Các nhà giao dịch tiền mã hóa đương nhiên dành phần lớn thời gian để theo dõi biểu đồ Bitcoin, Ethereum và các đồng altcoin.
Nhưng trong tháng Chín, một trong những biểu đồ quan trọng nhất có thể hoàn toàn không phải là một loại tiền mã hóa.
Có thể đó là Chỉ số Đô la Mỹ (U.S. Dollar Index), được biết đến nhiều hơn với tên gọi DXY.
Đồng đô la nằm ở trung tâm của tài chính toàn cầu, và những thay đổi về sức mạnh của nó có thể tác động đến lãi suất, thanh khoản và mức độ sẵn sàng của nhà đầu tư trong việc chấp nhận rủi ro. Những lực đó cuối cùng có thể lan tới Bitcoin và thị trường altcoin rộng hơn.
Đồng đô la đang bước vào tháng Chín tại một mốc quan trọng
Khi tháng 8 sắp kết thúc, đồng USD đang nhận được sự chú ý trở lại.
Vào ngày 31 tháng 8, DXY ở quanh 99,53, vẫn duy trì gần mức cao nhất trong hai tuần dù giảm nhẹ hằng ngày. Di chuyển này diễn ra sau các bình luận cứng rắn hơn từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh, qua đó làm tăng kỳ vọng rằng lãi suất Mỹ có thể lại tăng vào tháng 9.
Thị trường đang định giá khoảng 58% xác suất cho việc tăng lãi suất vào tháng 9 sau các nhận định đó.
Điều này khiến tháng 9 đặc biệt quan trọng.
Nếu dữ liệu kinh tế sắp công bố củng cố kỳ vọng về lãi suất cao hơn, đồng USD có thể nhận thêm hỗ trợ.
Nếu những kỳ vọng đó suy yếu, điều ngược lại có thể xảy ra.
Vì Sao USD Mạnh Quan Trọng Đối Với Bitcoin?
Bitcoin được định giá trên toàn cầu, nhưng đồng USD vẫn là đồng tiền thống trị trong các thị trường tài chính quốc tế.
Khi đồng USD mạnh lên, thường nó đi kèm với điều kiện tài chính thắt chặt hơn, lợi suất cao hơn hoặc nhu cầu tăng đối với tài sản Mỹ.
Điều đó có thể làm cho các tài sản rủi ro kém hấp dẫn hơn.
Nhà đầu tư có thể kiếm được lợi suất cao hơn từ tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ mà không phải chịu biến động đi kèm với crypto.
Một đồng USD mạnh hơn cũng có thể làm các tài sản được định giá bằng USD trở nên đắt đỏ hơn đối với nhà đầu tư có tài sản/giàu có được giữ ở các loại tiền tệ khác.
Kết quả có thể là mức sẵn sàng cho các tài sản đầu cơ thấp hơn.
Bitcoin có thể cảm nhận áp lực đó trước, sau đó là các altcoin.
Đồng USD yếu có thể tạo ra một môi trường khác
Bây giờ hãy đảo ngược tình huống.
Nếu USD suy yếu trong khi lợi suất giảm và điều kiện thanh khoản được cải thiện, nhà đầu tư có thể sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn.
Bitcoin gần đây đã cho chúng ta một ví dụ.
Vào ngày 25 tháng 8, BTC đã vượt lên trên 80.000 USD khi đồng USD yếu hơn và những lo ngại về việc làm xói mòn giá trị tiền tệ đã giúp nhu cầu đối với Bitcoin và vàng được khơi dậy. Trong thời gian diễn ra đợt tăng đó, Bitcoin đã chạm khoảng 81.238 USD.
Điều đó không chứng minh rằng mọi lần DXY giảm đều sẽ đẩy Bitcoin đi lên.
Nhưng nó cho thấy vì sao các nhà giao dịch crypto không thể hoàn toàn bỏ qua thị trường tiền tệ.
DXY và Bitcoin Không Luôn Di Chuyển Ngược Chiều
Có một hiểu lầm quan trọng ở đây.
Một số nhà giao dịch coi mối quan hệ này như một công thức đơn giản:
DXY tăng = Bitcoin giảm.
DXY giảm = Bitcoin tăng.
Sự thật còn phức tạp hơn nhiều.
Nghiên cứu của S&P Global cho thấy mối quan hệ lịch sử nghịch chiều giữa sức mạnh đồng USD và lợi suất crypto, nhưng tương quan theo ngày trong phân tích chỉ khoảng -0,16. Nghiên cứu cũng phát hiện mối quan hệ ngược này xuất hiện khoảng 75% thời gian khi xem xét thông qua tương quan trượt theo từng tháng ba.
Điều đó có nghĩa là DXY có thể cung cấp bối cảnh kinh tế vĩ mô hữu ích, nhưng nó không phải là tín hiệu giao dịch Bitcoin đảm bảo.
Các yếu tố riêng cho crypto có thể dễ dàng làm gián đoạn mối quan hệ này.
Dòng tiền vào ETF, quy định, đòn bẩy, các đợt thanh lý, nhu cầu từ tổ chức và các phát triển lớn trên blockchain đều có thể tác động độc lập đến giá.
Lãi suất là mảnh ghép còn thiếu
Để hiểu đồng USD, các nhà giao dịch crypto cũng cần hiểu lãi suất.
Lãi suất liên bang hiệu dụng (effective federal funds rate) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ là 3,63% tính đến ngày 28 tháng 8.
Giờ đây, thị trường đang tranh luận liệu Fed có thể lại thắt chặt chính sách hay không.
Cuộc họp FOMC tiếp theo diễn ra vào ngày 15–16 tháng 9, với thông báo chính sách và họp báo dự kiến vào ngày 16 tháng 9.
Nếu Fed trở nên cứng rắn hơn, lợi suất Mỹ có thể trở nên hấp dẫn hơn.
Điều đó có thể hỗ trợ đồng USD và tiềm năng kéo vốn về các tài sản dựa trên USD.
Đối với crypto, điều đó có thể tạo ra một môi trường thanh khoản khó khăn hơn.
Thanh Khoản Có Thể Quan Trọng Hơn DXY
Đây là lúc bức tranh lớn trở nên thú vị.
Bitcoin không chỉ đơn giản phản ứng với đồng USD.
Nó cũng phản ánh lượng tiền và mức độ sẵn có của tiền đang chảy qua hệ thống tài chính.
Khi thanh khoản mở rộng, nhìn chung nhà đầu tư có nhiều khả năng hơn để chấp nhận rủi ro.
Khi thanh khoản co lại, các thị trường đầu cơ có thể gặp khó khăn.
Nghiên cứu học thuật gần đây bao quát Bitcoin giai đoạn 2010 đến 2025 cho thấy thanh khoản tiền tệ rộng có mối liên hệ dài hạn mạnh hơn với Bitcoin so với bản thân lạm phát chỉ số giá tiêu dùng.
Điều này giúp giải thích vì sao các nhà giao dịch ngày càng theo dõi đồng thời nhiều chỉ báo kinh tế vĩ mô.
DXY cho chúng ta biết điều gì đó về sức mạnh đồng USD.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc cho chúng ta biết điều gì đó về chi phí và mức độ hấp dẫn của tiền.
Chính sách của Fed cho chúng ta biết xu hướng điều kiện tài chính có thể đi về đâu.
Thanh khoản giúp cho biết chính xác lượng “nhiên liệu” thực sự có thể có sẵn cho các tài sản rủi ro.
Bitcoin nằm ở trung tâm của tất cả những điều đó.
Vì Sao Altcoin Có Thể Chịu Tác Động Nặng Hơn
Tác động có thể mạnh hơn khi chúng ta đi ra ngoài phạm vi Bitcoin.
Các altcoin nhỏ hơn nhìn chung có thanh khoản mỏng hơn và biến động lớn hơn so với BTC.
Khi điều kiện tài chính trở nên thắt chặt hơn, nhà đầu tư có thể giảm mức độ tiếp xúc trước tiên với các vị thế rủi ro nhất.
Điều đó có thể có nghĩa là dòng vốn chuyển từ các altcoin nhỏ hơn sang vốn hóa lớn, từ vốn hóa lớn sang Bitcoin, hoặc hoàn toàn rời khỏi thị trường crypto.
Mối quan hệ ngược lại có thể xảy ra khi thanh khoản được cải thiện và khẩu vị rủi ro tăng lên.
Vốn có thể bắt đầu từ Bitcoin.
Rồi đến Ethereum.
Rồi đến các altcoin vốn hóa lớn hơn.
Và nếu sự tin tưởng tiếp tục tăng lên, cuối cùng dòng tiền có thể xoay chuyển sâu hơn xuống thị trường.
Đây là một trong những lý do khiến điều kiện thanh khoản có thể đóng vai trò quan trọng đến mức nào trong việc quyết định liệu đợt tăng của một altcoin có phát triển thành điều gì rộng hơn hay không.
Tháng 9 Có Một Số Sự Kiện Tác Động Đến USD
Đồng USD có thể phải vượt qua nhiều đợt kiểm tra trước khi Fed thậm chí công bố quyết định của mình.
Dữ liệu việc làm của Mỹ dự kiến công bố vào đầu tháng 9, sau đó là một lần đọc lạm phát quan trọng khác.
Những báo cáo này có thể thay đổi kỳ vọng đối với Fed.
Ví dụ, lạm phát mạnh hơn có thể củng cố kỳ vọng rằng lãi suất cần phải duy trì cao hoặc tăng thêm.
Điều đó có thể hỗ trợ lợi suất trái phiếu Kho bạc và tiềm năng củng cố đồng USD.
Lạm phát hạ nhiệt hoặc dữ liệu kinh tế yếu hơn có thể làm kỳ vọng chuyển theo hướng ngược lại.
Và crypto có thể phản ứng trước khi Fed thực sự làm bất cứ điều gì.
Đừng Chỉ Nhìn DXY
Điều rút ra quan trọng nhất không phải là các nhà giao dịch nên thay biểu đồ Bitcoin bằng biểu đồ của đồng USD.
Ý ở đây là DXY nên được xem như một phần của bức tranh kinh tế vĩ mô lớn hơn.
Một đồng USD tăng lên đi kèm lợi suất tăng, thanh khoản thắt chặt và kỳ vọng Fed cứng rắn hơn có thể tạo ra một môi trường khó khăn hơn cho crypto.
Một đồng USD suy yếu kết hợp với lợi suất giảm và thanh khoản được cải thiện có thể hỗ trợ mạnh hơn nhiều.
Nhưng nếu DXY tăng lên trong khi các chỉ báo khác lại nói một câu chuyện khác, tín hiệu sẽ kém thuyết phục hơn.
Tháng 9 Có Thể Liên Quan Đến Thanh Khoản
Crypto thường trông như một thị trường bị chi phối hoàn toàn bởi biểu đồ, câu chuyện và cảm xúc trên mạng xã hội.
Tuy nhiên, ẩn sau tất cả điều đó, vốn vẫn là yếu tố quan trọng.
Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng đến giá của tiền.
Lãi suất ảnh hưởng đến nơi nhà đầu tư đặt số tiền đó.
Đồng USD phản ánh một phần của nhu cầu toàn cầu đó.
Và thanh khoản giúp xác định lượng vốn có sẵn để chuyển sang các tài sản rủi ro.
Vì vậy, tín hiệu crypto lớn nhất của tháng 9 có thể không đến từ RSI, đường trung bình động hay một cú bứt phá.
Theo dõi Bitcoin — nhưng hãy để mắt tới USD, lợi suất và thanh khoản. Chúng có thể giúp giải thích bước đi lớn tiếp theo trước khi biểu đồ crypto kể hết câu chuyện.