Trong khi đợt phục hồi gần đây của Bitcoin đã thổi bùng lại kỳ vọng tăng giá trên thị trường tiền mã hóa, nhà sáng lập nền tảng Alphractal, João Wedson, cho biết dữ liệu on-chain (dữ liệu chuỗi) cho thấy một bức tranh thận trọng hơn. Wedson nhận định rằng đáy cuối cùng của chu kỳ Bitcoin hiện tại có lẽ vẫn chưa được hình thành, và nếu một số chỉ báo lịch sử lặp lại, giá Bitcoin có thể giảm xuống 53.000 USD hoặc thấp hơn.
Chỉ báo MVRV Z-Score:
Wideson tập trung trong phân tích của mình vào chỉ báo MVRV Z-Score—được sử dụng để đo lường hành vi của nhà đầu tư và giá trị hiện thực hóa của thị trường—và cho rằng hành vi đó gắn trực tiếp với các giai đoạn hưng phấn và sợ hãi trong các chu kỳ thị trường.
So sánh với đợt sụp đổ năm 2018:
Hãy so sánh cấu trúc thị trường hiện tại của nhà cung cấp dữ liệu với chu kỳ 2017-2018; trong đó chỉ báo đã tạo ra ba đỉnh nổi bật trong giai đoạn thị trường tăng trưởng của năm 2017 trước khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử vào thời điểm đó. Sau khi Bitcoin đạt đỉnh rồi sụt giảm, chỉ báo đã hình thành một đáy trong khoảng từ 0,25 đến 1,16, và phần lớn thị trường khi đó không kỳ vọng sẽ có một đợt giảm sâu mới. Tuy nhiên, Bitcoin lại trải qua một đợt sụt giảm mạnh khác vào tháng 11/2018, đưa giá về khoảng 3.180 đô la.
Trong giai đoạn 2024-2025, chỉ báo cũng đã tạo ra ba đỉnh tách biệt, nhưng mức độ hưng phấn khi đó bị hạn chế hơn so với năm 2017, do thị trường lúc này phức tạp hơn các chu kỳ trước. Wideson nhận thấy rằng sau đợt sụt giảm gần đây của Bitcoin sau đỉnh của nó, chỉ báo đã hình thành một đáy trong khu vực tương tự như điều từng thấy ở năm 2018, nhưng gần đây lại tăng lên một lần nữa, và giá Bitcoin cũng đi lên theo.
"Chỉ báo vẫn chưa đi vào vùng tiêu cực":
Rủi ro chính mà nhà phân tích nêu ra là chỉ báo vẫn chưa đạt vùng tiêu cực—vùng trước đây từng gắn với các đáy của những chu kỳ lớn của Bitcoin. Wideson cho biết ông liên tục tự hỏi: nếu chỉ báo MVRV Z-Score giảm xuống, thì giá Bitcoin có theo sau không?
Người sáng lập Alphractal cho rằng dựa trên dữ liệu chuỗi (on-chain) mà thôi thì vẫn chưa đủ tín hiệu để khẳng định đợt suy giảm hiện tại chính là đáy cuối cùng của Bitcoin. Ông cũng giải thích rằng để các điều kiện mà ông đang theo dõi được xác thực, Bitcoin có thể cần giảm xuống ít nhất khoảng 53.000 đô la, hoặc thậm chí thấp hơn.
Nhà phân tích nhấn mạnh rằng đánh giá này không phải là lời khuyên đầu tư, đồng thời cho biết ông đang chất vấn dữ liệu trực tiếp chứ không phải câu chuyện tăng giá đang thịnh hành hiện nay trên thị trường. Ông cũng nói rằng trong năm 2018, đa số người tham gia thị trường cũng không kỳ vọng sẽ có một đợt giảm sâu tiếp theo, và khẳng định câu hỏi cốt lõi là liệu chu kỳ hiện tại có kết thúc theo cách tương tự các chu kỳ trước hay không. Theo Wideson, các chỉ báo on-chain ở giai đoạn này cho thấy rủi ro suy giảm chưa biến mất hoàn toàn, chứ không phải là khẳng định chắc chắn rằng “đáy đã được xác lập” cho Bitcoin.
⚠️ Lời khuyên từ chối trách nhiệm: Nội dung này không phải là lời khuyên đầu tư.