#沃什称通胀是美联储首要关注 #美联储9月加息概率升至57%

Tối 28/8 theo giờ Bắc Kinh, tại Jackson Hole, bang Wyoming, Mỹ, trong khuôn khổ hội nghị thường niên của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Kevin Wosh bước lên bục phát biểu—đây là lần đầu tiên kể từ khi ông nhậm chức tại Fed hồi tháng 5 năm nay, ông có bài phát biểu chính thức tại một sân khấu được cả thế giới chú ý.

Thị trường vốn kỳ vọng một tín hiệu chính sách rõ ràng, nhưng ông không đưa ra. Tuy nhiên, nghe toàn bộ bài phát biểu thì đáp án thực ra đã được viết ngay trong từng câu chữ: tăng lãi suất, và việc đó một lần nữa quay trở lại bàn đàm phán.

01｜Lạm phát vẫn còn quá cao

Thông điệp cốt lõi của Wosh có thể cô đọng trong một câu: "Hiện tại, trọng tâm chính của Cục Dự trữ Liên bang nên là giá cả."

Theo lẽ thường, khi lạm phát tăng cao thì việc nói cân bằng giữa việc làm và tăng trưởng là một cách nói quen thuộc, nhưng Wash không vòng vo. Anh ấy thẳng tay đưa ra số liệu: trong 199 hạng mục của chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) trong 12 tháng qua, tỷ trọng hàng hóa và dịch vụ có mức tăng giá vượt 3% đạt 54%—tuy thấp hơn mức đỉnh khoảng 77% sau dịch, nhưng vẫn cao hơn xa so với mức trung bình 32% trong hai mươi năm trước đại dịch.

Chua xót hơn là câu tiếp theo: đối với tình trạng lạm phát duy trì cao trong 65 tháng qua, “trách nhiệm trực tiếp thuộc về ngân hàng trung ương”.

Một vị chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang công khai “tính sổ” về phía cơ quan của mình là điều không mấy phổ biến trong lịch sử ngân hàng trung ương Mỹ. Tờ Bloomberg dẫn lời đánh giá của các nhà kinh tế rằng, sự “nhận trách nhiệm” này chính là điều củng cố mức độ tin cậy của Wosh trong cuộc chiến chống lạm phát.

02｜Không loại trừ khả năng tăng lãi suất

Nếu nói việc thừa nhận sai lầm là một tư thế, thì câu dưới đây chính là nội dung thực chất—Wosh cho biết, nếu Fed không thể chắc chắn rằng lạm phát cơ bản sẽ giảm về mục tiêu 2% một cách “rõ ràng và với tốc độ đủ nhanh”, thì việc tăng lãi suất vẫn nằm trong phạm vi cân nhắc.

Ông nhấn mạnh rằng mục tiêu lạm phát 2% là “cứng rắn và cố định”. Dù số liệu lạm phát mùa hè tốt hơn dự kiến, “không có nghĩa là xu hướng lạm phát tiềm ẩn đã được cải thiện rõ rệt”.

Điểm thú vị là, ông đồng thời vẽ nên một bức tranh kinh tế mạnh mẽ: chi tiêu vốn của doanh nghiệp tăng nhanh, lợi nhuận của các công ty trong S&P 500 trong một năm qua tăng hơn 20%, thị trường tín dụng gần như không thấy dấu vết của các ràng buộc chính sách, và thị trường việc làm vẫn ổn định.

Gần như là đang nói rằng: nền kinh tế chịu được thắt chặt, nên không có lý do gì phải né tránh vấn đề lạm phát.

03｜Thị trường dùng chân để bỏ phiếu

Bài phát biểu vừa “hạ màn”, thị trường lập tức có phản ứng: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,728%; hợp đồng vàng tương lai trên thị trường vàng New York giảm hơn 3%, giá bạc giảm hơn 4%; công cụ theo dõi của Fed tại Sở giao dịch hàng hóa Chicago cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã bùng lên từ khoảng 35% của ngày hôm trước lên hơn 57%, và kỳ vọng tăng lãi suất thêm ít nhất hai lần trong năm cũng nóng lên rõ rệt.

Còn một chi tiết đáng suy ngẫm: Wosh chủ trương giảm bớt “hướng dẫn mang tính hướng tới tương lai” (forward guidance). Ông cho rằng các cam kết chính sách quá nhiều sẽ làm thị trường bị dẫn dắt sai và thu hẹp không gian ra quyết định—thị trường nên bám vào các yếu tố cơ bản của nền kinh tế hơn là ngày nào cũng đoán bước đi tiếp theo của Fed.

Điều này hoàn toàn trùng khớp với tín hiệu mà ông ấy truyền tải từ bài phát biểu: không cam kết, không chỉ dẫn, nhưng hướng đi đã đủ rõ ràng.

04｜Cuộc đấu ngầm với Nhà Trắng

Trang tin Axios đã chỉ ra một lớp nghĩa khác của lập trường “diều hâu” này: nó có thể khiến Wosh đối đầu trực diện với Tổng thống Trump, người muốn cắt giảm lãi suất. Một bên là mức lãi suất thấp mà Nhà Trắng mong muốn, bên kia là mục tiêu 2% mà ngân hàng trung ương kiên trì—cuộc giằng co này có lẽ mới chỉ vừa bắt đầu.

Với nhà đầu tư phổ thông, tín hiệu của Jackson Hole lần này đáng để nghiêm túc xem xét: câu chuyện nới lỏng có thể tạm gác lại, và mỗi lần công bố số liệu lạm phát tiếp theo đều có thể khiến “dây thần kinh” của tài sản trên toàn cầu dao động.