【Điều thực sự ảnh hưởng đến vòng tăng giá tài sản tiếp theo có thể không phải là việc hạ lãi suất】
Thị trường hiện nay quen tập trung vào việc Fed khi nào sẽ hạ lãi suất, nhưng biến số lớn hơn thực ra là: thâm hụt ngân sách của Mỹ và lượng cung trái phiếu chính phủ Mỹ.
Dù Fed bắt đầu hạ lãi suất, nếu lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài vẫn duy trì ở mức cao do lượng cung khổng lồ, thì các điều kiện tài chính có thể sẽ không thực sự được nới lỏng.
Đây cũng là lý do vì sao “hạ lãi suất” và “nới lỏng thanh khoản” không thể đồng nhất.
Lãi suất ngắn hạn giảm cho thấy chính sách tiền tệ đang chuyển hướng; nhưng nếu lợi suất kỳ hạn dài, phần bù kỳ hạn và đồng USD vẫn còn thiên về mạnh, thì chi phí vốn vẫn có thể duy trì ở mức cao.
Với các tài sản có beta cao như BTC, ETH, điều quan trọng thực sự là liệu thanh khoản USD toàn cầu có được cải thiện hay không, chứ không chỉ nhìn riêng Fed Funds Rate.
Vì vậy, điều thị trường thực sự cần theo dõi trong thời gian tới không chỉ là FOMC, mà là:
Khối lượng phát hành trái phiếu Mỹ → Lợi suất kỳ hạn dài → Đồng USD → Điều kiện tài chính → Tài sản rủi ro toàn cầu.
Nếu chuỗi này bắt đầu đảo chiều, thì mới có khả năng hình thành một thị trường thanh khoản theo đúng nghĩa.
Thứ thị trường dễ giao dịch nhất là “kỳ vọng hạ lãi suất”, nhưng thứ đáng nghiên cứu nhất lại là “thanh khoản đến từ đâu”.
$BTC $ETH $BNB
Thị trường hiện nay quen tập trung vào việc Fed khi nào sẽ hạ lãi suất, nhưng biến số lớn hơn thực ra là: thâm hụt ngân sách của Mỹ và lượng cung trái phiếu chính phủ Mỹ.
Dù Fed bắt đầu hạ lãi suất, nếu lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài vẫn duy trì ở mức cao do lượng cung khổng lồ, thì các điều kiện tài chính có thể sẽ không thực sự được nới lỏng.
Đây cũng là lý do vì sao “hạ lãi suất” và “nới lỏng thanh khoản” không thể đồng nhất.
Lãi suất ngắn hạn giảm cho thấy chính sách tiền tệ đang chuyển hướng; nhưng nếu lợi suất kỳ hạn dài, phần bù kỳ hạn và đồng USD vẫn còn thiên về mạnh, thì chi phí vốn vẫn có thể duy trì ở mức cao.
Với các tài sản có beta cao như BTC, ETH, điều quan trọng thực sự là liệu thanh khoản USD toàn cầu có được cải thiện hay không, chứ không chỉ nhìn riêng Fed Funds Rate.
Vì vậy, điều thị trường thực sự cần theo dõi trong thời gian tới không chỉ là FOMC, mà là:
Khối lượng phát hành trái phiếu Mỹ → Lợi suất kỳ hạn dài → Đồng USD → Điều kiện tài chính → Tài sản rủi ro toàn cầu.
Nếu chuỗi này bắt đầu đảo chiều, thì mới có khả năng hình thành một thị trường thanh khoản theo đúng nghĩa.
Thứ thị trường dễ giao dịch nhất là “kỳ vọng hạ lãi suất”, nhưng thứ đáng nghiên cứu nhất lại là “thanh khoản đến từ đâu”.
$BTC $ETH $BNB