Phố Wall bật khỏi trạng thái uể oải vào hôm thứ Tư. Ba phiên giảm liên tiếp đã biến mất chỉ trong một buổi chiều. Cả ba chỉ số chính đều đóng cửa trong sắc xanh, cắt đứt chuỗi giảm ba ngày mà những lo ngại về lạm phát đã kích hoạt. Lý do không hề phức tạp: định giá lại trông có vẻ hấp dẫn, lợi nhuận doanh nghiệp liên tục đạt kỳ vọng, và những nhà săn hàng giá hời đã xuất hiện để mua khi thị trường điều chỉnh. Lợi suất trái phiếu cũng hợp tác: cuối cùng đã tạm dừng sau đà tăng đẩy chúng lên mức không xuất hiện trong nhiều năm.

Giá dầu tăng chỉ chạm rất nhẹ đến tâm trạng. Dầu WTI (West Texas Intermediate) giao sau chốt tăng gần 1%, ở mức 91,01 USD/thùng. Dầu Brent cũng tăng khoảng tương tự, đóng cửa ở mức 95,63 USD. Tất cả diễn ra ngay cả khi Hoa Kỳ thực hiện các đợt không kích mới vào Iran — trong một tháng yên bình hơn, đó là kiểu tin tức khiến thị trường chứng khoán lao dốc. Nhưng lần này thì không. Các nhà giao dịch chỉ nhún vai. Họ vẫn tiếp tục mua vào.

Cả Dow, S&P 500, Nasdaq và Russell 2000 — cả bốn đều kết phiên trong sắc xanh, nhờ lợi suất trái phiếu hạ nhiệt. S&P 500 tăng 0,46%, lên 7.666,60. Nasdaq Composite tăng 0,45%, đóng cửa ở 26.217,83. Dow cộng thêm 295,07 điểm, tương đương 0,56%, lên 53.061,95, với Nvidia và Johnson & Johnson gánh phần lớn lực kéo. Nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ làm tốt nhất: Russell 2000 tăng khoảng 1,2%, lên đóng cửa ở 2.954,52.

"Các cổ phiếu đang tìm được chút chỗ đứng sau một khởi đầu khó khăn của tháng 9", Angelo Kourkafas, một nhà chiến lược tại Edward Jones, cho biết. Ông nói thêm rằng các yếu tố nền tảng vẫn trông có vẻ thuận lợi.

Bên dưới bề mặt: Một phiên của người thắng và vài kẻ thua lớn

Bên dưới sự bình lặng ở cấp độ chỉ số, từng cổ phiếu lại kể những câu chuyện rất khác nhau. Dell Technologies tăng mạnh tới 15%, hưởng lợi từ đà bắt đầu từ tối thứ Ba, khi công ty công bố kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng nhờ nhu cầu máy chủ cho AI tăng vọt. Giá dầu duy trì trên mức 90 USD. Lợi suất trái phiếu giảm bớt khỏi các đỉnh trước đó. Đồng yen cũng mạnh lên, khi các nhà giao dịch vẫn theo dõi, với một mắt hướng về Tokyo để xem có dấu hiệu can thiệp nào không.

Snowflake giành phần lớn sự chú ý, dù sao. Cổ phiếu vọt hơn 20% lên gần 370 USD trong giao dịch kéo dài sau giờ, sau khi công ty vượt qua mục tiêu của Phố Wall của quý hai — lần nữa được thúc đẩy bởi nhu cầu đối với phần mềm AI của họ. Ban lãnh đạo cũng nâng triển vọng cả năm, cho biết nhu cầu đối với các công cụ mã hóa AI mới hơn của công ty đang tăng lên. Những con số này xuất hiện sau hồi chuông đóng cửa.

Theo cơ sở đã điều chỉnh, Snowflake kiếm 62 xu/cổ phiếu, tăng 77% so với một năm trước. Các nhà phân tích dự đoán là 45 xu. Doanh thu tăng 35% lên 1,55 tỷ USD, cao hơn thoải mái so với mức kỳ vọng chung 1,48 tỷ USD. Đối với quý tháng 10, công ty định hướng doanh thu sản phẩm 1,59 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức khoảng 1,50 tỷ USD mà Phố Wall dự kiến. Và cho cả năm tài chính, Snowflake nâng mục tiêu tăng trưởng doanh thu sản phẩm lên 36%, từ mức 31%. Trước khi bất kỳ thông tin nào trong số này được công bố, cổ phiếu đã tăng 47% trong năm.

AST SpaceMobile đã có một ngày khá tốt theo cách riêng của mình. Cổ phiếu tăng gần 10% sau khi Berenberg bắt đầu đưa tin bao phủ công ty và hai đối thủ, đưa ra khuyến nghị mua và mức giá mục tiêu 92 USD cho cổ phiếu — cao khoảng 65% so với mức đóng cửa hôm thứ Ba. Nhà phân tích Michael Filatov gọi AST là "công ty duy nhất đã chứng minh được băng thông di động thực sự từ không gian đến điện thoại thông minh nguyên bản", đồng thời chỉ ra một cấu hình rủi ro–phần thưởng hấp dẫn, với vẫn còn nhiều chất xúc tác hơn nữa sắp tới.

Không phải ai cũng có một ngày thuận lợi. PG&E Corp. giảm tiếp, nối dài mức sụt 20% của hôm thứ Hai, sau khi công ty tiện ích có trụ sở tại Oakland khởi động đợt rà soát chiến lược và tài chính đối với hoạt động của mình. Công ty cũng đang hoãn khoảng 2 tỷ USD chi tiêu vốn dự kiến cho năm 2027 — động thái nhằm giảm chi phí tài trợ trong ngắn hạn khi doanh nghiệp phải đối mặt với khuôn khổ trách nhiệm pháp lý liên quan đến cháy rừng ở California vẫn chưa được giải quyết.

Broadcom kết thúc phiên giảm 0,7% trong giao dịch thường, rồi trượt thêm sau giờ sau — dù có triển vọng tươi sáng cho năm tài khóa tới và nhắc đến việc kinh doanh đang mở rộng với các phòng thí nghiệm AI. Lợi nhuận đã điều chỉnh đạt 3,32 USD/cổ phiếu, cao hơn 3,24 USD mà các nhà phân tích mong đợi. Doanh thu đạt 29,59 tỷ USD, vượt mức kỳ vọng chung 29,36 tỷ USD.

Trong quý tài chính thứ tư, Broadcom định hướng doanh thu 34,8 tỷ USD — thấp hơn 35,03 tỷ USD mà các nhà phân tích đã dự phóng, theo LSEG. Doanh thu theo quý tăng 86% so với 15,95 tỷ USD một năm trước. Lợi nhuận ròng tăng hơn gấp ba, lên 13,09 tỷ USD, tương đương 2,68 USD/cổ phiếu, tăng từ 4,14 tỷ USD, tương đương 85 xu/cổ phiếu, cùng kỳ năm ngoái.

Dù vậy, với những con số như thế, cổ phiếu vẫn bị tụt lại so với toàn thị trường trong suốt cả năm. Cổ phiếu Broadcom tăng khoảng 6% trong năm 2026. S&P 500 tăng 12% trong cùng giai đoạn. Vượt kỳ vọng, hóa ra, chưa chắc đã đủ.

Phân tích theo ngành:

Các lĩnh vực hoạt động tốt nhất

Vật liệu dẫn dắt đà tăng của thị trường hôm thứ Tư, leo 1,6% khi nhóm này được nhà đầu tư "chào mua" sau việc thị trường bất ngờ định giá lại rủi ro địa chính trị. Lợi suất trái phiếu nhìn chung cao hơn do lạm phát và lo ngại nợ đè nặng lên chi phí vay toàn cầu của chính phủ. Bối cảnh này thường có lợi cho các tài sản "cứng" như kim loại và khai khoáng hơn là bất cứ thứ gì nhạy với kỳ hạn. Thêm vào đó là một vòng căng thẳng mới ở Trung Đông, khi hành động của Mỹ nhắm mục tiêu của Iran khiến thị trường năng lượng chao đảo, và vật liệu có mọi lý do để đứng đầu danh sách tìm kiếm của những người săn hàng rào phòng hộ lạm phát.

Dịch vụ truyền thông theo sau, tăng 1,2%. Ngành này hiện quá tập trung vào một vài cái tên nên biến động của nó ngày càng bám theo "cuộc chơi" công nghệ vốn hóa lớn hơn là những nền tảng viễn thông truyền thống — riêng Meta và Alphabet chiếm khoảng 43% quỹ ETF chuẩn mực của ngành. Khi Nvidia cũng góp phần nâng đỡ Dow, nhà đầu tư vẫn thoải mái với việc sở hữu các cổ phiếu tăng trưởng lớn nhất thị trường, ngay cả khi thị trường trái phiếu rung lắc.

Y tế tăng 0,8%, với Johnson & Johnson đóng góp phần lớn. Cổ phiếu đã giao dịch gần vùng kỷ lục trong nhiều tuần, được hỗ trợ bởi triển vọng cả năm được nâng lên và kết quả kinh doanh quý hai vững chắc. Sự kết hợp giữa khả năng nhìn thấy lợi nhuận và tăng trưởng cổ tức khiến mảng y tế trở thành điểm đáp an hợp lý cho dòng tiền rời khỏi những ngóc ngách rủi ro hơn của thị trường.

Không có gì trong chuyện này trông giống sự bắt đầu của một vòng quay dài hạn mới, mà giống hơn việc nhà đầu tư đang định vị quanh một câu chuyện thống trị: thị trường trái phiếu đang chịu áp lực.

Các lĩnh vực hoạt động kém nhất

Bất động sản là ngành duy nhất giảm, hạ 0,6%. Lý do đi thẳng trở lại với lợi suất: trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn (benchmark) chạm mức cao nhất 4,818% vào hôm thứ Tư — mức cao nhất kể từ tháng 11/2023 — trước khi hạ nhiệt nhẹ về cuối phiên. Bất động sản vẫn là nhóm nhạy với lãi suất một cách đáng tin cậy nhất của S&P — mô hình vốn nặng, được tài trợ bằng nợ đồng nghĩa chi phí vay chảy thẳng vào định giá — và cú nhảy của hôm thứ Tư, dù chỉ là tạm thời, cũng đủ khiến người mua đứng ngoài.

Điều này giống rủi ro theo "kỳ hạn" điển hình hơn là vấn đề riêng của từng công ty. Khi lợi suất tăng, các ngành mang nhiều đòn bẩy nhất chống lại các tài sản kỳ hạn dài thường là nơi cảm nhận đầu tiên, và hôm thứ Tư cũng bám sát đúng kịch bản đó.