Tại hội nghị thường niên của ngân hàng trung ương Jackson Hole (vừa kết thúc), quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Waller đã có bài phát biểu mang quan điểm rất rõ ràng theo hướng “diều hâu”, nhấn mạnh rằng bắt buộc phải đưa lạm phát về mục tiêu 2%, điều này nhanh chóng kích hoạt việc định giá lại mạnh mẽ của các thị trường tài chính toàn cầu. Theo báo cáo nghiên cứu mới nhất của Deutsche Bank, Fed có thể buộc phải tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và 12; dữ liệu từ CME cho thấy, xác suất thị trường kỳ vọng tổng mức tăng lãi suất ít nhất 50 điểm cơ bản trước cuối năm đã tăng vọt từ 29% của ngày trước lên 51%. Trong khi đó, nhà kinh tế trưởng của Allianz, Mohamed El-Erian, cho biết đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đang nhanh chóng “phẳng” lại: chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 10 năm thu hẹp khoảng 7 điểm cơ bản, còn chênh lệch giữa 2 năm và 30 năm thu hẹp khoảng 10 điểm cơ bản. Ngoài ra, vào ngày 28/8, ông Trump tuyên bố phía Mỹ đã đạt thỏa thuận kiểm soát với Venezuela về nguồn dự trữ dầu mỏ hơn 65 tỷ thùng; nhiều biến số vĩ mô và địa chính trị đang đan xen, cùng lúc làm “lửa” lan rộng.
Mức độ nghiêm trọng của chuỗi sự kiện này nằm ở chỗ: kịch bản lạc quan cho rằng chính sách tiền tệ sẽ chuyển sang nới lỏng trước đó đã bị phá vỡ hoàn toàn. Các tín hiệu thắt chặt được phát đi tại các thời điểm then chốt đã buộc các nhà đầu tư tổ chức phải điều chỉnh tăng mạnh kỳ vọng lãi suất cuối cùng; ngoài việc dữ liệu kinh tế tương lai có thể suy giảm mạnh, ngưỡng để tiếp tục siết chặt trong ngắn hạn cũng đã được nâng lên rất cao. Việc đường cong lợi suất “phẳng” nhanh hơn không phải dấu hiệu tốt: nó không chỉ phản ánh việc thị trường đánh giá lại mạnh mẽ lãi suất ngắn hạn do chính sách diều hâu, mà còn phản chiếu nỗi lo sâu sắc của thị trường về sức ép đối với tăng trưởng kinh tế dài hạn. Thêm vào đó, việc tỷ giá USD/JPY tiến sát mốc 160 có thể gây rủi ro thanh toán khi Nhật Bản bán tháo trái phiếu Mỹ, khiến môi trường thanh khoản toàn cầu đang phải đối mặt với sự thắt chặt mang tính cấu trúc trên nhiều chiều.
Giá tài sản vĩ mô đã cho thấy phản hồi phòng vệ cực kỳ nhạy cảm. Lợi suất trái phiếu Mỹ ở khu vực ngắn hạn tăng kéo theo thanh khoản USD thắt chặt hơn; giá vàng giao ngay – tài sản trú ẩn truyền thống – đã giảm mạnh 3% xuống còn 4463.24 USD/oz trong ngày; lượng nắm giữ của quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới SPDR giảm 4.279 tấn trong một ngày, trong khi đó danh mục hàng hóa có sự phân hóa rõ rệt. Trò chơi năng lượng dưới chu kỳ chính trị bầu cử dù tìm cách kìm hãm kỳ vọng lạm phát, nhưng việc chi phí tài trợ thực tế tăng lên đã trở thành lưỡi dao găm treo lơ lửng trên đầu thị trường vốn. Trong bối cảnh bị ép bởi cả lãi suất cao lẫn biến động tỷ giá, dòng thanh khoản toàn cầu có xu hướng quay về các tài sản chủ lực bằng USD, trong khi khẩu vị rủi ro đang bị kìm nén toàn diện.
Đối với thị trường crypto, $BTC và các đồng altcoin chủ đạo đang trải qua những thử thách nghiêm trọng trong bối cảnh dòng thanh khoản rút đi. Khi lãi suất phi rủi ro vĩ mô tiếp tục ở mức cao và xác suất tăng lãi suất quay trở lại, ý muốn của dòng tiền gia tăng từ ngoài thị trường đổ vào bị ngăn chặn trực tiếp; tâm lý đối với nguồn cung stablecoin và vốn đòn bẩy đang thận trọng hơn. Nếu tháng 9 Fed thực hiện đúng lộ trình tăng lãi suất theo hướng diều hâu, tài sản rủi ro có thể trải qua một vòng điều chỉnh giảm định giá mới do bị “rút” thanh khoản. Kể cả khi chính sách giữ trạng thái chờ xem, việc thanh khoản trái phiếu Mỹ bị rút đi và những xáo trộn do địa chính trị kéo dài cũng đồng nghĩa là thị trường crypto trong ngắn hạn thiếu động lực tăng một chiều mạnh mẽ; nhà đầu tư cần đặc biệt cảnh giác với rủi ro biến động đi xuống do thắt chặt thanh khoản gây ra.📉
#美联储 #宏观经济 #流动性
Mức độ nghiêm trọng của chuỗi sự kiện này nằm ở chỗ: kịch bản lạc quan cho rằng chính sách tiền tệ sẽ chuyển sang nới lỏng trước đó đã bị phá vỡ hoàn toàn. Các tín hiệu thắt chặt được phát đi tại các thời điểm then chốt đã buộc các nhà đầu tư tổ chức phải điều chỉnh tăng mạnh kỳ vọng lãi suất cuối cùng; ngoài việc dữ liệu kinh tế tương lai có thể suy giảm mạnh, ngưỡng để tiếp tục siết chặt trong ngắn hạn cũng đã được nâng lên rất cao. Việc đường cong lợi suất “phẳng” nhanh hơn không phải dấu hiệu tốt: nó không chỉ phản ánh việc thị trường đánh giá lại mạnh mẽ lãi suất ngắn hạn do chính sách diều hâu, mà còn phản chiếu nỗi lo sâu sắc của thị trường về sức ép đối với tăng trưởng kinh tế dài hạn. Thêm vào đó, việc tỷ giá USD/JPY tiến sát mốc 160 có thể gây rủi ro thanh toán khi Nhật Bản bán tháo trái phiếu Mỹ, khiến môi trường thanh khoản toàn cầu đang phải đối mặt với sự thắt chặt mang tính cấu trúc trên nhiều chiều.
Giá tài sản vĩ mô đã cho thấy phản hồi phòng vệ cực kỳ nhạy cảm. Lợi suất trái phiếu Mỹ ở khu vực ngắn hạn tăng kéo theo thanh khoản USD thắt chặt hơn; giá vàng giao ngay – tài sản trú ẩn truyền thống – đã giảm mạnh 3% xuống còn 4463.24 USD/oz trong ngày; lượng nắm giữ của quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới SPDR giảm 4.279 tấn trong một ngày, trong khi đó danh mục hàng hóa có sự phân hóa rõ rệt. Trò chơi năng lượng dưới chu kỳ chính trị bầu cử dù tìm cách kìm hãm kỳ vọng lạm phát, nhưng việc chi phí tài trợ thực tế tăng lên đã trở thành lưỡi dao găm treo lơ lửng trên đầu thị trường vốn. Trong bối cảnh bị ép bởi cả lãi suất cao lẫn biến động tỷ giá, dòng thanh khoản toàn cầu có xu hướng quay về các tài sản chủ lực bằng USD, trong khi khẩu vị rủi ro đang bị kìm nén toàn diện.
Đối với thị trường crypto, $BTC và các đồng altcoin chủ đạo đang trải qua những thử thách nghiêm trọng trong bối cảnh dòng thanh khoản rút đi. Khi lãi suất phi rủi ro vĩ mô tiếp tục ở mức cao và xác suất tăng lãi suất quay trở lại, ý muốn của dòng tiền gia tăng từ ngoài thị trường đổ vào bị ngăn chặn trực tiếp; tâm lý đối với nguồn cung stablecoin và vốn đòn bẩy đang thận trọng hơn. Nếu tháng 9 Fed thực hiện đúng lộ trình tăng lãi suất theo hướng diều hâu, tài sản rủi ro có thể trải qua một vòng điều chỉnh giảm định giá mới do bị “rút” thanh khoản. Kể cả khi chính sách giữ trạng thái chờ xem, việc thanh khoản trái phiếu Mỹ bị rút đi và những xáo trộn do địa chính trị kéo dài cũng đồng nghĩa là thị trường crypto trong ngắn hạn thiếu động lực tăng một chiều mạnh mẽ; nhà đầu tư cần đặc biệt cảnh giác với rủi ro biến động đi xuống do thắt chặt thanh khoản gây ra.📉
#美联储 #宏观经济 #流动性