Bảng lương tư nhân của Mỹ đã tăng 38.000 việc làm trong tháng 8 theo báo cáo việc làm ADP — mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 1, thấp hơn 48.000 dự kiến và giảm so với mức 44.000 của tháng trước.
Tờ Miss Lands Thách Thức 68% Khả Năng Tăng
Điều tạo nên sự quan trọng của công bố này chính là thời điểm, khiến nó đáng chú ý hơn so với một bản phát hành ADP thông thường.
Các nhà giao dịch hiện đang gán khoảng 68% xác suất cho việc Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 16 tháng 9, tăng từ mức khoảng 36% trước bài phát biểu ở Jackson Hole của Chủ tịch Kevin Warsh. Con số này đã dao động trong biên độ 60-70%, nơi Fed thường xác nhận kỳ vọng của thị trường hơn là bất ngờ thay đổi chúng.
Warsh xây dựng lập luận diều hâu của mình dựa trên lạm phát, đồng thời phản bác trước lập luận về lao động. Ông mô tả thị trường lao động là "phù hợp với tình trạng toàn dụng" với tỷ lệ thất nghiệp 4,1% và giải thích mức tăng lương/tháng yếu là một hiệu ứng từ phía cung: "Khi nguồn cung lao động chỉ tăng rất ít, thì về tự nhiên số lượng việc làm mỗi tháng sẽ thấp."
Con số 38.000 là phù hợp với cách nhìn đó. Nó yếu, nhưng vẫn tích cực. Cách diễn giải sẽ khó duy trì hơn nếu con số chính thức vào thứ Sáu chuyển sang âm.
Bảng lương phi nông nghiệp của thứ Sáu là bài kiểm tra
ADP là một ước tính tư nhân đã tách khỏi con số của Cục Thống kê Lao động đủ nhiều lần để nó hoạt động như một tín hiệu định hướng hơn là một dự báo. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 chính thức sẽ được công bố vào thứ Sáu lúc 8:30 sáng giờ ET, với mức đồng thuận vào khoảng 58.000.
Ngưỡng còn thấp bất thường. Tháng Bảy in ra −23.000, và tháng Năm lẫn tháng Sáu đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000.
Chuyên gia Kinh tế trưởng của Bloomberg, Anna Wong, cho rằng báo cáo tháng 8 có thể sẽ ra yếu hoặc thậm chí âm, lưu ý rằng trong lịch sử hiện đại của Fed không có tiền lệ nào về việc ngân hàng trung ương nâng lãi suất sau hai lần đọc bảng lương âm liên tiếp.
ADP yếu hơn kỳ vọng không kết luận điều đó, nhưng lại làm tăng xác suất theo hướng lập luận của bà.
Vì sao dữ liệu được coi trọng hơn trong trường hợp của Warsh
Warsh đã bác bỏ hoàn toàn hướng dẫn trước trong bài phát biểu ở Jackson Hole, nói rằng thực tiễn này đã "hết thời chào đón" ngoài các cuộc khủng hoảng thực sự và ông cho biết mình "cam kết với kỷ luật, không phải với một quyết định".
Fawad Razaqzada của StoneX đọc ra hệ quả một cách trực tiếp: dưới người đứng đầu mới, Fed đã trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu. Một ủy ban không phát tín hiệu về lộ trình là ủy ban mà quyết định của họ thật sự phụ thuộc vào các số liệu công bố giữa hai kỳ họp.
Đó là lý do mang tính cấu trúc khiến một ước tính bảng lương tư nhân có thể tác động lên thị trường nhiều hơn bình thường. Không có lộ trình đã định sẵn để nó mâu thuẫn—chỉ có dữ liệu đi vào một quyết định đang mở.
Diễn biến dành cho Crypto
Bitcoin giao dịch quanh mức 76.780 USD vào thứ Tư, giảm khoảng 2% trong tuần, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trên 4,81% và chỉ số đồng USD ở mức 99,85. Vàng giảm xuống còn 4.300 USD.
Cả hai tài sản đều chịu sức ép từ cùng một kênh lãi suất—lợi suất phi rủi ro cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản mà không có lợi suất sẵn có. Bức tranh lao động suy yếu, nếu làm thu hẹp khả năng tăng lãi suất, sẽ giải tỏa điều đó trực tiếp.
Các quỹ ETF Bitcoin đã giảm khoảng 236 triệu USD vào thứ Hai, trong đó IBIT của BlackRock chiếm khoảng 201 triệu USD. Việc dòng tiền có tiếp tục hay không phụ thuộc đáng kể vào con số công bố vào thứ Sáu.