi khoảng 640 triệu USD cho đến nay trong năm 2026, tăng khoảng 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Hyperliquid và Pump.fun chiếm gần 90% khoản chi đó.
Logic rất đơn giản: các giao thức dùng doanh thu để mua token từ thị trường mở, tạo ra nhu cầu và, khi các token đó bị đốt, làm giảm nguồn cung. Điều này có thể gắn giá trị token chặt chẽ hơn với doanh thu và mức độ chấp nhận của giao thức.
Hyperliquid được cho là phân bổ 99% doanh thu của mình để mua lại và đốt $HYPE
, trong khi Pump.fun dành 50% doanh thu cho việc mua lại và đốt PUMP. Hơn 446 triệu USD giá trị PUMP đã được loại khỏi lưu thông.
Tuy nhiên, mua lại đi kèm với chi phí cơ hội. Vốn dùng để hỗ trợ giá token không thể đồng thời được dùng cho nhà phát triển, mở rộng sản phẩm, mua lại doanh nghiệp hoặc củng cố bảng cân đối kế toán của giao thức.
Và mua lại không nhất thiết đồng nghĩa với giá cao hơn. $PUMP
vẫn thấp hơn khoảng 50% so với mức đỉnh mọi thời đại vào tháng 9/2025 dù đã mua lại rất mạnh, trong khi $UNI
I đã trả lại khoảng một nửa mức tăng sau đề xuất UNIfication của Uniswap.
Điểm khác biệt then chốt đối với nhà đầu tư là liệu việc mua lại có được tài trợ bởi lợi nhuận giao thức thực sự, bền vững hay chỉ đơn thuần được dùng để tạo ra nhu cầu.
Một đợt mua lại có thể củng cố nền kinh tế của một giao thức khỏe mạnh, nhưng nó không thể sửa một mô hình kinh doanh không bền vững.
Câu hỏi quan trọng nhất có lẽ là: nếu ngày mai các đợt mua lại dừng lại, liệu vẫn còn lý do thuyết phục để nắm giữ token hay không?
Mua lại token đã trở thành một trong những xu hướng tokenomics lớn nhất của crypto, với các dự án đã chi khoảng 640 triệu USD cho đến nay trong năm 2026, tăng khoảng 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Hyperliquid và Pump.fun chiếm gần 90% khoản chi đó.
Logic rất đơn giản: các giao thức dùng doanh thu để mua token từ thị trường mở, tạo ra nhu cầu và, khi các token đó bị đốt, làm giảm nguồn cung. Điều này có thể gắn giá trị token chặt chẽ hơn với doanh thu và mức độ chấp nhận của giao thức.
Hyperliquid được cho là phân bổ 99% doanh thu của mình để mua lại và đốt $HYPE
, trong khi Pump.fun dành 50% doanh thu cho việc mua lại và đốt PUMP. Hơn 446 triệu USD giá trị PUMP đã được loại khỏi lưu thông.
Tuy nhiên, mua lại đi kèm với chi phí cơ hội. Vốn dùng để hỗ trợ giá token không thể đồng thời được dùng cho nhà phát triển, mở rộng sản phẩm, mua lại doanh nghiệp hoặc củng cố bảng cân đối kế toán của giao thức.
Và mua lại không nhất thiết đồng nghĩa với giá cao hơn. $PUMP
vẫn thấp hơn khoảng 50% so với mức đỉnh mọi thời đại vào tháng 9/2025 dù đã mua lại rất mạnh, trong khi $UNI
I đã trả lại khoảng một nửa mức tăng sau đề xuất UNIfication của Uniswap.
Điểm khác biệt then chốt đối với nhà đầu tư là liệu việc mua lại có được tài trợ bởi lợi nhuận giao thức thực sự, bền vững hay chỉ đơn thuần được dùng để tạo ra nhu cầu.
Một đợt mua lại có thể củng cố nền kinh tế của một giao thức khỏe mạnh, nhưng nó không thể sửa một mô hình kinh doanh không bền vững.
Câu hỏi quan trọng nhất có lẽ là: nếu ngày mai các đợt mua lại dừng lại, liệu vẫn còn lý do thuyết phục để nắm giữ token hay không?