AI nhanh, đằng sau đơn hàng năng lực tính toán của Google từ Anthropic, đã hình thành một hệ thống huy động vốn và hợp đồng trị giá khoảng 200 tỷ USD.(Thời báo Tài chính) cho biết, trong đó khoảng 80% liên quan đến chip TPU. Anthropic không cần tự bỏ ra toàn bộ tiền trước để mua chip; tiền mua chip chủ yếu đến từ Phố Wall, trong khi Google và Broadcom lần lượt đứng ra “bảo chứng” cho trung tâm dữ liệu và chip.

Lô đầu tiên khoảng 35 tỷ USD, 1GW TPU, được Google bán cho Broadcom trước, rồi chuyển cho một SPV (công ty tài chính được lập riêng để phục vụ giao dịch này). Apollo, Blackstone và các tổ chức khác cung cấp tài trợ vốn vay cho SPV; SPV mua khoảng 1 triệu chip TPU, rồi cho Anthropic thuê lại.

Broadcom cung cấp khoảng 30 tỷ USD để hỗ trợ phần giá trị còn lại. Nếu sau này Anthropic không trả tiền thuê, và chip TPU bán đi vẫn không đủ để trả nợ, thì Broadcom phải bù vào phần thiếu cho các chủ nợ cấp cao.

Trung tâm dữ liệu được Google đứng ra bảo lãnh. Google bảo lãnh hợp đồng thuê cho Anthropic, còn bên phát triển sẽ dùng uy tín của Google để vay tiền xây phòng máy. FT cho biết, Google đã hỗ trợ các dự án tổng cộng 10 dự án với tổng công suất 2,4GW, với mức rủi ro tiềm ẩn cao nhất khoảng 44 tỷ USD.

Toàn bộ chuỗi vận hành như sau: Phố Wall bỏ tiền mua chip, Anthropic trả tiền thuê, Broadcom bảo đảm giá trị còn lại của chip, và Google bảo lãnh hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu. Một đơn đặt hàng năng lực tính toán trị giá hàng nghìn tỷ USD, cuối cùng được tách thành từng lớp tài trợ và bảo lãnh.

Phố Wall đang tái dựng một cấu trúc vốn hoàn toàn mới cho việc mua sắm năng lực tính toán của Anthropic: không mua chip, chỉ trả tiền thuê; tách riêng rủi ro giá trị còn lại với rủi ro theo hợp đồng thuê thông qua SPV. Vai trò của Google và Broadcom không chỉ đơn thuần là nhà cung cấp—mà lần lượt theo tư cách người bảo lãnh, đứng ra “đỡ” cho khoản tài trợ nợ của trung tâm dữ liệu và cho phần “giá trị còn lại” của chip. Họ đưa uy tín của mình vào chuỗi tài trợ để đổi lấy việc Anthropic gắn bó với năng lực tính toán.

Tháng 6, Apollo và Blackstone đã chốt khoản tài trợ nợ TPU trị giá 35 tỷ USD; sau đó Broadcom cùng hai bên thành lập “AI XPV Platform”, nhắm thẳng mục tiêu cung cấp 20GW năng lực tính toán vào năm 2028. Gần đây, Anthropic cũng thuê năng lực tính toán từ Nscale bằng các chip của Nvidia với giá 45 tỷ USD, đồng thời “lôi kéo” ông chủ phát triển chip tự nghiên cứu của Google, người đứng sau TPU. Cuộc đua vũ trang về năng lực tính toán đã chuyển từ các thương vụ mua sắm đơn lẻ sang thành công trình vốn có sự tham gia sâu của Phố Wall. Anthropic đang đồng thời gắn kết với nhiều nhà cung cấp để phòng ngừa rủi ro kiến trúc đơn lẻ.

Điểm đáng chú ý là: “Google hỗ trợ 10 dự án tổng cộng 2,4GW, với mức rủi ro tiềm ẩn cao nhất 44 tỷ USD”.

Điều này vượt xa phạm vi bảo lãnh của một hợp đồng thuê đơn lẻ. Trên thực tế, Google đang đứng ra bảo trợ cho việc mở rộng trung tâm dữ liệu của Anthropic; uy tín của họ trở thành nền móng của cả cấu trúc tài trợ—nếu việc thực hiện của Anthropic có biến động, Google sẽ trực tiếp đối mặt với rủi ro lên tới hàng trăm tỷ USD.

Nếu Google vỡ nợ, liệu có trở thành ngòi nổ cho “con thiên nga đen” tiếp theo không?