Tại hội nghị thường niên toàn cầu của các ngân hàng trung ương Jackson Hole vừa kết thúc, Christopher Waller – thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) – đã có bài phát biểu mang màu sắc diều hâu vượt kỳ vọng vào tối thứ Sáu. Nhà phân tích thị trường của StoneX, Fawad Razaqzada, cho biết Waller không chỉ khẳng định sẽ không còn “mù quáng” tin vào các định hướng/forward guidance trước đó, mà còn từ chối cam kết trước về quyết định lãi suất trong cuộc họp tháng 9. Dù ông thừa nhận lạm phát cơ bản đang tiến gần hơn tới mục tiêu của Fed, Waller vẫn nhấn mạnh rằng việc chống lạm phát vẫn là nhiệm vụ ưu tiên hàng đầu hiện nay. Lập trường cứng rắn này nhanh chóng khiến thị trường chao đảo, kéo thị trường tương lai lãi suất điều chỉnh mạnh xác suất cho việc tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 9: từ mức định giá khoảng 30% trước đó, bật vọt thẳng lên gần 50%.
Xét từ góc nhìn vĩ mô – cuộc giằng co dựa trên kỳ vọng, tâm lý lạc quan của thị trường rõ ràng đã bị “giáng một đòn chí mạng”. Trước đó, các nhà giao dịch nhìn chung đặt cược rằng chu kỳ tăng lãi suất đã gần đi đến hồi kết, nhưng phát biểu của Waller đã phá vỡ hoàn toàn các kỳ vọng một chiều đó. Điều cần cảnh giác là lộ trình chính sách hiện tại của Fed phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu (data-dependent). Trước cuộc họp tháng 9, thị trường vẫn phải vượt qua các thử thách từ một đợt công bố mới về dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (non-farm payrolls) và báo cáo CPI quan trọng. Mặc dù dữ liệu gần đây cho thấy việc làm yếu đi đã mở ra không gian để kỳ vọng Fed chuyển hướng, nhưng độ không chắc chắn do “độ bám” của lạm phát vẫn còn rất cao; bất kỳ đợt bật tăng bất ngờ nào của số liệu cũng có thể khiến Fed lại giơ “gậy tăng lãi suất”.
Kỳ vọng diều hâu này bỗng “sống lại”, gây áp lực kìm hãm rõ rệt lên tính thanh khoản của các thị trường tài chính truyền thống. Khi xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 quay về mức cân bằng 50/50, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và chỉ số đồng USD lại có thêm động lực đi lên, qua đó trực tiếp rút thanh khoản khỏi “hồ bơi” tài sản rủi ro. Trong bối cảnh chi phí vay có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài (higher for longer), áp lực điều chỉnh đối với định giá cổ phiếu Mỹ (US stocks) sẽ tiếp diễn; đồng thời, “phần bù phòng thủ” của hàng hóa và kim loại quý cũng bị bào mòn đáng kể khi kỳ vọng thắt chặt dần gia tăng.
Đối với thị trường tiền mã hóa, các kỳ vọng siết chặt thanh khoản vĩ mô chắc chắn là “con tê giác xám” lớn nhất vào lúc này. Trong bối cảnh thiếu dòng tiền mới đổ vào, kỳ vọng lãi suất cao sẽ tiếp tục đè nặng lên khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, khiến các tài sản rủi ro – tiêu biểu là $BTC – chịu áp lực và dao động rung lắc. Cho đến khi dữ liệu non-farm và CPI quan trọng cuối cùng được công bố, việc mù quáng đặt cược vào kịch bản thanh khoản nới lỏng thường đi kèm rủi ro giảm giá rất lớn; trong ngắn hạn, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái “rung lắc yếu ớt và mang tính phòng thủ”, xây nền một cách thận trọng.
#fed #利率决议 #Kinh tế vĩ mô
Xét từ góc nhìn vĩ mô – cuộc giằng co dựa trên kỳ vọng, tâm lý lạc quan của thị trường rõ ràng đã bị “giáng một đòn chí mạng”. Trước đó, các nhà giao dịch nhìn chung đặt cược rằng chu kỳ tăng lãi suất đã gần đi đến hồi kết, nhưng phát biểu của Waller đã phá vỡ hoàn toàn các kỳ vọng một chiều đó. Điều cần cảnh giác là lộ trình chính sách hiện tại của Fed phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu (data-dependent). Trước cuộc họp tháng 9, thị trường vẫn phải vượt qua các thử thách từ một đợt công bố mới về dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (non-farm payrolls) và báo cáo CPI quan trọng. Mặc dù dữ liệu gần đây cho thấy việc làm yếu đi đã mở ra không gian để kỳ vọng Fed chuyển hướng, nhưng độ không chắc chắn do “độ bám” của lạm phát vẫn còn rất cao; bất kỳ đợt bật tăng bất ngờ nào của số liệu cũng có thể khiến Fed lại giơ “gậy tăng lãi suất”.
Kỳ vọng diều hâu này bỗng “sống lại”, gây áp lực kìm hãm rõ rệt lên tính thanh khoản của các thị trường tài chính truyền thống. Khi xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 quay về mức cân bằng 50/50, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và chỉ số đồng USD lại có thêm động lực đi lên, qua đó trực tiếp rút thanh khoản khỏi “hồ bơi” tài sản rủi ro. Trong bối cảnh chi phí vay có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài (higher for longer), áp lực điều chỉnh đối với định giá cổ phiếu Mỹ (US stocks) sẽ tiếp diễn; đồng thời, “phần bù phòng thủ” của hàng hóa và kim loại quý cũng bị bào mòn đáng kể khi kỳ vọng thắt chặt dần gia tăng.
Đối với thị trường tiền mã hóa, các kỳ vọng siết chặt thanh khoản vĩ mô chắc chắn là “con tê giác xám” lớn nhất vào lúc này. Trong bối cảnh thiếu dòng tiền mới đổ vào, kỳ vọng lãi suất cao sẽ tiếp tục đè nặng lên khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, khiến các tài sản rủi ro – tiêu biểu là $BTC – chịu áp lực và dao động rung lắc. Cho đến khi dữ liệu non-farm và CPI quan trọng cuối cùng được công bố, việc mù quáng đặt cược vào kịch bản thanh khoản nới lỏng thường đi kèm rủi ro giảm giá rất lớn; trong ngắn hạn, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái “rung lắc yếu ớt và mang tính phòng thủ”, xây nền một cách thận trọng.
#fed #利率决议 #Kinh tế vĩ mô