CEO Twenty One Capital và nhà sáng lập Elektron Energy Rapha Zagury cho biết tại Bitcoin Asia 2026 rằng mạng Bitcoin đang trải qua thị trường gấu hashrate (tốc độ băm) đầu tiên trong lịch sử. Theo ChainCatcher, ông nói rằng hashrate của mạng đã đạt đỉnh gần 1,3 ZH/s vào cuối năm ngoái và kể từ đó đã giảm dần, đánh dấu giai đoạn dài nhất từ mức cao lịch sử xuống mức hiện tại.

Zagury cho biết khai thác Bitcoin không đơn giản là một hoạt động kinh doanh tốt hay xấu, mà phụ thuộc vào vị trí của một thợ đào trên đường cong chi phí. Những thợ đào có chi phí năng lượng thấp hơn và máy móc hiệu quả hơn có thể duy trì biên lợi nhuận cao hơn, trong khi những thợ đào có chi phí năng lượng cao hơn và thiết bị kém hiệu quả có thể buộc phải ngừng hoạt động.

Ông nói rằng giá băm Bitcoin đã được cải thiện so với các mức trước đó nhưng vẫn tương đối thấp theo tiêu chuẩn lịch sử. Khi giá Bitcoin tăng nhanh hơn so với tỷ lệ băm mạng (network hashrate), hoạt động khai thác (mining) có khả năng sẽ vượt trội hơn BTC. Đối với các công ty đang cân nhắc cách phân bổ vốn, ông cho biết cách tiếp cận điều chỉnh rủi ro tốt nhất không phải chỉ chọn Bitcoin hoặc khai thác, mà là kết hợp cả hai; tuy nhiên, nếu chỉ có $1 thì ông sẽ ưu tiên mua BTC.

Về năng lượng, Zagury cho rằng việc tiêu thụ không tự động đồng nghĩa với lãng phí và lập luận rằng năng lượng là nền tảng của phát triển kinh tế và tiến bộ của con người. Ông nói rằng khai thác Bitcoin có tính linh hoạt cao vì các máy móc có thể nhanh chóng bật/tắt theo nguồn cung cấp điện, giúp lưới điện hấp thụ phần điện nhàn rỗi hoặc dư thừa và cải thiện độ ổn định ở một mức độ nhất định.

Ông cũng nói rằng hoạt động khai thác đang tạo ra giá trị lựa chọn (option value) trước đây ít được nhìn thấy hơn trong các lĩnh vực bao gồm việc sử dụng năng lượng, thị phần, mức độ gần gũi với giao thức Bitcoin và cơ sở hạ tầng. Khi nhu cầu về AI và điện toán hiệu năng cao tăng lên, ông cho biết cơ sở hạ tầng năng lượng và trung tâm dữ liệu hiện có của các thợ đào cũng có thể hỗ trợ thêm các trường hợp sử dụng khác như điện toán AI. Ông bổ sung rằng trong số các nhà khai thác lớn niêm yết công khai, ít công ty có thể tiếp tục khai thác Bitcoin quy mô lớn, và ngành này đang nằm ở một giao điểm then chốt giữa cuộc cách mạng năng lượng và cuộc cách mạng Bitcoin.