#美联储9月加息概率升至57%
Xác suất tăng lãi suất lên đến 57% vào tháng 9—thực chất thứ được định giá lại không phải là lãi suất, mà là tính thanh khoản.
Bài phát biểu của Powell lần này tại Jackson Hole không trực tiếp tuyên bố chắc chắn tháng 9 sẽ tăng lãi suất, nhưng thị trường rõ ràng đã “nghe ra mùi diều hâu”.
Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 đã tăng nhanh từ mức khoảng 35% trước bài phát biểu lên xấp xỉ 57%; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm cũng lên mức cao nhất trong vòng một tháng.
Con số này tự thân không quan trọng đến vậy.
Điều quan trọng là vì sao thị trường bỗng nhiên đổi giọng.
Trước đó mọi người còn đang thảo luận về việc cắt giảm lãi suất, nới lỏng, và rủi ro tài sản tiếp tục “tiệc vui” điên cuồng—thì giờ đột nhiên chuyển thành:
Lạm phát vẫn chưa bị kìm nén hoàn toàn, mà điều kiện tài chính lại đang hơi nới lỏng, vậy có nên tiếp tục thắt chặt không?
Nếu logic này đúng, thì những “người xui xẻo” đầu tiên thường là các tài sản dựa vào câu chuyện về “tăng trưởng trong tương lai”.
Định giá cổ phiếu công nghệ sẽ phải được tính lại, chi phí nắm giữ vàng và bạc cũng phải tính lại, và cả phần bù thanh khoản của BTC cũng phải tính lại.
Vì vậy tôi nghĩ hiện nay điều nguy hiểm nhất không phải là “tháng 9 chắc chắn tăng lãi suất”, mà là thị trường đã bắt đầu giao dịch theo một thế giới có tăng lãi suất từ trước.
Tiếp theo, dữ liệu về việc làm và lạm phát của Mỹ mới là “phòng thi” thực sự. Nếu dữ liệu tiếp tục nóng lên, mức 57% có thể chỉ mới là điểm khởi đầu; nếu dữ liệu suy yếu rõ rệt, thì kỳ vọng diều hâu lần này lại có thể nhanh chóng “rút triều”. Thực ra thị trường đang đặt cược vào mấy dữ liệu này.
Thứ đáng sợ nhất trong giao dịch là kỳ vọng đột nhiên đổi hướng.
Và lần này, sự đổi hướng đã xảy ra.
Xác suất tăng lãi suất lên đến 57% vào tháng 9—thực chất thứ được định giá lại không phải là lãi suất, mà là tính thanh khoản.
Bài phát biểu của Powell lần này tại Jackson Hole không trực tiếp tuyên bố chắc chắn tháng 9 sẽ tăng lãi suất, nhưng thị trường rõ ràng đã “nghe ra mùi diều hâu”.
Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 đã tăng nhanh từ mức khoảng 35% trước bài phát biểu lên xấp xỉ 57%; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm cũng lên mức cao nhất trong vòng một tháng.
Con số này tự thân không quan trọng đến vậy.
Điều quan trọng là vì sao thị trường bỗng nhiên đổi giọng.
Trước đó mọi người còn đang thảo luận về việc cắt giảm lãi suất, nới lỏng, và rủi ro tài sản tiếp tục “tiệc vui” điên cuồng—thì giờ đột nhiên chuyển thành:
Lạm phát vẫn chưa bị kìm nén hoàn toàn, mà điều kiện tài chính lại đang hơi nới lỏng, vậy có nên tiếp tục thắt chặt không?
Nếu logic này đúng, thì những “người xui xẻo” đầu tiên thường là các tài sản dựa vào câu chuyện về “tăng trưởng trong tương lai”.
Định giá cổ phiếu công nghệ sẽ phải được tính lại, chi phí nắm giữ vàng và bạc cũng phải tính lại, và cả phần bù thanh khoản của BTC cũng phải tính lại.
Vì vậy tôi nghĩ hiện nay điều nguy hiểm nhất không phải là “tháng 9 chắc chắn tăng lãi suất”, mà là thị trường đã bắt đầu giao dịch theo một thế giới có tăng lãi suất từ trước.
Tiếp theo, dữ liệu về việc làm và lạm phát của Mỹ mới là “phòng thi” thực sự. Nếu dữ liệu tiếp tục nóng lên, mức 57% có thể chỉ mới là điểm khởi đầu; nếu dữ liệu suy yếu rõ rệt, thì kỳ vọng diều hâu lần này lại có thể nhanh chóng “rút triều”. Thực ra thị trường đang đặt cược vào mấy dữ liệu này.
Thứ đáng sợ nhất trong giao dịch là kỳ vọng đột nhiên đổi hướng.
Và lần này, sự đổi hướng đã xảy ra.
