BTC bật trở lại lên 8,15 vạn, vàng lao lên 4475: nhìn thì cái gì cũng đang tăng, tối nay ai sẽ lộ “bài” trước?
Những người dám đuổi theo lúc tăng vào tối qua, hôm nay có thể cũng đều có một lý do.
BTC tăng là vì thanh khoản đang quay trở lại.
Vàng tăng là vì nhu cầu trú ẩn đang quay trở lại.
Chứng khoán Mỹ tăng là vì Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ không tăng lãi suất nữa.
Nghe thì câu nào cũng đúng.
Nhưng nếu bạn coi ba kiểu tăng này là cùng một giao dịch, thì sau khi dữ liệu Non-Farm ra tối nay, rất có thể bạn lại phải trả một lần học phí nữa.
Tính đến 04:29 CST ngày 4 tháng 9, giá hợp đồng BTC vào khoảng 81.548 USD, hợp đồng XAU vào khoảng 4.475 USD. Chỉ số đô la Mỹ giảm khoảng 0,58% trong ngày; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm lần lượt quay về 4,34% và 4,77%; lợi suất thực kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 2,42%.
Nhìn trên bảng giá thì rất dễ chịu.
USD giảm.
Lợi suất giảm.
Vàng, BTC và cổ phiếu Mỹ cùng tăng.
Nhưng một phiên giao dịch dễ chịu thường khiến bạn dễ bỏ qua câu hỏi: dòng tiền đằng sau đà tăng rốt cuộc đến từ đâu.
Lần này, dù BTC và vàng cùng đi lên, thì “động cơ” kéo giá tăng lại hoàn toàn khác nhau.
Thứ nhất: đừng vội viết “Fed đổi giọng sang bồ câu” cho hôm qua
Hôm qua, Thống đốc Fed Waller nói rằng nếu lạm phát tiếp tục giảm về mức 2%, ông nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 9.
Thị trường nghe được là: “không tăng lãi suất”.
Nhưng câu tiếp theo của anh ấy cũng quan trọng không kém: nếu lạm phát lại nóng lên, anh ấy sẽ cân nhắc tăng lãi suất. Ông cũng nói rõ rằng chính sách hiện tại chỉ tạo ra một ràng buộc nhẹ đối với tổng cầu; nếu lạm phát không cần tăng tốc quá nhiều, nó có thể thúc đẩy ông ủng hộ việc thắt chặt thêm.
Đây không phải là “nới lỏng”.
Gọi là tạm thời đứng ngoài quan sát.
Phức tạp hơn nữa là dữ liệu dịch vụ ISM được công bố hôm qua không ủng hộ kịch bản thị trường được “thả lỏng” hoàn toàn.
PMI dịch vụ tháng 8 tăng từ 54,1 lên 55,4; số đơn hàng mới tăng lên 60,9; chỉ số thanh toán giá tăng từ 70,3 lên 72,6, mức cao nhất kể từ tháng 8/2022; chỉ số việc làm chỉ 47,8, và liên tiếp tháng thứ hai nằm trong vùng thu hẹp.
Hãy dịch bộ dữ liệu này ra lời nói thường:
Doanh nghiệp vẫn còn đơn hàng.
Giá vẫn đang tăng.
Tuyển dụng lại trở nên yếu đi.
Đây không phải là kịch bản mà thị trường thích nhất: “lạm phát giảm, việc làm hạ nhiệt một cách vừa phải”.
Đó là tăng trưởng vẫn còn độ bền; áp lực lên giá nóng hơn, và thị trường lao động bắt đầu chậm lại.
Vì vậy, việc lợi suất giảm đêm qua không có nghĩa rủi ro tăng lãi suất đã biến mất. Nó chỉ nói rằng giữa bài phát biểu của Waller và Non-farm tối nay, thị trường tạm thời đã giảm bớt các cược mang tính tích cực nhất.
Thứ hai: BTC lên 81,5 vạn, tiền và đòn bẩy đều quay trở lại
Đợt tăng lần này của BTC không chỉ là sự phản ứng bật giá.
Trong 24 giờ qua, khối lượng hợp đồng BTC toàn cầu tăng 8,29%, khối lượng trên Binance tăng 7,18%. Theo cách đo dòng tiền futures trên toàn thị trường, trong 24 giờ ròng chảy vào khoảng 1,71 tỷ USD; hiện funding rate khoảng 0,0097%.
Giá tăng.
Giá tăng trong khi vị thế tăng.
Dòng tiền cũng chuyển sang dương.
Điều này cho thấy phe long không phải đang vỗ tay từ ngoài sân, mà đang thực sự tăng mức độ phơi bày rủi ro bằng tiền thật.
Điều này chắc chắn là lành mạnh hơn so với “giá tăng nhưng dòng tiền không theo”.
Nhưng bạn đừng chỉ thấy “tình hình khỏe”—mà quên mất “sự đông đúc”.
Tỷ lệ long/short của nhóm nhà đầu tư lớn (whale) khoảng 1,86; tỷ lệ nắm giữ long chiếm khoảng 65%. Đồng thời, tỷ lệ long/short của tài khoản nhà đầu tư lớn chỉ khoảng 0,86, tức là các tài khoản long không hề chiếm ưu thế đồng bộ với vị thế long.
Điều này cho thấy mâu thuẫn giữa các nhà đầu tư lớn không hề nhỏ: một số ít tài khoản có thể đang nắm giữ vị thế long lớn hơn, trong khi nhiều tài khoản khác vẫn thận trọng hoặc nghiêng về phía bán (short).
Nếu đêm nay Non-farm thỏa đáng êm dịu, lợi suất tiếp tục đi xuống, các vị thế mới này sẽ đẩy BTC kiểm tra vùng 82.000 đến 83.000 USD.
Nhưng nếu Non-farm và tiền lương cùng vượt kỳ vọng, lợi suất kỳ hạn 2 năm sẽ đi lên trở lại; phần đòn bẩy tăng thêm trong 24 giờ qua cũng sẽ biến thành những vị thế bị ép co rút đầu tiên.
Tăng nhanh không phải là vấn đề.
Dùng một dữ liệu chưa được công bố để tìm lý do cho đòn bẩy mới—mới là vấn đề.
Thứ ba: vàng cũng tăng, nhưng nó không đưa ra cùng một dạng “xác nhận”
Giá vàng quay về quanh 4.475 USD.
Nhưng khối lượng nắm giữ của nó lại không tăng theo.
Trong 24 giờ qua, tổng khối lượng hợp đồng XAU toàn cầu giảm 13,69%, khối lượng nắm giữ của Binance giảm 21,81%. Đồng thời, tỷ lệ long/short của nhà đầu tư lớn khoảng 1,92, tỷ lệ long/short của tài khoản nhà đầu tư lớn khoảng 2,10, và phí tài trợ (funding rate) cũng đã chuyển sang dương.
Giá tăng, vị thế giảm.
Điều này không chứng minh rằng lượng lớn long mới đang ồ ạt vào.
Nó phù hợp hơn với trạng thái đồng thời xảy ra: phe bán đóng vị, rút khỏi vị thế cũ và thị trường giải đòn bẩy. Vàng đương nhiên có thể tiếp tục tăng, nhưng cấu trúc của đợt tăng này giống với sự phục hồi sau khi rủi ro được xả ra, chứ chưa phải xác nhận rằng dòng vốn mới quy mô lớn đã vào cuộc.
Đó chính là khác biệt lớn nhất giữa BTC và vàng.
BTC đang tăng và đòn bẩy cũng đang tăng.
Vàng đang tăng, nhưng đòn bẩy đang giảm.
Nó giống hơn với hành vi mua thêm chủ động.
Một đợt thoái lui mang tính “đóng vị thế của phe bán”.
Nếu Non-farm tối nay hạ nhiệt một cách ôn hòa, thì cả hai đều có thể tiếp tục được hưởng lợi.
Nếu dữ liệu yếu đến mức thị trường bắt đầu lo suy thoái, vàng sẽ được đỡ bởi nhu cầu phòng thủ, nhưng BTC thì chưa chắc còn muốn tiếp tục đóng vai “vàng kỹ thuật số”.
Nếu dữ liệu lại “quá nóng”, cả hai sẽ cùng đối mặt với việc lợi suất thực bật lên; chỉ là phản ứng của đòn bẩy mới của BTC thường trực diện hơn.
Bạn đang thấy một đợt tăng đi cùng nhau.
Thị trường đang chuẩn bị cho ba kết cục hoàn toàn khác nhau.
Thứ tư: Non-farm tối nay, không phải cứ tệ hơn là tốt hơn
Cơ quan Thống kê Lao động Mỹ (BLS) sẽ công bố báo cáo việc làm tháng 8 vào 20:30 CST tối nay.
Hiện dự báo của các tổ chức khác nhau không đồng nhất: số việc làm mới tăng thêm ước khoảng 45.000 đến 58.000 người, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến khoảng 4,1% đến 4,2%.
Đừng dồn hết sự chú ý vào một con số—việc làm mới.
Đêm nay ít nhất phải cùng nhìn vào bốn thứ: việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp, tiền lương và điều chỉnh giá trị trước đó.
Tôi sẽ chia kết quả thành ba mức.
Mức 1: hạ nhiệt một cách ôn hòa.
Non-farm quanh mức 20.000 đến 60.000, tỷ lệ thất nghiệp không nhảy vọt rõ rệt, tăng trưởng tiền lương theo tháng không vượt quá 0,2%, và giá trị trước đó cũng không bị cắt giảm kiểu thảm họa.
Đó là kết quả mà tài sản rủi ro muốn thấy nhất.
Việc làm chưa sụp đổ.
Áp lực tiền lương giảm.
Tính cần thiết của việc tăng lãi suất của Fed suy yếu.
Trong trường hợp này, BTC có thể tiếp tục kiểm tra vùng 82.000 đến 83.000 USD, còn vàng sẽ nhìn quanh 4.500 đến 4.540 USD.
Mức 2: yếu đến mức bắt đầu giao dịch theo kịch bản suy thoái
Nếu việc làm mới lại âm, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% hoặc cao hơn, và giá trị trước đó cũng bị điều chỉnh giảm đáng kể, thì thị trường sẽ không mãi mãi giải thích nó thành “Fed cuối cùng cũng có thể nới lỏng”.
Lợi suất có thể tiếp tục giảm, và vàng cũng có thể tiếp tục tăng.
Nhưng cổ phiếu Mỹ và BTC sẽ bắt đầu đối mặt với một vấn đề khác: lợi nhuận doanh nghiệp và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư liệu còn chịu nổi khi nền kinh tế lao dốc chậm lại hay không.
Tin xấu chỉ là tin tốt cho tài sản rủi ro khi nó “không quá tệ”.
Mức 3: quay lại trạng thái quá nóng
Nếu việc làm mới vượt 100.000, tăng trưởng tiền lương so với tháng trước đạt 0,3% hoặc cao hơn, và tỷ lệ thất nghiệp lại không tăng, thì thị trường sẽ nâng lại kỳ vọng tăng lãi suất.
Lợi suất kỳ hạn 2 năm có thể bật ngược trước.
BTC trước tiên nhìn 81.000 và 80.000 USD; nếu thủng thì mới xem 78.500 USD.
Vàng trước tiên nhìn 4.450 USD; nếu không giữ được, hãy quan sát vùng quanh 4.400 USD xem có lực đỡ thực sự hay không.
Đây không phải là các mức để hô mua/bán theo lệnh.
Chúng là bằng chứng để đánh giá thị trường có đổi kịch bản hay không.
Thứ năm: tối nay bạn nên quản lý vị thế thế nào
Nếu bạn đã có lãi nổi trên BTC, đừng vì nó quay lại đứng trên 81.000 USD mà trước Non-farm lại đổi toàn bộ phần lãi đó sang đòn bẩy.
Khối lượng nắm giữ tăng hơn 8% trong một ngày cho thấy thị trường có lực, và cũng cho thấy khi dữ liệu không đạt kỳ vọng, các vị thế sẽ giẫm đạp lên nhau.
Nếu bạn nắm giữ vàng, đừng chỉ nhìn giá quay lại mức 4.475 USD.
Khối lượng nắm giữ trong 24 giờ vẫn giảm, cho thấy đợt tăng này tạm thời chưa được xác nhận bởi đòn bẩy mới. Đợi khi giá đứng vững trên 4.500 USD, đồng thời mức giảm khối lượng nắm giữ trong 24 giờ thu hẹp rõ rệt, thì bàn đến việc xu hướng sẽ tăng tốc có lẽ an toàn hơn.
Nếu bạn đồng thời nắm giữ BTC, vàng và cổ phiếu công nghệ, cũng đừng nhầm rằng bạn đã phân tán rủi ro.
Đêm qua, chúng đều hưởng lợi từ cùng một biến số: USD và lợi suất thực giảm.
Khi cùng một biến số đi theo hướng ngược lại, ba vị thế có thể cùng khiến bạn gặp cảnh trái ý.
Thứ tự thật sự đáng theo dõi tối nay là:
Trước hết xem tiền lương và tỷ lệ thất nghiệp.
Xem lợi suất kỳ hạn 2 năm phản ứng thế nào tiếp.
Cuối cùng, khi nhìn đà tăng của BTC: liệu khối lượng nắm giữ có tiếp tục tăng hay không; còn khi vàng tăng: liệu khối lượng nắm giữ có bắt đầu quay trở lại hay không.
Giá có thể lừa bạn trong một đêm.
Cấu trúc dòng vốn rất khó mãi mãi diễn để “phù hợp” với điều đó.
BTC bật lên 81,5 vạn, vàng lao lên 4.475—trông đều giống như cơ hội.
Nhưng đêm nay, người quyết định kết quả không phải ai tăng nhanh hơn.
Ai đang tăng, thì liệu sau khi dữ liệu được công bố vẫn có dòng tiền mới sẵn sàng tiếp lực hay không.
Trước Non-farm, đừng cược vào một con số.
Sau khi dữ liệu ra, hãy nhìn thêm một lớp cấu trúc.
Bạn có thể bỏ lỡ cây nến đầu tiên.
Đừng để đòn bẩy mới thay bạn quyết định cây nến kế tiếp.
— MK giữ lời
