Grayscale, a16z (quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu) và CCI, hiệp hội ngành đại diện cho hơn 100 doanh nghiệp tiền mã hóa, đã cùng nhau gửi lời kêu gọi tới Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) nhằm quản lý hơn 50 tỷ USD tài sản mã hóa lần này. Trọng tâm là phản đối việc gộp các “ETF tiền mã hóa mới” chưa được phê duyệt như ETF ETH dạng staking và ETF BTC đòn bẩy, ETF trái phiếu liên kết với tiền mã hóa… vào cùng một nhóm để áp dụng các hạn chế thống nhất. Nhưng sự thật dễ bị bỏ qua nhất là: yêu cầu này không hề đòi SEC phải mở rộng quyền phê duyệt cho tất cả các sản phẩm mới, mà chỉ mong làm rõ các tiêu chí phân loại để tránh việc quy định mơ hồ dẫn đến trì hoãn phê duyệt vô thời hạn. Trong quá khứ, SEC khi xem xét các ETF về tiền mã hóa luôn tuân theo nguyên tắc “tính tuân thủ của tài sản cơ sở là ưu tiên hàng đầu”. Dù đó là các ETF giao ngay BTC và ETH đã được triển khai, cũng đã trải qua gần 2 năm thẩm định từng hạng mục. Lần kêu gọi này không đụng đến quyền hạn cốt lõi mà SEC thực hiện trong quá trình thẩm định.
Nếu SEC chấp nhận đề xuất xem xét theo phân loại, hiệu quả phê duyệt của các ETF tiền mã hóa mới sẽ được cải thiện rõ rệt; trong đó ETF ETH dạng staking được thị trường quan tâm nhất, nếu được phê duyệt, dự kiến sẽ mang lại hơn 10 tỷ USD dòng vốn tăng thêm. Chu kỳ đưa sản phẩm này ra thị trường có thể rút từ mức hiện tại trên 18 tháng xuống còn 6–12 tháng. Điều kiện xác thực là trong quy định mới về xem xét ETF do SEC công bố vào Q4/2026 hoặc Q1/2027, cơ quan này nêu rõ việc bổ sung phân loại phụ “ETF tiền mã hóa mới”, đồng thời công bố riêng danh sách kiểm tra tuân thủ về bảo vệ nhà đầu tư và lưu ký, thay vì tiếp tục dùng tiêu chuẩn của ETF spot hiện có để chặn mọi sản phẩm mới.
Nếu SEC bác bỏ các yêu cầu liên quan, họ sẽ tiếp tục áp dụng logic hiện có “xem xét từng vụ việc nhưng không có phân loại rõ ràng”, và việc phê duyệt ETF mới sẽ tiếp tục sa vào tranh cãi về “xác định thuộc tính sản phẩm”, ví dụ như ETH ETF có liên quan đến lợi suất staking có thể tiếp tục bị trì hoãn vô thời hạn do “nguồn lợi tức chưa rõ tính tuân thủ”, điều kiện xác thực là SEC trong các tuyên bố công khai sau này nêu rõ từ chối sửa đổi quy tắc phân loại ETF hiện tại, hoặc tiếp tục từ chối đơn xin ETF mới với lý do “bảo vệ nhà đầu tư chưa đầy đủ”.
Cũng cần lưu ý một ràng buộc khác là nhiệm kỳ của Chủ tịch SEC hiện tại Gary Gensler sẽ kết thúc vào tháng 1 năm 2027; lập trường điều tiết tiền mã hóa trong nhiệm kỳ của ông là “hoàn thiện quy tắc trước, sau đó mới mở cửa sản phẩm”, vì vậy ngay cả khi chấp nhận khuyến nghị về phân loại, cũng rất khó để cho phép các ETF mới có đòn bẩy hoặc staking có mức rủi ro cao trong nhiệm kỳ này; nhiều nhất chỉ có thể làm rõ khung xem xét để chừa không gian vận hành cho thế hệ cơ quan quản lý tiếp theo, còn hiệu quả triển khai thực tế của yêu cầu lần này phụ thuộc chặt chẽ vào việc thay đổi nhân sự Chủ tịch SEC sau cuộc bầu cử Mỹ vào cuối năm 2026.