Các giao thức tiền mã hóa đang thay đổi căn bản tokenomics bằng cách hướng doanh thu thực của giao thức vào các đợt mua lại token liên tục. Theo dữ liệu từ Allium Labs được Financial Times trích dẫn, các dự án crypto đã triển khai kỷ lục 638 triệu USD cho việc mua lại token gốc của họ trong năm 2026 đến nay. Đáng chú ý, hai “gã khổng lồ” phi tập trung Hyperliquid và Pumpfun chiếm gần 90% tổng khối lượng mua lại trên thị trường.
Vụ nổ doanh thu tài trợ cho các thương vụ mua lại cổ phiếu
Sự chuyển dịch sang các đợt mua lại cổ phiếu theo kiểu doanh nghiệp đánh dấu một bước tiến cấu trúc lớn của tài chính phi tập trung (DeFi), đi xa khỏi các token quản trị gây lạm phát để hướng tới các tài sản được hậu thuẫn bởi dòng tiền:
Tăng trưởng theo cấp số nhân qua nhiều năm: Khoản chi 638 triệu USD đến cuối tháng Tám năm 2026 thể hiện mức tăng 17% so với 545 triệu USD được ghi nhận trong cùng giai đoạn năm 2025. Mạnh mẽ hơn, con số này còn phản ánh một bước nhảy mang tính lịch sử từ mức chỉ 366.000 USD khiêm tốn được chi trên toàn thị trường trong năm 2024.
Hyperliquid dẫn đầu (370M USD / ~58%): Sàn giao dịch perpetual phi tập trung Hyperliquid dẫn đầu thị trường bằng cách chuyển khoảng 99% doanh thu của mình để mua token HYPE gốc. Quỹ Hỗ trợ (Assistance Fund) của nền tảng sẽ tự động mua HYPE từ thị trường mở và đốt vĩnh viễn, qua đó làm giảm lượng cung lưu hành.
Cam kết vốn của Pumpfun (~200M USD / ~31%): Nền tảng khởi chạy memecoin Pumpfun là động lực mua lại lớn thứ hai. Hoạt động dựa trên một cơ chế được cập nhật, trong đó lập trình phân bổ khoảng 50% doanh thu ròng của giao thức cho việc mua lại token, Pumpfun đã liên tục hấp thụ thanh khoản phía bán.
Vượt trội nghiêm trọng so với các xu hướng của thị trường chung
Việc triển khai mạnh tay doanh thu giao thức vào các chương trình mua lại token đã tạo ra sự khác biệt rõ rệt về hiệu suất giữa các token được hỗ trợ bởi doanh thu và thị trường rộng hơn:
Lợi nhuận khổng lồ tính đến hiện tại (YTD): Được thúc đẩy bởi lực mua liên tục và việc giảm nguồn cung, Hyperliquid (HYPE) đã bứt phá +145% YTD, trong khi Pumpfun (PUMP) tăng +109% YTD.
Tách khỏi làn sóng cản từ vĩ mô: Cả hai tài sản đều đạt mức tăng gấp ba chữ số trong giai đoạn Bitcoin giảm khoảng 10% và tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa sụt gần 12%.
Hiệu ứng lan tỏa trên toàn ngành: Sự thành công của Hyperliquid và Pumpfun đang thúc đẩy các giao thức khác làm theo. Ví dụ, gần đây Quỹ Ethena đã đưa ra đề xuất chuyển phí để phân bổ 95% doanh thu ròng của giao thức cho việc mua lại token ENA, cho thấy sự chuyển hướng rộng hơn của ngành sang phân phối doanh thu.
Cảnh báo tài chính thiết yếu
Bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và cung cấp thông tin, không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý hay giao dịch nào. Tài sản kỹ thuật số, các chương trình mua lại token và các giao thức phi tập trung đều mang tính biến động tài chính vốn có và rủi ro hợp đồng thông minh. Luôn tự thực hiện nghiên cứu độc lập (DYOR) và tham khảo chuyên gia tài chính được chứng nhận trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
Mua lại token gắn với doanh thu có phải là tương lai của định giá crypto bền vững, hay việc thị trường tập trung vào các nền tảng hàng đầu vẫn là một rủi ro? Hãy chia sẻ suy nghĩ và dự đoán của bạn trong phần bình luận bên dưới! 📊⚡